宏观经济研究周报：国内经济企稳回升，欧央行加息之路仍未到尽头

研报摘要

经济与政策概览

• 国内经济：一季度，国内规模以上工业企业利润总额下降22.9%，营业收入小幅下滑，利润率亦有所下降。这主要受高基数效应、疫情后需求与供给恢复不平衡、以及成本上升和产能受限等因素影响。然而，随着销售回暖、库存释放及成本降低，预计3月后工业企业利润将逐步改善。

• 宏观经济指标：3月官方采购经理指数（PMI）为51.9%，虽连续三个月位于扩张区间，但仍较上月有所下降，反映出经济增长步伐的放缓。国家统计局强调，经济基本面正在企稳回升，但国内外金融风险和经济衰退的预期对经济复苏构成挑战。

国际经济动态

• 欧元区通胀：欧元区3月通胀率降至6.9%，核心通胀率创历史新高。能源价格大幅下降是通胀放缓的主要原因，但食品价格持续高位对通胀缓解形成阻力。

• 国际贸易：英国宣布加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP），成为首个加入该协定的欧洲国家。日本2023财年预算总额创新高，防卫费用大幅增长，引起广泛争议。

市场表现

• 股市表现：上周，主要股指整体上涨，其中上证指数上涨0.22%，沪深300指数上涨0.59%，创业板指上涨1.23%。

• 经济高频数据：房地产、制造业、能源、运输、工业品价格等方面的数据显示，经济活动呈现不同幅度的恢复迹象。

风险提示

• 全球经济衰退风险：全球金融市场波动，尤其是银行业风险的不确定性，可能加剧全球经济衰退的风险。

结论

• 国内经济在企稳回升，但需关注海外银行业风险的潜在影响。政策层面将适度发力，支持高端制造业、能源基础设施以及大消费相关行业的发展。

• 欧元区通胀虽有缓解，但核心通胀率依然高企，预计欧央行将继续实施加息政策以控制通胀。

• 市场表现相对乐观，但需密切关注经济数据和政策动向，特别是对通胀、就业和消费者信心的影响。

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