关注开工、库存释放积极信号的磷化工链、化纤链品种

2026年06月14日基础化工 证券研究报告 关注开工、库存释放积极信号的磷化工链、化纤链品种 投资评级领先大市-A维持评级 首选股票目标价（元）评级 事件： 高开工、低库存往往反映了“短周期供给无弹性，需求有增量”的积极信号，相关品种有望迎来主动补库阶段，景气上行。我们筛选出了近期表现出相关特征的磷化工与化纤链产品：据百川盈孚及ifind，截至6月12日，①磷酸铁行业开工率74.7%，行业库存约1.9万吨，较上周去化300吨，同比-40%，处于25年至今32%低位；②化纤行业涤纶长丝、PTA行业库存较上周-16%、-1%，下游坯布库存已降至31.5天，较上年同期-17%，氨纶、黏胶短纤延续上周高开工、低库存水平。 磷化工：低库存磷酸铁利润逆势上涨，热法磷酸黄磷替代需求扩张 硫磺作为磷化工链的核心原料，今年以来价格持续大涨已推升全产业链成本，但新能源高附加值方向需求充足，磷酸铁利润逆势上涨；此外下游考虑性价比转向热法磷酸，同步带动黄磷需求。①磷酸铁：据百川盈孚，截至6月12日，磷酸铁市场均价达1.48万元/吨，较上周+5.0%、年内累计涨幅35.4%，毛利润周涨幅+7.1%，逆势跑赢大涨的硫磺原料成本。在磷肥、镍冶炼等硫磺下游受利润倒挂影响，开工存在一定负反馈的情况下，磷酸铁年内开工率均值仍维持78.4%高位；下游磷酸铁锂受国内储能、动力电池高排产拉动，补库需求旺盛，当前磷酸铁锂行业库存约2.5吨，同比-32%，处于2025年至今1%低位，叠加磷酸铁锂90.1%的高开工率，加剧磷酸铁供需紧张，使其价格具备稳固上行支撑。建议关注：安纳达、川恒股份、云天化、兴发集团、新洋丰、川发龙蟒等。②热法磷酸/黄磷：硫磺涨价直接推升湿法磷酸成本，湿法酸本周开工率仅51.7%，较年初已-11.8pct；而热法磷酸因核心原材料黄磷价格相对硫磺较稳定及其无需 额外净化步骤可直接作为工业级磷酸使用，短期性价比突出，5月开工率已达65.1%，较年初+20.3pct，需求景气度较高并向上传导，持续提振黄磷需求。黄磷方面，供给端短期受安全事故扰动受损，中长期政策严格限制新增产能，行业几乎无扩产空间；需求端受南美等海外市场草甘膦需求集中释放拉动，整体供需偏紧，价格中枢有望上移。建议关注：澄星股份、云图控股、兴发集团、粤桂股份等。 王华炳分析师SAC执业证书编号：S1450525110002wanghb3@sdicsc.com.cn 相关报告 PI薄膜:日本钟渊宣 布 提价，国产替代空间广阔2026-06-11印度钾肥大合同超预 期 上涨，全球钾肥供需或延续趋紧2026-06-08化纤链板块率先反攻，生物柴油景气继续验证2026-06-07超纯PFA实现国产突破，安赛蜜本轮协同涨价有望超预期2026-05-31从供给的三道阀门说起2026-05-29 化纤链：供给收缩需求回暖并行，全线去库支撑板块景气 本周化纤链延续上周“供给收缩、库存不高、利润修复”的共性特征，体现行业格局改善后的弹性兑现。①涤纶长丝/PTA：淡季坚守控产策 略，库存持续去化，旺季行情弹性可期。本周PTA开工率64.8%，较上周+2.2%，但仍低于去年同期8成左右的开工率水平，同时库存环比-1%，延续了5月国内集中检修以来行业持续压低开工、消化库存趋势，下半年秋冬季节订单起订时充分体现弹性价格弹性有望释放。涤纶长丝本周库存较上周-16%、进一步去化，开工率75.6%，环比-3.6pct，龙头协同减产仍在延续；在Q1盈利已验证的背景下，行业景气并未证伪，旺季需求兑现可期。建议关注：荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、东方盛虹等。②氨纶：据百川盈孚，截至6月12日当周，氨纶开工率延续上周高位水平，达85.5%；库存13.6万吨，同比上年-22%，处于2025年至今低分位水平，呈典型“高开工+低库存”特征。需求侧，2026年1-4月国内氨纶表观消费量累计同比+16%，延续高景气；供给端落后产能加速出清，据百川盈孚，2026年行业产能预计净变化-0.44万吨，同比-0.29%，较2023-2025年7.7%的CAGR显著降低，供给扩张大幅放缓，氨纶价格具备上行弹性。建议关注：新乡化纤、华峰化学、泰和新材等。③粘胶短纤：据百川盈孚，2025年下半年至今，粘胶短纤开工率始终维系在90%左右的高位水平，截至6月12日当周，粘胶短纤开工率达89.8%，环比+3.4pct，行业库存仅6.7万吨，今年以来去化6.6万吨，叠加成本侧硫酸市场价格明显上涨，行业仍维持“高开工+低库存+成本抬升”的强韧性组合。在成本支撑与供需偏紧共振下，粘胶短纤价格仍有望进一步向上。建议关注：三友化工、中泰化学等。 风险提示： 宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。 内容目录 1.核心观点...................................................................82.化工板块整体表现..........................................................103.化工板块个股表现..........................................................114.本周重点新闻及公司公告....................................................115.产品价格及价差变动分析....................................................125.1.产品价格变动分析....................................................135.2.产品价差变动分析....................................................145.2.1.原油/炼油......................................................165.2.2.煤化工.........................................................175.2.3.石化...........................................................195.2.4.化纤...........................................................245.2.5.氯碱...........................................................275.2.6.农药...........................................................285.2.7.磷化工.........................................................285.2.8.聚氨酯.........................................................305.2.9.氟化工.........................................................315.2.10.新能源材料....................................................325.2.11.钛............................................................325.2.12.食品与饲料添加剂..............................................336.风险提示..................................................................34 图表目录 图1.本周申万基础化工行业指数涨跌情况.......................................10图2.年初至今基础化工行业指数涨跌情况.......................................10图3.本周申万一级行业涨跌幅情况.............................................10图4.本周基础化工子板块涨跌幅情况...........................................11图5.中国化工品产品价格指数（CCPI）走势.....................................13图6. Brent-WTI期货主连合约价差（美元/桶）...................................16图7.国内汽油-布伦特原油价差（元/吨）.......................................16图8.国内柴油-布伦特原油价差（元/吨）.......................................16图9.国际汽油市场价-布伦特原油价差(美元/加仑,美元/桶)...........................16图10.国际柴油市场价-布伦特原油价差（美元/桶）..............................16图11.新加坡FOB汽油价-Brent原油价差(美元/桶,美元/吨)...........................16图12.新加坡FOB柴油价-Brent原油价差(美元/桶,美元/吨)...........................16图13.新加坡FOB航煤价-Brent原油价差(美元/桶,美元/吨)...........................16图14.焦炭-焦精煤价差（元/吨）..............................................17图15.液氨-烟煤价差（元/吨）................................................17图16.三聚氰胺-尿素价差（元/吨）............................................17图17.硝酸铵-液氨价差（元/吨）..............................................17图18.甲醇-烟煤价差（元/吨）................................................17图19.乙烯-甲醇价差（元/吨）................................................17图20.丙烯-甲醇价差（元/吨）................................................17图21. PE-甲醇价差（元/吨）..................................................17图22. PP-甲醇价差（元/吨）..................................................18图23.一甲胺-甲醇-液氨价差（元/吨）.........................................18图24.二甲胺-甲醇-液氨价差（元/吨）.........................................18图25. DMF-甲醇-液氨价差（元/吨）............................................18图26.醋酸-甲