核心观点
当前化工行业处于四年下行周期底部，多项指标显示行业已触底，2026年有望成为周期反转的转折点。中国化工产品价格指数(CCPI)处于历史低位区间，基础化工板块已初步企稳，行业资本开支同比下降，供给扩张阶段已告段落。
旧秩序的嬗变
- 化工格局东升西落：欧洲化工企业产能收缩，中国企业凭借规模效应和成本优势抢占市场份额，国内规模一体化优势下长期居于成本曲线左侧的化工白马股及各细分龙头有望提前迎来价值重估。
- 上游资源价值重估：全球政经格局变化和科技革命推动资源品从“周期商品”向“战略资产”蜕变，资源类化工品有望率先涨价。建议关注景气类资产（磷、硫、铬）、价值类资产（钾、钛）和红利类资产（原油）。
新周期的观察
- “反内卷”的主动与被动：部分子行业通过行业协同打破内卷，政策驱动行业格局优化，遵循“存量优化+增量严控”的双轨逻辑，龙头企业有望迎来格局改善的价值重估机遇。建议关注有机硅、涤纶长丝/PTA、己内酰胺、纯碱、PVC、黄磷、钛白粉、农药等领域的龙头企业。
- 新质生产力方向发力：建议重点关注绿色能源（SAF、生物柴油、UCO、绿色氢氨醇）、具身智能材料（PEEK、PPS、PPA、PA66、LCP、电子皮肤、腱绳材料）、AI与半导体材料、商业航天、固态电池材料等领域。
化工板块整体表现
申万基础化工行业指数本周上涨，跑赢上证综指和创业板指数。细分板块中，氟化工、涂料油墨、非金属材料、钛白粉、有机硅等板块上涨，炭黑、粘胶、涤纶等板块下跌。
化工板块个股表现
本周基础化工板块个股涨跌互现，和远气体、百合花、瑞华泰等个股涨幅居前，联合化学、禾昌聚合、易普力等个股跌幅居前。
本周重点新闻及公司公告
多家化工企业发布重要公告，包括合盛硅业拟非公开发行公司债券、龙佰集团控股股东拟增持公司股份、天原股份董事长辞职、嘉必优新产品获国家卫健委批准等。
产品价格及价差变动分析
中国化工品价格指数(CCPI)上涨。本周62种化工品价格上涨，163种化工品价格持平，163种化工品价格下跌。黄磷-磷矿-焦炭-石墨电极价差、己内酰胺氨肟化法价差、脂肪醇-棕榈油价差等化工品价差上涨，HDI-己二胺价差、MTO价差(乙烯-甲醇)、磷酸二铵-磷矿石-液氨-硫磺价差等化工品价差下跌。
