Pharmicell向斗山独家供应NVIDIAAI服务器核心CCL

Pharmicell的核心业务为生物/制药和先进材料，是斗山电子材料BG AI服务器用覆铜板（CCL）原材料的独家供应商，终端客户为NVIDIA。受AI服务器需求带动，公司盈利大幅增长。

关键数据：

• 2024年一季度营收367亿韩元，同比增长36%，其中low-Dk电子材料贡献260亿韩元（占比71%），大部分面向斗山。
• low-Dk电子材料收入超过去年同期1.5倍，约为2024年一季度（34亿韩元）的7.6倍。
• 预计2024年low-Dk电子材料全年收入将较去年大致翻倍。

独家地位分析：

• Pharmicell独家向斗山电子材料BG供应low-Dk电子材料（树脂和硬化剂），这些是斗山生产AI服务器CCL的核心原材料。
• 斗山是向包括NVIDIA在内的全球大型科技公司供应AI服务器CCL的关键合作伙伴。
• 由于材料物理性质易受混合条件和工艺影响，需长期优化，且生产设备变化需重新认证，形成新进入者短期内难以切入供应链的结构。

产能扩张计划：

• Pharmicell去年3月宣布投资300亿韩元在蔚山建设第三工厂，面积约为现有工厂合计的1.7倍。
• 工厂计划2027年一季度开始运营，投产后产能将扩大至目前水平的大约两倍。
• 现有工厂（蔚山一号和二号）已满负荷运转，计划将第三工厂作为low-Dk电子材料的专用生产基地。

材料技术：

• Pharmicell与斗山历时约10年共同开发材料，2024年开始供货。
• 供应的树脂和硬化剂是决定CCL电气特性的核心材料，其low-Dk特性可显著降低信号损耗。
• 材料与玻璃纤维结合制成半固化片，再贴合铜箔制成CCL，用于AI应用的高附加值基板。

未来计划：

• Pharmicell推进新客户获取，但短期内专注于满足斗山需求。
• 斗山近期宣布计划投资1800亿韩元在泰国建设新的AI CCL工厂。