软商品周报：供应充裕预期压制，白糖震荡运行

软商品周报

走势评级

• 白糖：震荡
• 棉花：震荡

盘面表现

• 美白糖收14.37，涨跌幅-0.14%。
• 美棉花收76.29，涨跌幅1.34%。

白糖分析

• 巴西新榨季制糖比处于近年低位，叠加厄尔尼诺气候影响，国际糖价可能波动回升，国内外价差有望收窄。
• 国内生产已收尾，进入纯销售季，但工业库存水位偏高，现货报价仍在松动，集团以价换量顺价出货为主。
• 市场关注夏季饮料旺季能否带动中下游走货量，走量连续起来才会有反弹节奏，否则就是弱势磨底。

棉花分析

• 全球消费微幅上调、期末库存往下修，确认新年度"紧平衡/产不足需"的底色。
• 外盘借机反弹、内盘情绪也随之止跌，但国内仍处"下有支撑、上无需求"的拉锯格局。
• 陈棉流通库存已去得很低，高等级疆棉偏紧让现货基差一直硬。

库存仓单

• 郑糖仓单22557.0张，涨跌幅为0.00%。
• 郑棉仓单11815.0张，涨跌幅为-0.39%。

结论

• 白糖：国际糖市供应释放集中，向上看不到强的外部催化，市场等待夏季饮料旺季能否带动走量。
• 棉花：国内仍处"下有支撑、上无需求"的格局，陈棉库存低、疆棉偏紧支撑现货基差。

策略建议

• 观望为主

风险提示

• 全球贸易前景改善