油脂油料产业周报：延续弱势

—油脂油料产业周报 （2026年06月08日-2026年06月14日） •招商期货-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：13924066125•执业资格号：Z0010289 板块投资机会01 板块品种分析02 大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油 板块投资机会 ➢板块回顾及展望： 本周板块豆系延续弱势。国际端，市场仍聚焦新作丰产预期，阶段弱势，后期关注美豆产量预期或预期差；国内端，南美大豆集中到港，阶段偏宽松，受弱现实及进口成本端下移双重影响，单边偏弱，后期关注美豆产量预期或预期差。油脂端，本周延续弱势走低，国际产区马来近端供需双弱，库存延续小幅累，整体呈现弱现实，强预期，偏震荡。后期关注产区产量和生柴兑现度。 ➢板块策略风险点：天气、生柴政策等外生变量风险。 01大豆 周观点：跌势放缓，仍偏弱 ➢价格方面：截止6月12日，美豆07收1113.25美分/蒲氏耳，周度-0.8%。 ➢供给方面：现实宽松，预期大供应✓全球，26/27年度预期产量4.41亿吨，同比+1200万吨，创历史新高预期。 ✓北半球，USDA6月预期26/27年度美豆产量维持5月预期的44.35亿蒲氏耳不变，同比+4.1%。近端维度，截止6月8日当周，美国大豆播种进度92%，整体播种快，优良率为65%，周环比-1%，为同期高位。✓南半球，USDA6预期26/27年度，南美产量维持5月预估的2.5亿吨，因阿根廷上调25/26年度产量200万吨至5000万吨，南美同比增幅边际回落至增600万吨。整体近端宽松，预期大供应格局不变。 ➢需求方面：预期大需求✓出口维度，6月USDA数据显示，25/26作物年度，美国出口下调2000万蒲式耳至15.1亿蒲式耳，而南美阿根廷出口上调75万吨至900万 吨；26/27年度，美国出口维持5月预估的16.3亿蒲不变，而南美巴西维持5月预估的1.175亿吨vs25/26年度的1.15亿吨，阿根挺较5月预估上调20万吨至620万吨。近端维度，截止到6月4日当周，美豆新增出口销售21万吨，累计出口销售4016万吨，出口进度96.4%，比去年同期快1.6%。 ✓压榨维度，6月USDA数据显示，美国25/26年度压榨较5月预估上调2000万蒲至26.5亿蒲式耳，而美豆新作压榨维持5月预估的27.5亿蒲高预期，因美生物柴油政策驱动。近端维度，NOPA月度压榨数据显示,4月压榨量为2.12亿蒲式耳，同比+11%，环比-6%，9～4月累计压榨17.35亿蒲，作物年度累计同比+12.7% VS USDA预期年度+6.7%。 ➢总结和策略：近端，报告符合预期，中性偏空；远端，新作预期仍为大供应宽松格局。价格维度，阶段延续弱势，核心在美豆产量预期。观点仅供参考！ ➢风险提示：宏观、天气等外生变量 本周行情回顾：延续弱势 数据来源：文华财经，招商期货 全球供应：大供应预期 全球供应：大供应预期 全球需求：高压榨预期 南美供应：近端宽松是事实 美国供应：扩面积，播种快 数据来源：USDA,招商期货 出口需求：远端美豆出口预期改善，但高频慢 出口需求：近端季节性下降，但符合预期 数据来源：USDA，招商期货 压榨需求：高压榨预期，基于生柴需求 美豆供需：供需双增 全球供需：平年宽松预期 基金持仓：拥挤度高 数据来源：USDA，招商期货 周观点：阶段驱动偏弱 ➢价格方面：截止到6月12日当周，M2609收2941元/吨，周+0.79%。 ➢供给方面:季节性大量到港 ✓近端：季节性加速累库。截止6月5日当周大豆库存为706万吨，环比+43万吨，同比+96万吨；豆粕库存51万吨，环比+16万吨，同比+12万吨； ✓远端：海关数据显示，5月进口大豆1179.1万吨，同比-15.28%，1-5月累计进口大豆3694万吨，与上年同期基本持平，6-8月到港累计3700万吨，到港供应充足，季节性高位。 ➢需求方面：高频不错 ✓截至6月12日当周，全国进口大豆压榨239万吨，环比+2万吨，下周预计继续维持高开机；周度提货171万吨，周环比+5万吨，为同期高位。 ➢总结和策略：近端，南美集中到港，季节性阶段供应充足，加速累库；远端，到港量大及全球宽松预期。价格维度，阶段驱动仍偏弱，后期关注产区产量预期及到港节奏。观点仅供参考！ ➢风险提示：天气等外生变量 本周行情回顾:暂企稳 数据来源：文华财经，招商期货 大豆供应：季节性大量到港 菜籽、菜粕供应（进口）：到港增加 菜籽、菜粕供应（进口）：到港增加 葵粕供应：季节性下降，但同比增 大豆豆粕需求：需求好 数据来源：上海钢联，招商期货 豆系库存：加速累库 数据来源：上海钢联，招商期货 基差及利润：基差再走弱，榨利维持较好水平 油脂 周观点：震荡格局 ➢价格方面：截止6月12日，马棕8月主力合约收4479令吉/吨，周度-1.56%。 ➢供给方面：近端表现一般，远端无增量预期✓年度维度，USDA6月报告预期26/27年度无增量预期；✓月度维度，MPOB报告显示，5月马棕产量环比-6.96%，同比-14.4%。 ➢需求方面：近端国内消费与出口分化，远端新年度消费强预期✓产区消费：马来西亚5月国内消费为34万吨，环比-7%，同比+10%，后期生柴消费预期强。✓出口端:马来5月出口111万吨，环比-15%，同比-20%；高频维度，ITS预估6月1-10马来出口环比+3.5%。 ➢总结和策略：近端，供需双弱、弱现实；远端，季节性增产周期和生柴消费强预期。价格维度，阶段震荡格局。关注产地产量及生柴政策等。观点仅供参考！ 4 ➢风险提示：原油、生柴政策等外生变量 本周行情回顾：收低 数据来源：文华财经，招商期货 供应：远端预期全球棕榈无增量 供应:近端季节性表现一般 需求：远端预期高需求 数据来源：MPOB，WIND，招商期货 需求：近端消费整体不错 数据来源：MPOB，WIND，招商期货 需求：近端出口环比走弱，高价抑制需求 数据来源：MPOB,ITS,招商期货 需求：美生柴预期不错 需求：印尼生柴B50预期 数据来源：MPOB,招商期货 库存：环比累库，中等水平 ✓4月底总体油脂库存为212万吨，环比+23万吨，中等水平。 库存：宽松 数据来源：上海钢联，招商期货 进口利润及基差:基差稳偏弱 数据来源：WIND，招商期货 研究员简介 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人、产业研究发展部总经理助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼