油脂油料研究周报：粕类调整有限 油脂弱势延续

粕类调整有限油脂弱势延续——油脂油料研究周报（20221212-20221216）投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liutong@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页油脂油料基本面综述周度评级美豆天气炒作暂时暂停，如果预报中的降雨得到证实，阿根廷的作物现在所有的降雨都是好的，应该会开始看到种植速度加快。巴西大豆的收获最快将在3周后开始，北部降雨充沛，各州的单产潜力随着每次降雨而增加，这使得美豆涨势有所放缓，因为天量大豆即将进入全球各处。市场将继续根据南美天气获得方向。预期美豆将在1350-1500美分区间内震荡。震荡偏强粕类连粕近月合约表现弱于远月合约，现货端则持续振荡行情，涨势不及期市，现货基差则持续缩水。继续关注进口大豆到港节奏、油厂开停机计划以及明年一季度进口大豆买船形势。巴西大豆丰产预期叠加阿根廷种植天气带来的炒作前景，再加上国际形势影响，短期美豆走势仍然偏强振荡。震荡走强油脂管控放松导致疫情迅速扩散，叠加恐慌情绪，近期油脂消费比较低迷，加上1月进入新年，更加不利于棕榈油消费。但是与此同时，国内库存继续高升，本周已触及100万吨，随着近期进口利润打开，进口商买船积极性增加，库存或将进一步高升。总而言之，目前棕榈油的高库存压力已经逐渐从产区向销区转移，消费持续低迷状态令价格难以向上突破。榈油继续维持低位徘徊。震荡偏弱 新闻速递研究创造价值，服务铸就品牌第3页1、12月13日消息：马来西亚棕榈油局（MPOB）周二发布的11月份供需数据显示，马来西亚11月底的棕榈油库存下降，结束了此前连续五个月增长的趋势。MPOB称11月底马来西亚棕榈油库存为228.8万吨，环比降低4.98%。报告出台前分析师们预计棕榈油库存为239万吨。11月份马来西亚棕榈油产量为168.1万吨，环比降低7.33%，也低于分析师预期的172万吨。11月份马来西亚棕榈油出口量为151.8万吨，环比提高0.92%；分析师预期棕榈油出口量为155万吨，环比提高3%。MPOB称10月份棕榈油进口量为4.7万吨，环比降低31.88%。分析师预期进口量为7.75万吨。。2、NOPA：11月份共压榨大豆1.79184亿蒲式耳，低于10月的1.84464亿蒲式耳，并略低于上年同期的1.79462亿蒲式耳。截至11月31日，豆油供应量增加至16.30亿磅，高于截至10月底的15.28亿磅，但仍低于上年同期的18.32亿磅。美国11月豆粕产量为4215439短吨。美国11月豆油产量为20.84527亿磅。3、12月15日消息：印尼棕榈油局（IPOB）代理董事长萨哈特·西纳加称，2022年印尼毛棕榈油产量为4650万吨，预计明年将升至4810万吨。印尼2022年棕榈油出口量预计为3090万吨，2023年将升至3340万吨。他补充说，马来西亚棕榈油产量增长速度较低，因为种植园劳动力不足。上周马来西亚种植园主协会（MEOA）表示，马来西亚油棕行业急需增加近20万名外国工人。 期货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心期货价格总览 现货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心现货价格总览 美豆销售与检验情况研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年12月8日，2022/23年度（始于9月1日）美豆周度销售量2,943,400吨，去年同期周度销售量为293.1万吨；截止到2022年12月8日，周度检验量为2,943,408吨，去年同期为174.8万吨。 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 产地天气状况研究创造价值，服务铸就品牌第7页GFS天气预报显示，巴西大部分玉米和大豆种植区天气持续利好。本周巴西中部和北部地区零星阵雨继续，呈现季节性特点。一个锋面周一移动至南部地区，但之后本周余下时间将较为干燥。周末将出现一些阵雨，但南里奥格兰德州降水量料较少。干燥的天气令人担忧，并开始创造一些压力，因过去六周左右降雨一直低于正常水平。除此之外，大部分玉米和大豆种植区的天气持续普遍利好。阿根廷大豆主产区天气条件仍对大豆和玉米作物不利。周末一锋面系统进入阿根廷玉米、大豆和小麦产区，消除了上周出现的极端热浪。降雨不是很大，干旱继续对玉米和大豆生长及播种产生负面影响。虽然本周不会炎热，但大多为干燥天气。整体上来看，在降雨变得更连续以前，天气条件持续对玉米和大豆不利。资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本与升贴水研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心美湾到港进口大豆成本6578元/吨，巴西到港进口大豆成本5193元/吨。阿根廷到港进口成本4834元/吨，美西、阿根廷、巴西均稳定。进口大豆南美升贴水回升2美分，美西、美湾升贴水回升1美分。 大豆进口成本 进口大豆升贴水 进口大豆库存与豆粕库存研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到最新，国内港口大豆库存为594万吨，上周同期为564万吨。本周豆粕库存30.66万吨，上周同期24.63万吨。 进口大豆港口库存 全国豆粕库存 基差总览研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心基差总览 油脂库存研究创造价值，服务铸就品牌第11页油脂库存棕油回升、豆油回落，豆油51.10万吨，棕油103.15万吨。资料来源：Wind、大有期货投研中心 豆油商业库存 棕油港口库存 压榨利润研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：Wind、大有期货投研中心进口大豆压榨利润本周-645.63元/吨，较上周的-593.36元/吨，-52.27元/吨；进口菜籽压榨利润本周+810.8元/吨，较上周的+960.60元/吨，-149.8元/吨。 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 元/吨 油脂进口利润研究创造价值，服务铸就品牌第13页资料来源：汇易、大有期货投研中心豆油进口利润本周-1369.08元/吨，上周-682.23元/吨，较上周-686.85元/吨；棕油进口利润本周-445.24元/吨，上周-153.64元/吨，较上周-291.6元/吨；菜油进口利润本周-599.92元/吨，上周-191.16元/吨，较上周-408.76元/吨。 进口油脂利润 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第14页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差大豆1-5价差大豆5-9价差大豆9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第15页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差豆粕1-5价差豆粕5-9价差豆粕9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第16页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差菜粕1-5价差菜粕5-9价差菜粕9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第17页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差豆油1-5价差豆油5-9价差豆油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第18页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差棕油1-5价差棕油5-9价差棕油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第19页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差菜油1-5价差菜油5-9价差菜油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第20页资料来源：Wind、大有期货投研中心跨品种价差 策略推荐研究创造价值，服务铸就品牌第21页序号策略交易逻辑风险点策略一观望策略二M1-5持有（离场）换月价差有所回落近期压力体现 策略模拟研究创造价值，服务铸就品牌第22页序号策略入场点位止损位止盈位收益状况策略一策略二豆粕正套（1-5）持有离场430410625+195注：仅做为策略验证，请勿对照参与。价差变化有可能较快，周报更新较慢，出入场点位有更新不及时风险，如有关注可具体咨询之。 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 公司总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000 传真：0731-84409009 全国统一客服热线：4006-365-058 邮编：410114网址：http://www.dayouf.com大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，于2002年7月在长沙成立，注册资金5.8亿元，总部设在长沙，是湖南省期货业协会会长单位。大有期货作为现代投资“一体两翼”发展格局中“金融翼”的重点公司，经过多年积累，业务资质齐全，范围涵盖商品期货和金融期货经纪、投资咨询、资产管理、基金销售、风险管理、场外衍生品、做市商等，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海能源交易中心会员，中国金融期货交易所结算会员。公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司，从事风险管理相关业务；同时在长沙、上海、南京、郑州、合肥、济南、佛山等全国重点城市设有多家分支机构，业务覆盖范围广。公司始终坚持服务实体经济、服务客户的宗旨，秉承“客户至上、专业稳健”的经营理念，以经纪业务为基础，风险管理和资产管理为核心，持续推动业务转型升级，致力为客户提供专业、安全、便捷、全面的金融服务，满足客户多层次的金融需求。未来，公司力争成为各项业务稳健发展、经营高效、客户信任的综合型衍生品金融服务商。