原油早报：日内战和反复横跳，盘面冲高回落

期货研究报告 2026年6月12日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：盘中冲高回落、单边收跌。WTI7月合约收于87.71美元/桶，跌逾2%；Brent 8月合约收于90.38美元/桶，跌近3%。盘中受美军连续打击提振一度走高，WTI升至92.68、Brent升至95.45美元/桶，随后因特朗普宣布和解并取消夜间空袭而快速回吐，盘后进一步走低至WTI约86.51、Brent约89.15美元/桶。SC原油主力夜盘收盘564.7元/桶。定价锚点由冲突升级快速切换至协议落地预期。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：供给端核心矛盾由中断风险转向协议落地后的修复预期。霍尔木兹海峡仍受扰动，但油轮通行量有所增加，且迄今主要油设施基本未受损，并未兑现市场担忧的供应冲击，价格也始终低于此前冲突峰值。特朗普威胁夺取哈尔克岛、接管伊朗油气基础设施，构成供应端的潜在尾部风险。Rystad指出，凭借创纪录的美国原油出口、走弱的中国需求及降低对海峡依赖的替代出口路线，当前市场较以往危机更具消化中断的能力。 需求：需求端边际偏弱格局延续。中国自沙特的原油进口预计7月下降，整体需求走软；中东发电用油旺季保守估计带来约50万桶/日增量，叠加美俄国内季节性需求上升将分流部分外运供应。在协议落地预期与冲突交织的当下，需求侧暂非盘面定价的核心矛盾，但其偏弱属性限制了价格的上行空间。 库存与结构：库存方面，EIA数据显示上周美国含战略储备的原油库存大降1500万桶，过去五周累计降逾7000万桶，为1980年代以来最大降幅，新加坡成品油库存亦创2013年以来新低，关键地区库存持续收紧。结构方面，深度Back结构在协议落地预期下或趋于收敛；内盘SC相对外盘持续弱势折价，根源在国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。 结论：当前矛盾核心在于协议落地预期与冲突仍在持续之间的背离。盘面之所以冲高回落，底层原因在于美军连续打击一度推高地缘溢价，但特朗普随即宣布重大和解、取消夜间空袭并预期很快签约，使市场快速转向计价战争结束、溢价加速回吐，呈现战和预期在一日内的剧烈切换。需要留意的是，协议仍有待文件最终敲定，而伊朗实际仍在袭击美舰，落地存在不确定。后续演化锚定于协议能否真正签署落地、伊朗后续行动、哈尔克岛与油设施是否遭打击，以及海峡通行变化。 操作建议：方向上维持观望。协议落地预期推动溢价回吐，但协议尚待文件敲定、伊朗仍在袭击美舰，战和预期一日数变，双向跳空风险极高。 风险提示：若和解协议落空、伊朗扩大对美舰及海湾设施袭击或哈尔克岛遭打击，地缘溢价将再度快速回补、盘面冲高；反向若协议如期签署落地、霍尔木兹通行实质恢复，盘面将进一步回吐战争溢价、重心下移。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】