市场分析
宏观面
- 宏观事件：4月政治局会议提出财政政策优化支出结构、货币政策增强前瞻性灵活性。央行下调再贷款、再贴现利率，政府工作报告设定赤字率4%左右，拟发行1.3万亿元超长期特别国债。
- 通胀：4月CPI同比上升1.2%，PPI同比大幅扩张至2.8%。
资金面
- 财政：1-4月财政平稳开局，收入同比增长3.5%，支出同比增长1.3%。资源税类及资本市场相关税种表现亮眼，消费及地产相关税种偏弱。证券交易印花税增长74.8%，个人所得税增长12.2%，增值税增长5.9%。
- 金融：4月社会融资规模增量同比少增，存量增速回落至7.8%。人民币贷款减少100亿元，信贷增长放缓，企业债券融资显著多增。M1同比增速5.0%，略有回落。
- 央行：6月11日开展1885亿元7天逆回购操作。
- 货币市场：主要期限回购利率较前日变化：1D+0.013%，7D+0.028%，14D+0.027%，1M+0.003%。
市场面
- 价格：6月11日TS、TF、T、TL收盘价分别为102.53元、106.10元、108.77元、112.95元，涨跌幅分别为-0.03%、-0.09%、-0.10%、-0.22%。
- 价差：TS、TF、T、TL净基差均值较前日变化：+0.011元、+0.021元、+0.005元、-0.193元。
综述
国债期货收盘集体下跌。供给端，6月专项债发行提速，债券供给扩容对债市形成冲击；外部端，美国5月CPI年率大幅反弹至4.2%，美债收益率上行对国内长端利率形成牵引；政策预期端，央行MLF净投放1000亿元释放流动性，但市场对财政发力对冲经济下行压力的定价使利率下行空间受限。债市情绪整体承压，中长久期品种调整更为明显。需关注全球央行利率预期引导及海外市场潜在扰动因素。
策略
- 单边：关注6月风险下2609合约的反弹机会。
- 套利：关注3T-TL回落。
- 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险
流动性快速紧缩风险。
