【债券周报】每周高频跟踪：外贸景气保持上行

核心观点与关键数据

6月第一周，外贸景气保持上行，成为主要亮点。国内临近高温雨季，施工节奏面临放缓，但出口表现强劲。通胀方面，食品价格环比回稳，猪肉价格小幅走跌，蔬菜价格上涨。出口方面，集运价格保持上行，运输市场需求向好，港口集装箱吞吐量周同比增幅扩大。投资方面，螺纹钢表观需求回落，社会库存去化，天气升温与南方雨季影响下游施工。水泥价格抬升，主因供给端错峰生产收紧叠加成本高位，总体供需弱平衡。地产方面，月初新房与二手房成交环比均回落，但下滑斜率均低于同期，二手房成交韧性较强。

研究结论

对于债市而言，6月基本面条件依然友好。下周起陆续公布5月经济数据，预计内需方面在高基数与淡季综合影响下或难超预期，既有政策或加快推进。外部方面，美伊局势处于关键博弈期，协议签订有不确定性。但全球AI投资扩张的中期趋势确定，全球贸易景气仍有支撑。国内方面，短期梅雨季节临近，下游施工空间相对有限，资金层面新型政策性金融工具或将进入集中落地期，预计三季度或是投资实物工作量兑现窗口，届时需要关注政策增量预期博弈与基本面数据对债市情绪的扰动。

风险提示

新型政策性金融工具对年内投资提振效果存在不确定性。