【债券周报】每周高频跟踪：外贸景气保持上行

【债券周报】 外贸景气保持上行 ——每周高频跟踪20260606 ❖6月第一周，美伊冲突升级，国内临近高温雨季，施工节奏面临放缓，出口依然是较大亮点。通胀方面，食品价格环比回稳，猪肉价格小幅走跌、蔬菜价格涨势扩大。出口方面，集运价格保持上行，运输市场需求向好，港口集装箱吞吐量周同比增幅扩大。投资方面，螺纹钢表观需求回落，社会库存去化，天气升温与南方雨季影响下游施工。水泥价格抬升但主因供给端错峰生产收紧叠加成本高位，总体供需弱平衡。地产方面，月初新房与二手房成交环比均回落，但下滑斜率均低于同期，尤其是二手房同比仍在高位，显示成交韧性。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 ❖对于债市而言，6月基本面条件依然友好，下周起陆续公布5月经济数据，预计内需方面在高基数与淡季综合影响下或难超预期，既有政策或加快推进。外部方面，美伊局势处于关键博弈期，协议签订有不确定性。但全球AI投资扩张的中期趋势确定，全球贸易景气仍有支撑。国内方面，短期梅雨季节临近，下游施工空间相对有限，资金层面新型政策性金融工具或将进入集中落地期，按照过往开始投放到结束跨度大约1个月、撬动倍数10倍左右，或带来年内落地投资2000-4000亿（按5-10年施工期），加之后续专项债发行或有“赶进度”特征，预计三季度或是投资实物工作量兑现窗口，届时需要关注政策增量预期博弈与基本面数据对债市情绪的扰动。 相关研究报告 《【华创固收】供需错配下，基金对转债仍有需求——转债月报20260602》2026-06-02《【华创固收】钱多格局边际弱化，提高组合流动性——6月信用债策略月报》2026-06-01《【华创固收】银行二永表现相对占优——信用周报20260531》2026-05-31《【华创固收】存单周报（0525-0531）：温和放量，供需格局延续偏优》2026-05-31《【华创固收】“准财政”工具或加速落地——每周高频跟踪20260530》2026-05-30 ❖通胀高频：食品价格回涨。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.02%左右。 ❖进出口高频：港口货运进一步走强。本周CCFI指数环比+3.3%，SCFI环比+6.0%。出口集装箱运输市场行情延续向好，远洋航线市场运价保持上涨。5月25日-5月31日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量周度环比+10.0%、+8.0%，涨势继续扩大。 ❖工业高频：开工普遍回落 （1）动力煤：港口煤价继续上涨、但斜率放缓。多地高温天气逐渐增多，居民制冷需求上升，同时水电发电量走升，电煤需求整体平稳运行。水电开始发力替代电煤需求，叠加下游对持续高价煤接受度一般，增量需求有限。 （2）螺纹钢：价格跌幅略有扩大。现货价格环比-0.45%，前值-0.26%。主要钢材社会库存环比+0.1%、同比+21.4%，延续累库趋势。升温和南方雨季影响下游施工，淡季之下钢材价格承压。 （3）沥青：开工率再度下探。原料不足供应持续偏紧。需求端，随着天气好转，各地终端需求均有所提升，但资金不足仍抑制刚需。 ❖投资相关：水泥价格回涨，月初地产成交放缓 ❖1、水泥：水泥价格企稳回升。本周水泥发运率环比-0.2pct至41.9%，仍高于2024-2025年同期。水泥价格环比+0.39%，时隔9周后再度上涨。 2、地产：（1）新房：本周（5月30日-6月5日）30城新房成交面积环比-2%、同比+4%，月初成交回落幅度小于同期。（2）二手房：17城二手房成交面积环比-13.2%、同比+43.2%，仍显著高于同期，成交韧性较强。 ❖消费相关：5月乘用车零售同比负增长 1、汽车：5月1-31日，全国乘用车新能源市场零售97.4万辆，同比去年同期下降5%，较上月同期增长15%。 2、地铁客运量：。截至6月5日，本周25城地铁客运量环比+2.4%。5月全月同比+1.9%，较4月的+2.9%有所收窄。 3、原油：截至6月5日，布伦特原油、WTI原油价格环比+1.1%、+3.6%。周中美伊局势骤然升级，推升油价。 ❖风险提示：新型政策性金融工具对年内投资提振效果存在不确定性。 目录 一、每周高频跟踪：外贸景气保持上行................................................................................4 （一）通胀相关：食品价格回涨....................................................................................5（二）进出口相关：港口货运进一步走强....................................................................5（三）工业相关：开工普遍回落....................................................................................6（四）投资相关：水泥价格回涨，月初地产成交放缓................................................7（五）消费：5月乘用车零售同比负增长.....................................................................7 二、风险提示............................................................................................................................8 图表目录 图表1 6月第一周（6月1日-6月5日）高频数据一览表...................................................4图表2肉类价格环比走势........................................................................................................5图表3蔬菜、水果价格环比变化（%）.................................................................................5图表4港口集装箱、货物吞吐量月均增速情况（%）.........................................................5图表5干散货运价指数日度走势（%）.................................................................................5图表6钢材社会库存走势（万吨）........................................................................................6图表7沥青开工率走势（%）.................................................................................................6图表8长江有色金属价格周度均值走势（元/吨）...............................................................6图表9玻璃期货价格走势（%）.............................................................................................6图表10水泥发运率走势（%）...............................................................................................7图表11各地水泥价格环比表现（%）...................................................................................7图表12新房成交面积走势情况..............................................................................................7图表13二手房成交面积走势情况..........................................................................................7图表14乘用车零售数量同比、环比表现..............................................................................8图表15国际原油价格走势（日度值）..................................................................................8 一、每周高频跟踪：外贸景气保持上行 （一）通胀相关：食品价格回涨 猪肉价格小幅下跌，蔬菜价格上涨。本周农业部公布全国猪肉平均批发价环比-0.5%，结束连续涨势。蔬菜价格环比+2.5%提振指数，而水果继续下跌。本周食品价格企稳，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.02%左右。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：港口货运进一步走强 出口集运价格继续上行。本周CCFI指数环比+3.3%，SCFI环比+6.0%。出口集装箱运输市场行情延续向好，远洋航线市场运价保持上涨。其中北美航线，供需基本面稳固，运输成本上涨继续推动运输市场价格。上海港至美西、美东航线运价环比+9.7%、+7.7%。 BDI指数由涨转跌。国际干散货运输市场三大船型运价跌多涨少，远东干散货日租金指数止涨回落。新加坡假期、铁矿石货量减少，海岬型船太平洋市场运价跌幅明显；巴拿马型船市场因印尼煤炭货盘缩减市场可用运力增多，运价也有下滑。 港口货运方面，5月25日-5月31日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量周度环比+10.0%、+8.0%，涨势继续扩大；周同比+7.1%、+1.3%也由负回正，全球贸易需求保持强势。 资料来源：iFind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：开工普遍回落 港口煤价继续上涨，斜率放缓。秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比+1.3%。多地高温天气逐渐增多，居民制冷需求上升，同时水电发电量走升，电煤需求整体平稳运行。价格方面，受安全监管趋严影响主产区煤矿出现停产减产情况，煤炭供应阶段性收紧，煤价持续攀升。但市场对高价煤接受度逐步降低，下游接受程度有限，仍多以长协补库为主。 螺纹钢跌幅略有扩大。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-0.45%，前值-0.26%。主要钢材社会库存环比+0.1%、同比+21.4%，延续累库趋势。螺纹钢库存环比-1.1%，降幅持平前周，但表观需求环比-8.1%、建材表观需求环比-6.9%，有所收缩。升温和南方雨季影响下游施工，淡季需求疲软，导致钢材价格承压运行。 沥青开工率再度下探。本周沥青装置开工率环比-2.7pct至13.3%，沥青周度产量仍处于同期低位，原料不足供应持续