小龙虾产业链专题：产业链协同能力持续提升，26年旺季表现值得期待

2026年06月07日 证券研究报告/行业专题报告 食品饮料 评级：增持（维持） 分析师：何长天执业证书编号：S0740522030001Email：hect@zts.com.cn分析师：赖思琪执业证书编号：S0740525090001Email：laisq@zts.com.cn 报告摘要 发展概况：行业规模持续扩大，产业链协同效率提升。我国小龙虾产业链可分为三个环节：以养殖捕捞为核心的原材料供应环节、加工流通环节以及终端销售环节。随着近年来养殖技术提升、流通体系优化以及电商渠道的快速发展，小龙虾产业链正逐步走向成熟与完善。1）养殖环节：养殖规模不断扩容，产区扩展供应能力持续增强。自2019年以来小龙虾养殖面积及养殖产量分别增加约60%、80%，据红餐产业研究院预估，2025年我国小龙虾养殖面积约为3,100万亩，养殖产量约为375万吨。产区方面，湖北、安徽、湖南、江苏、江西五省养殖产量合计占全国总产量的九成左右，产业集聚效应明显，与此同时，小龙虾养殖呈现出“南下北上”的扩展趋势，借助不同区域气候条件实现上市时间错位，小龙虾逐步实现全年稳定供应，整体价格呈现回调趋势。2）加工环节：年总产值稳步增长，品类更为多元细分。2025年，全国规模以上（加工产能100吨以上）小龙虾加工企业约200家，头部企业持续强化，加工总量、总产值、销售额均保持快速增长，品类结构向多元化、细分化方向加速演进，清水虾、调味虾有望成为增量来源。3)销售环节：市场基础稳固，“零售+餐饮”双轮驱动向全国范围渗透。在下游消费端，小龙虾零售与小龙虾餐饮端共同筑起小龙虾消费体系，零售端以多元产品形态为基础，覆盖活虾、冻虾及预制菜，通过生鲜电商、社区团购、商超便利店等多渠道触达消费者；餐饮端，小龙虾从单一菜品发展为独立品类，截至2026年4月，全国小龙虾专门店数量达到6.1万家，店铺分布呈现“产区与消费双驱动”的特征，在重点城市有集聚效应，后续增量来自于下沉市场以及逐步向全国扩展。 上市公司数127行业总市值(亿元)38,140.06行业流通市值(亿元)37,600.06 相关报告 参与企业：安井、锅圈布局产业，颐海、天味龙虾调味料高增。安井自2017年为寻找第二曲线战略布局小龙虾业务，并于2021年、2022年分别完成新宏业、新柳伍两家小龙虾原料企业的收购，2021年以来菜肴制品增速持续领先大盘，占比接近翻倍。锅圈2023年投资锅圈欢欢工厂，通过工厂-门店的制贩一体模式，使得单只虾流通成本下降30+%，夯实公司“好吃不贵”的核心心智。凭借综合成本领先优势，并针对2026年世界杯等热点，公司推出龙虾自由桶，我们预计夏季旺季小龙虾单品仍将高增。小龙虾调味料方面，2024年市场规模即突破150亿，但前五大品牌合计市场份额不足10%，行业竞争格局十分分散，主要因地域风味偏好差异显著、销售季节性扰动、销售渠道BC端运营模式不同小品牌难以兼顾所致。我们认为随着小龙虾调料市场规模扩张，当规模突破200亿，且随着小龙虾能够实现全年供应或淡旺季相对平缓，行业或将进入整合期，对于天味、颐海等研发和渠道具备竞争优势、原本仅将小龙虾调料作为夏季副线的复调龙头企业，有望依托资本、供应链整合实现业务扩张及利润率提升。 投资建议：小龙虾品类经过多年发展及社交媒体的持续传播，消费认知已较为广泛，产业链各环节协同运转，且均处于稳步扩容阶段。我们预计随着养殖端延长供应周期、加工端推出清水虾、调味虾等多元细分品类、销售端通过线上线下多渠道触达消费者，小龙虾消费市场将持续扩大。小龙虾品类的消费热情高涨或将利于已布局加工工厂的安井食品和锅圈，同时拉动颐海国际、天味食品小龙虾调味料的动销，26年小龙虾上市时间前置，建议重点关注旺季业绩提速可能。 风险提示：消费需求疲弱，旺季表现不及预期，食品安全风险，研报信息更新不及时、第三方数据失真及市场规模测算偏差。 小龙虾产业链：各环节协同运转，品类维持快速扩容 发展概况：行业规模持续扩大，产业链协同能力持续提升 我国小龙虾产业链可分为三个环节：以养殖捕捞为核心的原材料供应环节、加工流通环节以及终端销售环节。各环节协同运转，整体来看，随着近年来养殖技术提升、流通体系优化以及电商渠道的快速发展，小龙虾产业链正逐步走向成熟与完善，为旺季消费需求的集中释放提供了有力支撑。 养殖环节：养殖规模不断扩容，产区扩展供应能力持续增强。经过多年发展以及社交媒体的持续传播，小龙虾的消费认知已较为广泛，推动小龙虾养殖业保持稳步增长态势，自2019年以来小龙虾养殖面积及养殖产量分别增加约60%、80%，据红餐产业研究院预估，2025年我国小龙虾养殖面积约为3,100万亩，养殖产量约为375万吨。产区方面，湖北、安徽、湖南、江苏、江西仍是我国小龙虾养殖的核心区域，五省养殖产量合计占全国总产量的九成左右，产业集聚效应明显。与此同时，近年来小龙虾养殖呈现出“南下北上”的扩展趋势，即向广西、海南等亚热带、热带地区，以及黑龙江等东北地区延伸，借助不同区域气候条件，实现上市时间错位与市场供给互补，从而进一步提升小龙虾的全年供应能力。 来源：全国水产技术推广总站，中国水产学会《中国小龙虾产业发展报告（2025）》，红餐产业研究院，中泰证券研究所 来源：全国水产技术推广总站，中国水产学会《中国小龙虾产业发展报告（2025）》，红餐产业研究院，中泰证券研究所 原料价格：整体价格呈回调趋势，上市初期供应偏紧会出现阶段性回升。价格方面，随着近年来小龙虾养殖规模持续扩大、供应周期不断延长，小龙虾逐步实现全年稳定供应，整体价格呈现回调趋势。以潜江虾谷小龙虾交易 中心的批发参考价为例，2025年各规格小龙虾价格均有所回落，且规格越大，价格降幅越为明显。其中，6~8钱规格小龙虾批发参考价同比下降8.5%，8钱以上规格同比下降15.2%，而2~4钱、4~6钱等中小规格小龙虾批发参考价整体波动相对较小。进入2026年，1月至4月小龙虾批发参考价出现阶段性回升，主要由于该时段仍处于小龙虾上市初期，市场供应量相对有限，而消费需求逐步释放，在供给偏紧的背景下带动价格短期上行。根据小龙虾关键词搜索热度变化来看，2026年小龙虾旺季启动时间明显前移，我们预计随着养殖端小龙虾逐步上市，供需平衡后原料价格将趋于稳定。 来源：红餐大数据，中泰证券研究所（截至2026年4月） 来源：虾谷360，红餐产业研究院，中泰证券研究所（注：2026年1-4月均价数据统计时间截至2026年4月15日） 加工环节：加工年总产值稳步增长，品类更为多元细分。2025年，全国规模以上（加工产能100吨以上）小龙虾加工企业约200家，头部企业持续强化。据中国水产流通与加工协会对全国77家小龙虾加工企业调查分析，2025年77家企业共收购原料42.4万吨，加工总量达26.8万吨，实现年总产值97.7亿元、销售额90.2亿元，均较2024年稳步增长，小龙虾加工业仍处于快速发展阶段。从产品结构来看，2025年虾尾加工量为12.3万吨，同比下降4.42%；调味虾加工量达9.1万吨，同比增长22.0%；清水虾增长最为显著，加工量达2.4万吨，实现翻倍以上增长；休闲类产品加工量为1万吨，同比增长67.9%；而虾仁加工量为1.1万吨，同比下降18.8%，品类结构向多元化、细分化方向加速演进，清水虾、调味虾有望成为增量来源。 来源：中国水产流通与加工协会《2025年我国小龙虾加工业调查分析》，红餐产业研究院，中泰证券研究所 来源：中国水产流通与加工协会《2025年我国小龙虾加工业调查分析》，红餐产业研究院，中泰证券研究所 流通环节：线上线下发展同步提速，整体流通效率与市场覆盖能力持续提升。在线下环节，各主产区持续完善交易市场与产地集散节点布局，如湖北省拥有小龙虾交易市场超300个，产地集散点和村镇集散点超600个；河南潢川建设的小龙虾交易中心流通体系覆盖全国300多个大中城市，逐步形成以“农户—经纪人—批发市场”为核心的流通链路，显著提升了小龙虾的分级、包装及全国配送能力。在线上环节，传统电商、直播电商和社区团购等多元渠道快速发展，通过产地直采、田间直播及仓配一体化等模式，有效压缩了流通环节、提升配送效率。同时，部分主产区加快建设数字化交易平台与区域电商体系，推动小龙虾流通向规模化、数字化和全国化方向发展，如湖北潜江打造的“虾谷360”平台已有超千家采购商和交易商户入驻，配送网络覆盖全国300多个城市，江苏盱眙依托全球龙虾交易中心电商集聚区，辐射全国30余个省，并延伸至东南亚及欧美市场。小龙虾流通体系正加速向线上线下一体化、数字化方向升级，后续有望覆盖更多区域与消费人群。 消费端：市场基础稳固，“零售+餐饮”双轮驱动向全国范围渗透。在下游消费端，小龙虾零售与小龙虾餐饮端共同筑起小龙虾消费体系，零售端以多元产品形态为基础，覆盖活虾、冻虾及预制菜，通过生鲜电商、社区团购、商超便利店等多渠道触达消费者；餐饮端，小龙虾从单一菜品发展为独立品类，市场上涌现出小龙虾专门店、小龙虾外卖店，并渗透地方菜系推出小龙虾相关菜品。从企业端来看，据企查查数据，2021年至2026年4月，小龙虾相关企业注册量整体保持稳定，企业存量规模持续增长，截至2026年4月，全国小龙虾专门店数量达到6.1万家。线级城市和区域分布方面，小龙虾专门店广泛分布于各线级城市，以三线城市占比最多，其二线、四线、新一线城市分布较为平均；华东区域为小龙虾消费核心市场，占比近四成，华中、华南、西南区域占比超过10%，店铺分布呈现“产区与消费双驱动”的特征，并在重点城市有集聚效应，但五线及以下城市也有近一成门店，以及华北、东北、西北区域逐步开拓，反映出小龙虾消费在下沉市场也具备发展空间并逐步向全国扩展。 参与企业：安井、锅圈布局产业，颐海、天味龙虾调味料高增安井：并购新宏业、新柳伍，速冻菜肴业务持续高增。2017年，小龙虾成 为夜宵顶流品类，安井为寻找第二曲线，同时其鱼糜供应商老宏业位于湖北洪湖，正是小龙虾核心产区之一，双方于2018年安井参股新宏业形成战略合作，安井出品牌和渠道，新宏业出产线和货源。2021年和2022年安井进一步收购新宏业71%的股权（安井持股比例达到90%）、新柳伍70%的股权，深化供应链控制权，增强小龙虾原料供应稳定性。自2021年以来，公司菜肴制品营收增速持续领先整体，占比也从2021年的15.41%快速增长至2025年的29.77%，接近实现翻倍。我们预计，2026年随着小龙虾旺季前置，原料成本趋于稳定，新宏业、新柳伍有望贡献业绩增量及利润。 来源：利威股权，中泰证券研究所 来源：Wind，公司年报，中泰证券研究所 锅圈：布局锅圈欢欢工厂，2026年推出龙虾自由桶。锅圈2023年在荆州石首投资锅圈欢欢河鲜智能工厂，聚焦小龙虾、淡水鱼、牛蛙三大品类，14条产线于2024年9月开始分批投产，年产能4万吨，产线处于投产即满产状态，二期生产线有望明年小龙虾上市前投产，投产后产能、产值均有望翻番。欢欢工厂向上游直控养殖标准，向下游直供锅圈全国超万家的门店，制贩一体模式使得单只虾流通成本下降30+%，夯实公司“好吃不贵”的核心心智。凭借综合成本领先优势，并针对2026年世界杯等热点，公司推出龙虾自由桶，我们预计夏季旺季小龙虾单品仍将高增。 来源：锅圈投资者关系公众号，中泰证券研究所 来源：锅圈食汇公众号，中泰证券研究所 小龙虾调味料：规模快速扩张，集中度亟待提升。2024年中国小龙虾调味料市场规模已经达到约150亿元，并保持超过13%的年均增长率，预计到2030年将逼近300亿元体量。但是全国参与生产小龙虾调味料的企业超一千家，七成以上是年营收几百万到几千万的中小玩家，前五大品牌合计市场份额不足10%，领先品牌单体份额甚至不足5%，行业竞争格局十分分散，行业还处在需求猛涨，供给大量涌入，品牌未分高下的阶段。小龙虾调味料市场碎片化，究其原因主要有两点：1）地域风味偏好差异显著，潜江油焖、盱眙十三香、川渝麻辣、江