金融工程定期报告：朝着双头的思路定价

2026年06月07日朝着双头的思路定价 证券研究报告 本期要点：朝着双头的思路定价 杨勇分析师SAC执业证书编号：S1450518010002yangyong1@sdicsc.com.cn 上周周报提到，科创50仍存在一定的调整压力，但拉长时间看，有形成双头的可能性。从实际表现来看，上周市场整体延续调整态势，基本符合预期。 相关报告 科技板块或类似但好于2023年4月初2026-05-31A浪调整末端，不妨均衡以待2026-05-24技术面上继续偏谨慎2026-05-17适度扩散2026-05-10当下，耐心或许比信心更重要2026-05-05 从大盘指数来看，结合周期分析与温度计指标，短期或仍面临一定调整压力。但如果市场出现一波快速下跌，反而有望迎来一波较为明确的B浪反弹。 上周五科创50继续回调，同时美股纳斯达克指数、尤其是费城半导体指数大幅下挫，使得市场对本次调整的压力更加关注。正如上周周报所指出的，科创50本轮调整的节奏或类似于2023年4月初至4月中旬的中证TMT指数，但整体压力预计小于当时。目前科创50已回补了当时提到的第一个缺口，正面临第二个缺口（即当前向下第一个缺口）的考验。考虑到本轮跌幅已不小，且从基本面看，当前估值仍处于相对合理水平，我们倾向于认为，该缺口区域有望形成重要的支撑区间。 拉长视角看，在科创50短期底部逐步明朗之后，一旦后续出现新的基本面催化，市场有可能向双头形态方向发展。 行业配置方面，近期四轮驱动模型发出的信号偏向低位及价值型板块，如有色金属、建筑装饰、商贸零售、非银金融、食品饮料等。因此，本期建议在前期均衡配置的基础上，适当超配低位价值板块。 风险提示：历史经验及模型在宏观环境变化时可能存在失效风险。 内容目录 1.本期要点：朝着双头的思路定价...............................................32.市场判断相关逻辑...........................................................4 图表目录 图1.上证综指-周期分析-2026.06.07............................................4图2.上证综指-缠论及温度计分析-2026.06.07....................................4图3.历史行情对比：科创50-vs-中证TMT指数....................................4图4.行业拥挤度跟踪-2026.06.07...............................................5图5.行业四轮驱动信号-2026. 06.07............................................5 1.本期要点：朝着双头的思路定价 上周周报提到，科创50仍存在一定的调整压力，但拉长时间看，有形成双头的可能性。从实际表现来看，上周市场整体延续调整态势，基本符合预期。 从大盘指数来看，结合周期分析与温度计指标，短期或仍面临一定调整压力。但如果市场出现一波快速下跌，反而有望迎来一波较为明确的B浪反弹。 上周五科创50继续回调，同时美股纳斯达克指数、尤其是费城半导体指数大幅下挫，使得市场对本次调整的压力更加关注。正如上周周报所指出的，科创50本轮调整的节奏或类似于2023年4月初至4月中旬的中证TMT指数，但整体压力预计小于当时。目前科创50已回补了当时提到的第一个缺口，正面临第二个缺口（即当前向下第一个缺口）的考验。考虑到本轮跌幅已不小，且从基本面看，当前估值仍处于相对合理水平，我们倾向于认为，该缺口区域有望形成重要的支撑区间。 拉长视角看，在科创50短期底部逐步明朗之后，一旦后续出现新的基本面催化，市场有可能向双头形态方向发展。 行业配置方面，近期四轮驱动模型发出的信号偏向低位及价值型板块，如有色金属、建筑装饰、商贸零售、非银金融、食品饮料等。因此，本期建议在前期均衡配置的基础上，适当超配低位价值板块。 2.市场判断相关逻辑 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034