探底预期再次印证

探底预期再次印证 2026年6月8日 研究所曾德谦从业资格号：F3021262投资咨询从业证书号：Z0013703 主要观点 •【股指逻辑】股指自5月11日周报开始持续提示风险、多单离场观望；上周周报提示“或仍在探底”，周二（6.2）早报提示“今明或反抽但仍在探底阶段”，上周二主要指数开启短暂反抽，但周四再度回落，周五跌幅扩大；受到周五夜间美国非农数据超预期影响，市场对美联储加息预期上升，对全球权益市场造成较大冲击，本周一A股低开震荡。 •考虑到3、4月公布的非农数据均明显上修，5月超预期非农引发的加息预期对市场资金、情绪冲击较大且或难以在短期内修复，今日指数低开后未能快速回暖，本身也表明市场中期预期或正向偏悲观角度修正，即便短期反弹也仍有二次下探可能，对操作技术要求较高，因此在强势利多信号出现前，短期不做“抄底”建议，本周仍以观望为主； •中期看，5月中旬以来的本轮调整，见底时间或向后移，但个股的持续回落导致风险收益比已逐步回落，因此对后续调整不必过度悲观，市场或于6月中旬逐步自探底进入磨底阶段；长期（至年底）看，向好预期不变，长期权益底仓可持有 •【操作建议】权益底仓低仓位长期持有 •【期指基差】上周期指基差高位震荡，周五贴水再次扩大，当前处于偏高水平，表明市场套保需求仍较强 •【跨品种比值】跨品种比值高位震荡，价值股表现回升，带动IC/IF、IM/IH整体仍在回落趋势中，或表明市场风险偏好持续回落 •【风险提示】海外地缘政治变化，经济修复不及预期，政策力度不足，欧美经济回落担忧升温 股指行情回顾 •股指上周二开启短暂反弹，但上周后半段再度回落，周五收得较大跌幅，市场确认仍在探底； •沪深300指数周收盘为4816.92点，环比下跌1.54%。中证500与中证1000指数分别收于8251.14点和8340.96点，周涨跌幅分别为负1.30%和负0.81%。 •成交量方面，6月5日沪深两市总成交额约为1.45万亿元，较5月29日的成交规模有所收缩，市场情绪趋于谨慎。 •周五晚间美国强劲非农拉升“加息”预期，海外市场遭重创，造成本周一大幅低开下探。 股指观点回顾 •我们自5月11日周报开始提示趋势尾声，随后持续提示多单减仓、离场观望，6月1日周报提示“或仍在探底”，6月2日（上周二）早报提示“今明或有反抽但仍在探底阶段”；上周二主要指数短暂反抽后于周四再度回落，周五跌幅扩大； •本周一受到美国非农超预期的影响，全球股市出现较大跌幅，带动A股低开下探 数据来源：Wind，宏源期货研究所 基差 •股指期货主要合约基差在上周表现出贴水震荡，周五贴水幅度扩大。截至6月5日收盘，沪深300股指期货IF2606合约收盘价为4802.40点，对应现货指数基差为负14.52点，贴水幅度较上周末略有扩大。上证50股指期货IH2606合约收盘价为2860.20点，基差为负5.67点。中证500股指期货IC2606合约收盘价为8220.60点，基差为负30.54点。中证1000股指期货IM2606合约收盘价为8295.80点，基差为负45.16点。整体来看，四大股指期货合约均维持贴水状态，反映出期指市场对短期波动的保值需求依然存在。 股市行业表现 •上周市场领涨板块高度集中于资源品及部分中游制造领域。煤炭开采板块表现最为强劲，动力煤板块紧随其后，反映出夏季用电高峰预期下的能源保供逻辑。此外，玻璃制造与氟化工板块也录得显著正收益，周涨幅分别为6.70%和5.65%。 •金融风格中，银行板块起到重要的护盘作用，其中大型国有银行表现更优。相比之下，大消费与部分金融子板块表现低迷。 •塑料包装、超市及养殖业板块周跌幅居前，分别下跌5.21%、4.37%和3.79%。保险板块同样承压，全周录得3.23%的跌幅。整体来看，当周资金明显流向具备避险属性及涨价预期的资源品行业，而对消费类及成长类板块的配置力度显著下降。 股市行业表现 •上周主力资金流入方面，中信行业一级指数看： •国防军工、商贸零售、交通运输、机械、钢铁净流入量靠前； •电子、通信、电力设备及新能源、计算机、电力及公用事业净流出量靠前 期指跨品种比值 •跨品种比值高位震荡，价值股表现回升，带动IC/IF、IM/IH整体仍在回落趋势中，或表明市场风险偏好持续回落 •周五收盘，IC/IH录得2.880；IM/IH录得2.916 资金利率变化 •两融数据于前一周冲高回落后宽幅震荡，截止上周五收盘，融资余额28857.02亿元；融券余额209.83亿元 •流动性环境处于近三个月以来的较充裕阶段，股市成交高位。 资金面变化 汇率 •美元与人民币走向分化，美元上周宽幅震荡，后受到强劲非农数据的影响周五快速拉升;人民币未见明显贬值，离岸自6.75810低点贬至6.78附近，但中间价维持稳定，周一报得6.8198 估值 •四大指估值（TTM）分别报至14.39（沪深300）、11.13（上证50）、36.12（中证500）、54.16（中证1000） 估值 •历史水平看四大指估值水平近期有明显回落，上证50跌破滚动均值跌破“偏低”标准; •中证1000PE录得54.18，仅略高于“偏高”标准 外盘指数变化 •上周全周道指收跌0.32%，纳指收跌4.68%，标普500收跌2.59%；•欧股方面，富时100全周收跌0.4%，法国CAC40收涨0.43%，德国DAX指数收跌1.38%；•亚太地区方面，日经225指数收涨0.39%，韩国综合指数收跌3.72%。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •本报告图表数据来源：Wind，宏源期货研究所 •理性投资，远离非法证券期货陷阱 谢谢！