主要观点
- 股指自5月11日起持续提示风险，上周二短暂反抽后再度回落，确认仍在探底阶段。
- 受美国非农数据超预期影响，市场加息预期上升，对全球权益市场造成冲击，本周一A股低开震荡。
- 中期看，本轮调整见底时间或向后移，个股持续回落导致风险收益比逐步回落，市场或于6月中旬逐步自探底进入磨底阶段。
- 长期（至年底）看，向好预期不变，长期权益底仓可持有。
操作建议
股指行情回顾
- 上周市场短暂反弹后再度回落，周五收跌较大跌幅，确认仍在探底。
- 沪深300指数周跌1.54%，中证500与中证1000指数分别跌1.30%和0.81%。
- 成交量收缩，市场情绪趋于谨慎。
- 本周一受美国非农数据影响，A股低开下探。
股市行业表现
- 上周领涨板块：煤炭开采、动力煤、玻璃制造、氟化工。
- 金融风格中，银行板块护盘，大型国有银行表现更优。
- 跌幅居前板块：塑料包装、超市及养殖业、保险。
- 主力资金流入：国防军工、商贸零售、交通运输、机械、钢铁。
- 主力资金流出：电子、通信、电力设备及新能源、计算机、电力及公用事业。
期指基差
- 股指期货主要合约基差上周贴水震荡，周五贴水幅度扩大。
- 沪深300股指期货IF2606合约基差为-14.52点，上证50IH2606合约基差为-5.67点。
- 中证500股指期货IC2606合约基差为-30.54点，中证1000股指期货IM2606合约基差为-45.16点。
- 整体维持贴水状态，反映期指市场对短期波动的保值需求依然存在。
期指跨品种比值
- 跨品种比值高位震荡，价值股表现回升，带动IC/IF、IM/IH整体仍在回落趋势中。
- IC/IH录得2.880，IM/IH录得2.916。
资金利率变化
- 两融数据冲高回落，截止上周五融资余额28857.02亿元，融券余额209.83亿元。
- 流动性环境较充裕，股市成交高位。
汇率
- 美元上周宽幅震荡后周五快速拉升，人民币未见明显贬值，离岸自6.75810低点贬至6.78附近。
估值
- 四大指估值（TTM）：沪深300 14.39、上证50 11.13、中证500 36.12、中证1000 54.16。
- 历史水平看，上证50跌破滚动均值，中证1000PE略高于“偏高”标准。
外盘指数变化
- 上周道指跌0.32%，纳指跌4.68%，标普500跌2.59%。
- 欧股方面，富时100跌0.4%，法国CAC40涨0.43%，德国DAX跌1.38%。
- 亚太地区方面，日经225涨0.39%，韩国综合指数跌3.72%。
风险提示
- 海外地缘政治变化，经济修复不及预期，政策力度不足，欧美经济回落担忧升温。
