氧化铝静待宏观方向指引 贵金属震荡下行态势不改

发布时间：2026-06-11 09:22:48作者：国信期货来源：国信期货 行情复盘 6月10日，沪金期货主力合约收跌3.14%至919.32元。 资金流向 6月10日收盘，沪金期货资金整体流出14.03亿元。 背景分析 地缘层面反复但已钝化。美军对伊朗发动打击，伊朗强硬回应，霍尔木兹海峡局势高度不稳定，地缘消息频繁反转但市场反应逐步出现钝化，当前油价高位运行反过来强化了通胀预期，进一步推升了美联储可能开启加息的概率。 后市展望 地缘摩擦反复但市场对“冲突→通胀→加息”的负向传导逻辑更为敏感，金银或延续偏弱震荡。操作上建议多看少动。 研报正文研报正文 【氧化铝】 周三，氧化铝主力合约延续前一日的上涨势头，盘中减仓上行，涨幅一度超过3%，价格触及近期高点2897元/吨。从盘面表现来看，空头减仓离场意愿明显，市场情绪在消息面刺激下持续发酵。现货方面，据SMM数据，截至6月10日，氧化铝现货均价为2692.58元/吨，较上一交易日上涨2.05元/吨。 消息面上，继几内亚铝土矿出口政策变化的市场传言形成第一轮利多驱动之后，国内氧化铝供应端又出现新的干扰因素，进一步助推价格走高。据阿拉丁(ALD)调研了解，山西省近期持续强化非煤矿山(含尾矿库)等重点领域的风险隐患排查整治工作。 受此影响，部分氧化铝企业的正常生产运行预计将受到冲击，尤其以传统赤泥库排放余量空间本就有限、而新建赤泥库尚未投入使用的那部分企业为主。目前综合各方信息了解，此次排查整治涉及的产能影响预计在200万吨左右。这一突发扰动将导致阶段内氧化铝现货流通有所收紧，并可能加剧区域性的供需错配压力。 在矿端政策风险尚未解除的背景下，叠加国内氧化铝供应端出现的实质性干扰因素，这一成本线对氧化铝期价的底部支撑得到进一步夯实。 展望后市，氧化铝期价重心或稍有上移，成本线2700元/吨附近支撑较强，上方3000元/吨一线附近将是强阻力位。一旦几内亚出台实质性的铝土矿出口管控或矿业新政，氧化铝价格则有望突破当前区间进一步上行。操作上，需警惕消息面和情绪面驱动下的冲高回落风险，不宜追涨;考虑到盘面下行后下方空间有限，价格回调后可择机布局多单。建议投资者持续关注几内亚政策变化的最新进展以及国内供应端的实际扰动情况。 【沪铝】 周三，沪铝主力合约跌破24000元/吨整数关口后延续弱势，盘中进一步走低，外盘LME铝价同步失守3500美元/吨。从资金面看，日内沪铝期货整体持仓暂增加逾1.5万手，主力及远月合约均呈增仓下行格局，空头主动加码压制明显，市场情绪偏空。 现货方面，据SMM数据，6月10日A00铝锭现货价均价23780元/吨，较上一日下跌120元/吨，市场交投积极，成交尚可。原油价格维持高位运行，进一步推升通胀预期，进一步加强了美联储加息的逻辑路径。在此影响下，黄金价格出现破位下跌，市场情绪联动下，有色金属板块整体承压走弱。 对于铝而言，国内铝下游消费正逐步向淡季过渡，需求边际放缓。库存方面，虽然铝锭社会库存连续第三周去化，但绝对水平仍远高于近三年同期，在淡季预期与通胀担忧的双重加持下，高库存的利空效应压过动态去库的利多信号。随着宏观情绪走弱，市场顺势交易淡季预期成为价格下行的主导。 需要指出的是，从中长期的产业视角看，因海外铝供应缺口年内修复难度较大，显性库存不断下降至低位，铝价的多头逻辑支撑并未发生实质性改变。当前下跌更多体现为宏观与季节性利空因素的共振，而非产业链供需矛盾的彻底逆转。 整体而言，沪铝跌破关键支撑位后，或需要等待宏观面的进一步指引，寻找新的底部支撑，多头可部分减仓以避险，新单暂时观望。后市，在没有系统性风险、流动性危机出现的情况下，仍可采取逢低多的策略，密切关注宏观风向变化及库存去化节奏。 【贵金属】 周三，国内贵金属市场延续弱势运行，金银价格再遭重挫。沪金主力合约大幅下跌3.14%，收于919.32元/克，盘中一度触及911元/克，刷新阶段新低;沪银主力合约大幅下跌4.88%，收于15622元/千克，失守16000元关口。市场在晚间美国5月CPI数据公布前情绪极度脆弱。 消息面上，地缘层面反复但已钝化。美军对伊朗发动打击，伊朗强硬回应，霍尔木兹海峡局势高度不稳定，地缘消息频繁反转但市场反应逐步出现钝化，当前油价高位运行反过来强化了通胀预期，进一步推升了美联储可能开启加息的概率。宏观层面，美国ADP周度就业数据连续第三周放缓，但市场焦点完全集中于即将公布的5月CPI报告。市场预期同比涨幅可能达到4.2%左右，若数据超预期，美联储年内加息的概率将进一步上升，美元与美债收益率可能继续走强。日本央行计划本月加息至1%，全球利率环境收紧趋势明确，贵金属宏观压制持续加重。 短期来看，地缘摩擦反复但市场对“冲突→通胀→加息”的负向传导逻辑更为敏感，金银或延续偏弱震荡。操作上建议多看少动。技术面上，沪金主力合约参考区间900-940元/克附近，沪银主力合约参考15000-16000元/千克附近。 关联品种关联品种沪铝沪金沪银氧化铝所属公司：国信期货