贵金属周报：金银宽幅震荡，静待联储指引

2024.06.22 金银宽幅震荡，静待联储指引 ——贵金属周报 于嘉懿(分析师)刘小华(分析师) 021-38038404021-38038434 yujiayi@gtjas.comliuxiaohua027843@gtjas.com 登记编号S0880522080001S0880523120003 本报告导读： 美国5月零售销售数据意外下行，初请失业金人数虽略低前值，但超出预期，且美国 5月新屋开工等数据意外降至约四年最低水平，或对经济形成拖累。同时地缘政治动荡，黎以冲突升级。降息预期和避险情绪升温推动周内金银价格上行，但周�美国PMI指数超预期上升令价格回调。展望后市，金银步入宽幅震荡区间，静待美国5月PCE数据指引，但中长期看，去美元化下，央行购金将为金价提供有力支撑。 投资要点： 周期研判：美国5月零售销售月率为0.1%，前值下修至-0.1%，低于预期，至6月15日当周初请失业金人数为23.8万人，略低于前值， 超出预期，消费就业数据欠佳。且美国5月新屋开工和营建许可数据意外降至约四年来最低水平，或对经济形成拖累。同时，黎以冲突进一步升级，或加剧中东地区紧张局势。降息预期和避险情绪升温，推动周内金银价格上行。但周�、随着美国6月标普全球制造业和服务业PMI指数超预期增长，情绪退温，金银价格回调。展望后市，美国 贵金属 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 贵金属《降息预期升温，贵金属或震荡上行》 2024.06.16 贵金属《贵金属周度数据库》 2024.06.15 贵金属《欧降息延续美滞胀，金银步入宽幅震荡期》 2024.06.08 贵金属《贵金属周度数据库》 2024.06.08 贵金属《欧洲降息前夕，贵金属蛰伏待涨》 2024.06.02 0621收盘价周涨跌 （元/克，元/千克 金属品类 美元/盎司） SHFE黄金559.742.36% 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 5月核心PCE数据即将公布，通胀若如期下行，随着降息渐近，利好 COMEX黄金 2,334.70 -0.61% 贵金属价格；若通胀粘性较大，高利率持续时间延长，经济下行风险 伦敦金现 2,319.04 -0.57% 累积，黄金将为后续上行震荡蓄势。中长期看，去美元化下，央行购 SHFE白银 8,036.00 4.88% 金势头不减，近期捷克央行行长称将黄金储备从约 40 吨提高到 100 COMEX白银 29.90 1.45% 吨，购金需求或为金价提供有力支撑。黄金：金价宽幅震荡，静待美核心数据披露指引。 价格：本周S HFE 伦敦银现 29.54 -0.02% 金上涨2.36%至559.74元/克、COMEX金、伦敦金现分别下跌0.61%0.57%至2,334.70美元/盎司、2,319.04美元/盎司。库存：SHFE金库存较上周增加1.20吨至9吨，COMEX金库存较上周减少2.10吨至 547吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量上周减少0.34万张SPDR黄金ETF持仓量本周增加8.33万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国5月末黄金储备为7280万盎司，与上月持平，在此前 连续18个月增持黄金储备后暂停增持。 白银：金融属性引导，杠杆银价格波动更大。价格：本周SHFE银上涨4.88%至8,036元/千克；COMEX银、伦敦银现分别上涨1.45%、下跌0.02%至29.90美元/盎司、29.54美元/盎司。库存：SHFE银库存为685吨，较上周减少14.05吨，金交所银库存为1,636吨，COMEX 银库存较上周增加13.12吨至9,232吨。持仓：COMEX白银非商业 净多头持仓量上周减少0.47万张，SLV白银ETF持仓量本周增加 315.14万盎司。制造业景气度：5月份，我国制造业PMI为49.50%环比减少0.90%，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。 推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、 赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。 风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等。 目录 1.周期研判3 2.行业及个股表现4 3.贵金属价格、库存4 4.宏观数据跟踪5 5.金：价格宽幅震荡，静待信号指引7 6.银：金融属性引导，杠杆银价格波动更大8 7.行业重点公司9 8.风险提示9 图表目录 表1：COMEX金价格下跌、银价格上涨4 表2：黄金、白银去库4 表3：相关上市公司列表9 图1：本周SW贵金属涨2.15%4 图2：*ST中润周度涨幅最大，为15.60%4 图3：美国5月CPI同比+3.30%5 图4：美国目标利率为5.5%，实际利率为2.07%5 图5：美国期限利差倒挂持续5 图6：美元指数升至105.835 图7：中国OMO投放3980亿，LPR为3.45%5 图8：5月份中国PMI为49.5%、美国制造业PMI为48.705 图9：5月美国新增非农就业人口27.20万人，失业率为4.00%6 图10：美联储总资产收缩，持有美国国债下降6 图11：金银比为786 图12：金铜比为524，金油比为296 图13：COMEX金跌0.61%，SHFE金涨2.36%7 图14：伦敦金现与COMEX黄金价差为13.257 图15：本周金总库存减少0.90吨7 图16：5月我国央行黄金储备不变7 图17：COMEX净多头持仓上周减少0.34万张7 图18：SPDR黄金持仓量增加8.33万盎司7 图19：COMEX银涨1.45%，SHFE银涨4.88%8 图20：伦敦银现与COMEX银价差为0.868 图21：5月国内白银产量为1559.33吨8 图22：本周银总库存减少约0.93吨8 图23：COMEX净多头持仓上周减少0.47万张8 图24：SLV持仓量约增加315.14万盎司8 1.周期研判 周期研判：美国5月零售销售月率为0.1%，前值下修至-0.1%，低于预期，至6月15日当周初请失业金人数为23.8万人，略低于前值，超出预期，消 费就业数据欠佳。且美国5月新屋开工和营建许可数据意外降至约四年来最低水平，或对经济形成拖累。同时，黎以冲突进一步升级，或加剧中东地区紧张局势。降息预期和避险情绪升温，推动周内金银价格上行。但周�、随着美国6月标普全球制造业和服务业PMI指数超预期增长，情绪退温，金银价格回调。展望后市，美国5月核心PCE数据即将公布，通胀若如期下行，随着降息渐近，利好贵金属价格；若通胀粘性较大，高利率持续时间延长，经济下行风险累积，黄金将为后续上行震荡蓄势。中长期看，去美元化下，央行购金势头不减，近期捷克央行行长称将黄金储备从约40吨提高到 100吨，购金需求或为金价提供有力支撑。 黄金：金价宽幅震荡，静待美核心数据披露指引。价格：本周SHFE金上涨 2.36%至559.74元/克、COMEX金、伦敦金现分别下跌0.61%、0.57%至 2,334.70美元/盎司、2,319.04美元/盎司。库存：SHFE金库存较上周增加 1.20吨至9吨，COMEX金库存较上周减少2.10吨至547吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量上周减少0.34万张，SPDR黄金ETF持仓量本周增加8.33万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国5月末黄金储备为 7280万盎司，与上月持平，在此前连续18个月增持黄金储备后暂停增持。 白银：金融属性引导，杠杆银价格波动更大。价格：本周SHFE银上涨4.88% 至8,036元/千克；COMEX银、伦敦银现分别上涨1.45%、下跌0.02%至 29.90美元/盎司、29.54美元/盎司。库存：SHFE银库存为685吨，较上周减少14.05吨，金交所银库存为1,636吨，COMEX银库存较上周增加13.12吨至9,232吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量上周减少0.47万张，SLV白银ETF持仓量本周增加315.14万盎司。制造业景气度：5月份， 我国制造业PMI为49.50%，环比减少0.90%，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。 推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。 风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等。 2.行业及个股表现 图1：本周SW贵金属涨2.15%图2：*ST中润周度涨幅最大，为15.60% .数据来源：同花顺，国泰君安证券研究数据来源：同花顺，国泰君安证券研究 3.贵金属价格、库存 表1：COMEX金价格下跌、银价格上涨 金价 单位 2024/6/21 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 SHFE黄金 元/克 559.74 2.36% 0.61% 16.27% COMEX黄金 美元/盎司 2,334.70 -0.61% -0.47% 12.69% 伦敦金现 美元/盎司 2,319.04 -0.57% -0.29% 12.43% 银价 单位 2024/6/21 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 SHFE银 元/千克 8,036.00 4.88% -2.59% 33.67% COMEX银 美元/盎司 29.90 1.45% -1.77% 24.14% 伦敦银现 美元/盎司 29.54 -0.02% -2.82% 24.21% 数据来源：同花顺，国泰君安证券研究，收盘价数据截至2024年6月21日 表2：黄金、白银去库 黄金 单位 2024/6/21 周增减量 月增减量 年增减量 SHFE黄金 吨 9 1.20 1.51 6.17 COMEX黄金 吨 547 -2.10 -3.03 -76.66 银 单位 2024/6/21 周增减量 月增减量 年增减量 SHFE银 吨 685 -14.05 -104.04 -504.04 金交所银 吨 1,636 0.00 54.27 190.61 COMEX银 吨 9,232 13.12 -24.06 589.27 数据来源：同花顺，国泰君安证券研究，收盘价数据截至2024年6月21日 4.宏观数据跟踪 图3：美国5月CPI同比+3.30%图4：美国目标利率为5.5%，实际利率为2.07% 数据来源：同花顺，国泰君安证券研究（单位：%）数据来源：同花顺，国泰君安证券研究（单位：%）（注：标题数据 披露时间为本周五，后文图片标题无特殊注明时间的皆为本周五） 图5：美国期限利差倒挂持续图6：美元指数升至105.83 数据来源：同花顺，国泰君安证券研究（单位：%）数据来源：同花顺，国泰君安证券研究 图7：中国OMO投放3980亿，LPR为3.45%图8：5月份中国PMI为49.5%、美国制造业PMI 为48.70 数据来源：同花顺，国泰君安证券研究（LPR单位：%）数据来源：同花顺，国泰君安证券研究（单位：%） 图9：5月美国新增非农就业人口27.20万人，失业率为4.00% 图10：美联储总资产收缩，持有美国国债下降 数据来源：同花顺，国泰君安证券研究数据来源：同花顺，国泰君安证券研究 图11：金银比为78图12：金铜比为524，金油比为29 数据来源：同花顺，国泰君安证券研究数据来源：同花顺，国泰君安证券研究 5.金：价格宽幅震荡，静待信号指引 图13：COMEX金跌0.61%，SHFE金涨2.36%图14：伦敦金现与COMEX黄金价差为13.25 数据来源：同花顺，国泰君安证券研究数据来源：同花顺，国泰君安证券研究 图15：本周金总库存减少0.90吨图16：5月我国央行黄金储备不变 数据来源：同花顺，国泰君安证券研究数据来源：世界黄金协会，国泰君安证券研究（单位：吨） 图17：COMEX净多头持仓上周减少0.34万张图18：SPDR黄金持仓量增加8.33万盎司 6.银：金融属性引导，杠杆银价格波动更大 图19：COMEX银涨1.45%，SHFE银涨4.88%图20：伦敦银现与COMEX银价差为0.86 数