振华新材机构调研纪要

调研日期: 2026-06-09 贵州振华新材料股份有限公司成立于2004年,主要经营场所位于贵州省贵阳市高新区和黔西南州义龙新区。公司专注于锂离子电池正极材料的研发、生产及销售,主要提供新能源汽车和消费电子所用的锂离子电池正极材料。公司于2021年9月14日在上交所科创板挂牌上市,现有两个生产基地,分别位于贵阳和黔西南州义龙新区,已建成年产6.2万吨正极材料生产线。公司于2009年成功研发出一次颗粒大单晶镍钴锰酸锂三元正极材料,并在技术领域处于领先地位。此外,公司也前瞻性地布局了钠离子电池正极材料,已率先实现十吨级销售。公司的相关产品和技术已获得多项专利授权,并多次获得国家级和省部级奖励。 投资者关系活动主要内容介绍: 问题1:公司2025 年全年出货结构情况? 答:2025年公司高镍及超高镍三元正极材料的销量占比超50%,其余为中镍及中高镍,其中6系三元材料销量占比较2024年提升14个百分点。 问题2:毛利率下滑的主要原因? 答:主要受三元材料需求疲软、产品结构调整及公司的6系材料尚未形成大批量订单影响,公司销量下滑;加上产能利用率持续低位运行,单位产品的折旧/人工等固定成本及停工损失随之增加,进一步压缩产品毛利率空间。 问题3:请问公司现有产能及扩产计划? 答:公司现有产能8.2 万吨/年,其中高镍三元产线为2.6万吨/年,5000吨/年的层状氧化物钠离子电池正极材料专线,其余约5万吨/年为中镍及中高镍三元产线可兼容生产钠离子电池正极材料。 扩产计划:公司于2026 年4月披露继续暂缓实施公告,为了更好地使用募集资金支持公司发展,本着对公司及投资者负责的态度,出于审慎考虑,公司认为重新论证工作需要进一步全面系统、深入细致地开展,决定进行延期并继续暂缓实施义龙三期募投项目。 问题4:请介绍一下公司钠离子电池正极材料的研发进展及产能规划情况? 答:公司在钠离子电池正极材料领域已掌握层状氧化物与聚阴离子两大主流技术路线的核心制备工艺。层状氧化物路线方面,公司已储备多代产品并实现出货及装车验证。第四代产品通过多元素协同制备高熵材料,实现材料结构重构,同时通过表面包覆改善材料界面稳定性, 容量及循环性能得到显著改善,可同时适配高、低电压液态电池和固态电池体系。 聚阴离子路线方面,产品主要应用于UPS 启停电池、储能等领域,亦可与层状氧化物材料混合用于中低端电动汽车及重卡领域。目前聚阴离子钠电正极中试线已基本建成。 问题5:固态电池用正极材料及固态电解质方面,公司目前的研发进展如何? 答:公司围绕固态电池体系进行了系统布局,覆盖正极材料和固态电解质两大方向,部分产品已取得实质性进展。 在固态电池用正极材料方面,公司开发了适配固态电池体系的中镍高电压、高镍、超高镍三元材料及富锂锰基材料等多条技术路线产品,可覆盖新能源汽车、低空飞行器、人形机器人及高端电动工具等对能量密度与安全性要求较高的领域,目前部分材料已实现百吨级出货。同时,公司利用固态电解质改性三元材料,电化学性能和安全性能得到明显改善,采用该技术的6系材料经客户测试,在不掺混其它材料的情况 下,电芯可通过针刺、热箱等安全检测,目前已在数码及二轮车电池等领域实现批量销售。 在固态电解质方面,公司自主研发的复合固体电解质材料兼具小粒径(纳米级)、良好空气稳定性、高离子电导率及优异分散性等特性。该材料一方面满足了公司内部对正极材料进行包覆改性的产业化需求;另一方面,在隔膜涂覆、混合固液电池等领域的推广应用已取得较大进展,当前已接到多家客户的意向订单。此外,千吨级的中试生产线计划于2026 年第三季度建成投产。 问题6:2025 年公司研发费用同比增长4.56%,占营业收入比例为6.60%,主要投向哪些产品? 答:公司研发费用主要投向大单晶中高镍低钴、高倍率快充、高镍及多晶三元材料、钠离子电池正极材料、固液/固态电池用材料、钴酸锂材料、磷酸锰铁锂、高性能补锂补钠剂及富锂锰基正极材料等领域。