煤炭行业周报：逻辑逐步兑现，板块主升浪开启

——东方证券煤炭行业周报（20260601-20260607） 核心观点 ⚫逻辑逐步兑现，板块主升浪开启。（1）在上周周报中，我们提到，自2025年下半年以来，煤炭板块指数与创业板指数呈现一定的负相关性，若后续创业板指数承压，资金面因素将驱动煤炭板块进一步上行；（2）本周，在创业板指数累计下跌2.0%的背景下，煤炭板块指数上涨6.3%；（3）板块基本面持续向好，安监对煤炭产量的扰动正在向长期化发展，同时旺季即将来临，火电需求有望持续超出预期，煤价、煤炭股票有望继续共振上行。 ⚫动力煤：煤价加速上涨，基本面有支撑。（1）截至6月5日，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格进一步上涨至约860元/吨；（2）核心逻辑未变，电厂电煤日耗逐渐开始季节性上升，而动力煤周度产量、开工率在春节后已经基本恢复至满产状态，进一步上升弹性较弱，旺季动力煤供需存在缺口；（3）安监趋严已成为现实，旺季煤炭供需缺口大概率被进一步放大。 蒋山执业证书编号：S0860525110006jiangshan2@orientsec.com.cn0755-82819271 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫焦煤：安监的影响带动焦煤价格走高。（1）截至6月5日，本周独立焦化厂焦煤库存988万吨，环比+4.3%，样本钢厂焦煤库存784万吨，环比+0.2%；（2）截至6月5日，柳林低硫主焦煤价格为1820元/吨，环比+174元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为264美元/吨，环比+2美元/吨；（3）安监扰动下，焦煤矿井受到影响大于动力煤，预计焦煤现货价格维持震荡向上态势，价格波动节奏取决于山西地区煤矿复产节奏，目前仍有相当一部分煤矿未能复产。 关注煤炭板块基本面、资金面共振上行的行 情 ：— —东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260525-20260531）2026-05-30山西发生煤矿安全事故，安监再生扰动：——东方证券煤炭行业周报（20260518-20260524）2026-05-24基本面支撑仍坚实，短期板块回调后迎来配 置 良 机 ：— —东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260511-20260517）2026-05-17 ⚫焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至6月5日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值上升至1.40，有所修复但仍处于历史较低水平。 投资建议与投资标的 投资建议：短期煤炭板块在安监扰动的背景下，基本面、资金面共同驱动股价上行，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，安监扰动对焦煤的影响大于动力煤，焦煤价格有望持续向上修复，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，买入)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 目录 动力煤价格：国内煤价进一步上行.....................................................................................5国际能源价格：海外油、气价格维持震荡走势...................................................................6焦煤价格：本周焦煤现货价格进一步上行..........................................................................6供给：炼焦煤矿井开工率大幅下降.....................................................................................7需求：气温处于同期偏高水平，三峡出库流量回落............................................................7库存：整体维持平稳，港口库存偏高..................................................................................8发运：锚地船舶数量回升，需求仍然偏强........................................................................10 行情回顾......................................................................................................11 投资建议......................................................................................................11 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：秦皇岛港口动力煤现货价格上涨（5500大卡，元/吨）......................................................5图2：陕西榆林动力煤坑口价上涨（5800大卡，元/吨）.............................................................5图3：山西大同南郊动力煤坑口价上涨（5500大卡，元/吨）......................................................5图4：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价上涨（5500大卡，元/吨）......................................................5图5：印尼卡里曼丹动力煤价格上涨（4200大卡，美元/吨）......................................................5图6：澳洲纽卡斯尔动力煤价格上涨（5500大卡，美元/吨）......................................................5图7：布伦特原油价格回落（美元/桶）........................................................................................6图8：欧洲天然气期货结算价格企稳（欧元/兆瓦时）...................................................................6图9：焦煤期货主力合约收盘价上涨（元/吨）.............................................................................6图10：柳林低硫主焦价格指数上涨（元/吨）...............................................................................6图11：焦煤期货与港口5500大卡动力煤价格比值处于历史低位.................................................6图12：462家动力煤矿山产能利用率维持偏低水平（%）...........................................................7图13：523家炼焦煤矿山开工率进一步下行（%）......................................................................7图14：铁水日均产量维持高位（万吨）.......................................................................................7图15：水泥熟料产能利用率回落（%）.......................................................................................7图16：主要城市平均气温处于同期偏高水平（℃）.....................................................................7图17：三峡出库流量回落（立方米/秒）......................................................................................8图18：30大中城市商品房成交面积回落（万平方米）................................................................8图19：秦皇岛港煤炭库存处于同期高位（万吨）.........................................................................8图20：黄骅港煤炭库存处于偏高水平（万吨）............................................................................8图21：曹妃甸港煤炭库存处于同期高位（万吨）.........................................................................8图22：京唐港煤炭库存处于同期中位水平（万吨）.....................................................................8图23：广州港煤炭库存处于同期偏低水平（万吨）.....................................................................9图24：160家动力煤矿库存处于同期高位（万吨）......................................................................9图25：六大发电集团煤炭库存处于同期高位水平（万吨）..........................................................9图26：炼焦煤港口库存处于同期中位（万吨）............................................................................9图27：523家炼焦煤矿库存处于同期极低水平（万吨）..............................................................9图28：独立焦化厂炼焦煤库存回升（万吨）..............................................................................10图29：样本钢厂炼焦煤库存基本持平（万吨）.............................................................