- 核心观点：联动科技盈利能力持续提升，2025年净利润同比增长65.25%，2026Q1扭亏为盈。公司聚焦测试系统核心赛道，在SoC测试高端领域实现突破，构建"功率/模拟测试+SoC测试"产品矩阵，把握国产替代市场机遇。
- 关键数据：
- 2025年营业总收入3.54亿元（同比增长13.84%），净利润0.34亿元（同比增长65.25%）。
- 2026Q1营业总收入0.94亿元（同比增长44.56%），净利润0.03亿元（扭亏为盈）。
- 预计2026/2027/2028年收入分别为8.5/16/26亿元，归母净利润分别为2.0/5.0/9.0亿元。
- 研发进展：
- QT-8400系列提升测试速度，QT-8100系列优化稳定性与多site一致性。
- KGD测试系统实现更低杂散、更大电流、更快保护速度的技术突破。
- QT-8600RF射频测试系统完成RF12G测试模组开发，补齐PA类芯片测试短板。
- 自研探针台成功商业化，与测试系统形成CP测试整体解决方案。
- QT-9800SoC测试系统完成实验室关键验证，数字通道数量、测试速率等核心指标达行业先进水平。
- 客户拓展：
- 与安森美、力特半导体等国际头部企业，以及芯联集成、三安光电等本土领军企业建立合作关系。
- QT-8400系列在第三代半导体测试领域形成技术壁垒，量产出货加速。
- QT-9800EXA与天数智芯签订战略合作协议，积极拓展AI芯片测试市场。
- 市场布局：
- 重点围绕AI算力芯片测试与第三代半导体测试高景气赛道进行技术布局与市场拓展。
- 加大QT-9800EXA市场推广力度，抢占高端AI测试设备市场先机。
- 深化SiC/GaN功率器件测试技术优势，拓展电动汽车、新能源等工业应用场景。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：行业及市场变动风险、市场竞争加剧风险、市场开拓不及预期风险、原材料价格上涨风险。
