核心观点与关键数据
- 综述：6月橡胶季节性供给放量，或逢高回调。5月国内开割进度加快，原料供应上量，浓乳企业抢收降温；进口量环比减少13.62万吨，总供应量环比下降6.35万吨；需求端受检修、地缘政治、内销提前释放等因素影响，订单量环比下滑，企业主动控产，产能利用率环比回落；库存延续季节性去库，青岛及全国社会库存环比回落，保税区、深色胶库存降幅显著，一般贸易库存微增。
- 宏观关注：中东地缘事件对外需订单的压制，BR橡胶价格回落带来的联动效应。
- 5月沪胶：价格冲高，受成本、天气、宏观多因素驱动，市场偏强预期；6月成本端松动，地缘影响减弱，需求受抑制，季节性价格进入弱势，或有回落预期。
供应端分析
- 6月产区：
- 云南：进入割胶期，降雨增多，上量逐步，但利润问题导致浓乳抢原料现象控制，价格回调；全乳胶交割利润亏损明显，后期高位压力及亏损幅度难以缓解。
- 海南：全面开割，日均收胶量超4000吨，较去年同期偏高；部分工厂加价抢收，原料价格高位。
- 泰国：雨季局部影响割胶，但供应环比增加，工厂补库需求旺盛，原料价格创新高；本地及海外订单为主，中国市场成交寡淡。
- 青岛库存：截至5月24日，保税和一般贸易合计库存70.92万吨，环比减少0.6万吨（降幅0.84%）；保税区库存降7.06%，一般贸易库存微增0.32%。
- 4月进口：中国天胶进口量50.24万吨，环比减少18.46%，同比减少3.98%；1-4月累计进口222.51万吨，同比增0.73%。
需求端分析
- 5月轮胎开工：半钢胎产能利用率67.46%（环比-9.14%），全钢胎63.51%（环比-5.80%）；部分企业检修，出口订单承压，内销提前释放，订单量环比下滑，产能利用率回落。
- 5月重卡销量：10.3万辆（环比降12%），同比增16%，增速放缓，为近五年5月销量新高。
研究结论
- 6月天胶：供给逐步上量，成本支撑弱化，需求外需订单或有拖累，库存季节性温和去库，或以回调为主。关注开割后天气物候及供需预期变化，库存偏低、供给弹性不足及刚需支撑下，开割后供给预期将成为炒作要点。
