三重夹击下 乘风六月 逐势期市 2026年中报告会

多晶硅

• 基本面：工信部推动低效产能退出；西南丰水期电价回落，下游开工率提升；社会库存高位，仓单增加；龙头企业计划复产，供应压力显性化。
• 观点：供需双增，高库存与复产预期主导，价格低位震荡，反弹乏力。
• 技术面：震荡偏弱格局。

烧碱

• 基本面：产能扩张，检修装置复产，开工率回升；液氯价格回落，氯碱企业维持高负荷生产；“以氯补碱”逻辑下主动减产未大规模出现；下游氧化铝行业需求低迷，非铝下游进入淡季；库存压力较大，贸易商囤货意愿低迷。
• 观点：供增需减，库存压力压制价格，资金压制盘面寻底。
• 技术面：震荡偏弱格局。

白银

• 基本面：去美元化趋势下主权基金选择贵金属；地缘冲突导致货币政策紧缩预期，美元和利率曲线抬升，对贵金属形成短中期利空；国内黄金仓单上升，美国黄金仓单下降；国内外白银仓单显著上升；内外比价大幅波动，存在套利机会。
• 关键数据：美国5月裁员人数、初请失业金人数上升；特朗普与伊朗冲突谈判；美国5月私营部门就业岗位增长超预期；多位美联储官员表示通胀过高，需考虑紧缩政策。
• 观点：宏观流动性下行压力与供需面博弈，工业属性与金融属性多空博弈。

焦煤

• 基本面：铁水环比下降；焦炭提涨快速落地；矿山原煤、精煤产量下降；焦化厂库存走高，钢厂库存与2025年相当，全样本总库存仍在走高；陕西省鼓励煤炭企业释放先进产能，但炼焦煤供应仍偏紧；进口资源稍有补充，产地现货涨价节奏放缓；安监形势严峻，煤矿复产进度缓慢。
• 观点：供需差缩小，库存限制价格上涨，焦化厂上涨链条通畅，后续煤矿复产、库存变动、钢厂利润共同决定上涨时间和高度。
• 技术面：震荡略偏弱格局，关注上方技术压力位。

尿素

• 基本面：出口配额落地，政策指引明确但受最低出口价格约束；行业协会决定放开限制，预期6-8月出口量增长，三季度累计出口量超去年；印度新一轮尿素进口招标；国内农业用肥季节性特征明显，6-7月为旺季；复合肥开工率回升，库存去化。
• 观点：多空博弈关键阶段，出口政策松绑与夏季用肥旺季将缓解供应过剩压力；短期高开工、高库存未扭转，6月中下旬为行情转折关键窗口。
• 技术面：出口政策松绑，港口集港量、农资市场成交量及企业库存变化将影响价格走势。