美联储1968年至2020年的替代情景：数据、解读与评估

本文全面梳理了美联储从1968年至2020年向联邦公开市场委员会提交的1265个替代情景，并对其数据、解读和评估进行了分析。

核心观点：美联储使用替代情景作为政策讨论和沟通的重要工具，帮助政策制定者思考不确定性，并识别潜在风险。替代情景经历了从偶尔使用到频繁使用、从简单到复杂的发展过程。

关键数据：

• 美联储从1968年开始使用替代情景，并在公开材料中记录了1265个情景。
• 情景的类型和复杂程度随着时间的推移而增加，通常涵盖基线预测结果的一定范围内的各种结果。
• 情景分析通常使用大型计量经济模型，如FRB/US、MIT-Penn-SSRC和FRB多国模型，以及各种新凯恩斯动态随机一般均衡（DSGE）模型。
• 情景分析涵盖了多种风险类型，包括总需求、总供给、外部风险、金融条件、财政政策和预期变化。
• 美联储工作人员对预测不确定性和风险平衡进行了定性评估，以补充情景分析。

研究结论：

• 替代情景帮助美联储识别了主要的宏观经济发展，即使幅度被低估。
• 替代情景在识别经济风险的方向方面具有价值，但在预测重大事件的规模方面存在局限性。
• 基线预测并非总是最接近实际结果，最接近替代情景的情景通常与对宏观经济发展的传统解读相符。
• 替代情景在帮助美联储进行风险管理方面发挥了重要作用，但需要改进以更好地预测重大事件的规模。

未来研究方向：

• 替代情景对联邦公开市场委员会审议的影响。
• 主要宏观经济事件后情景设计的变化。
• 将替代情景与概率评估相结合。