永和股份2025年业绩大幅增长主要受益于制冷剂价格上涨和含氟高分子材料板块逐步兑现。2025年公司实现营业收入52.06亿元，同比增长13.04%；归母净利润5.62亿元，同比增长123.46%。制冷剂板块方面，配额政策持续约束下供需格局优化，产品价格同比明显上涨，公司产销衔接顺畅，收入和毛利水平同步提升。含氟高分子材料板块方面，公司持续推进产品结构和产业链协同优化，邵武永和产线效率和产品品质稳步提升，高附加值产品占比不断提高。
2026年一季度公司利润同比大幅提升，主要受第三代制冷剂和部分含氟高分子材料产品价格上涨，毛利率上升引致。根据百川盈孚数据，截至2026年一季度末，R32/R134a/R125价格分别为63500/59500/55000元/吨，同比上涨35.11%/27.96%/22.22%。供给约束叠加需求旺季，制冷剂价格有望延续高位运行。
公司深耕含氟高分子材料及精细化学品领域，未来有望逐步贡献利润。在含氟高分子材料领域，公司围绕FEP、PFA等核心产品持续推进技术迭代与工艺优化，邵武永和高纯PFA项目已进入试生产阶段。在含氟精细化学品领域，公司围绕HFPO、全氟己酮及HFP二聚体/三聚体等重点产品，持续推进关键技术完善与应用基础研究，HFP二聚体/三聚体等已进入市场拓展阶段。
公司在建项目有序推进，产能有望逐步落地。根据公司2025年年报披露，2025年邵武永和新增5万吨/年AHF、0.4万吨/年PTFE、0.15万吨/年PFA。未来将按照中长期发展规划，有序推进重点项目建设。在包头基地，包头永和新能源材料产业园项目整体推进进度符合预期规划。在邵武基地，公司将稳步推进邵武永和年产44kt二氟一氯甲烷和10kt焚烧装置扩建及氟聚合物技改项目、年产29kt混配制冷剂项目等重点建设任务。
投资建议：预计永和股份2026-2028年收入分别为61.49/66.71/70.70亿元，同比增长18.1%/8.5%/6.0%，归母净利润分别为8.92/11.15/12.78亿元，同比增长58.8%/25.1%/14.6%，对应EPS分别为1.75/2.18/2.50元。结合公司6月5日收盘价，对应PE分别为20/16/14倍。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动的风险；环保安全的风险；原材料价格波动的风险；研发风险。
