策略周报：以防代攻，守底伺变

以防代攻，守底伺变 策略 ----策略周报（20260601~20260605） 2026年6月8日 策略研究/定期报告 投资要点： 本周A股市场整体呈现震荡下行格局，指数与风格分化显著。科创50指数下跌4.74%，跌幅最深，而北证50逆势上涨4.42%，成为唯一收涨的主要指数。市场风格上，价值板块展现出强抗跌性，全指价值微跌0.08%，深证价值微跌0.11%；成长风格则明显承压，全指成长和深证成长分别下跌2.47%和2.35%。行业层面，煤炭、通信等防御与科技制造板块领涨，煤炭、通信本周分别上涨6.75%和4.05%；而电力设备、食品饮料等成长与消费蓝筹跌幅均超4%。估值方面，市场整体估值仍处于历史高位，中证1000、科创50等指数估值分位超过或接近95%，安全边际不足，压制系统性机会。 山证策略团队 分析师： 赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com 市场成交温和回升但未放量，日均成交额约2.95万亿元，仍处存量博弈区间。行业成交高度集中，电子行业成交额占比较大，而多数传统板块流动性匮乏。换手率分化明显，中小盘指数活跃度高，大盘指数相对冷清。资金流向方面，超大单和大单资金全周维持净流出，电子、电力设备等成长赛道资金流出显著，而银行、煤炭等防御板块获资金逆势流入。市场情绪经历V型反转，拥挤度在周五快速升至49.39%，显示资金加速向头部集中，短期波动风险加剧。 当前市场核心矛盾在于高估值压力与存量资金再平衡，指数分化、行业轮动加快、微观结构脆弱，避险情绪主导下市场缺乏系统性机会。策略上仍建议防御为先，聚焦确定性与安全边际：（1）侧重防御，配置重心可向低估值蓝筹、高股息红利资产和业绩稳健的消费白马倾斜；（2）规避拥挤，警惕回调，对交易拥挤、估值过高且超大单、大单资金持续流出的科技成长板块持续保持谨慎，规避其流动性收缩带来的调整风险； （3）注重业绩能见度，避免追逐短期轮动热点，市场整体仍需时间消化结构性高估，需持续关注更明确的增量资金进场或基本面改善信号。 风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险 目录 1、市场表现：估值高企，结构分化中防御板块持续占优........................................................................................41.1价格：震荡分化延续，价值防御占优结构轮动加剧.........................................................................................41.2估值：安全边际有限，成长板块承压.................................................................................................................72、市场情绪：存量博弈下结构分化与资金再平衡....................................................................................................92.1量能：量能温和回升，结构极致分化.................................................................................................................92.2波动率：交易结构冷热不均，存量博弈延续...................................................................................................102.3资金流向：大单持续流出，小单持续流入，结构再平衡...............................................................................122.4拥挤度：拥挤度指标波动剧烈，存量博弈特征凸显.......................................................................................143、策略观点：以防代攻，守底伺变..........................................................................................................................154、风险提示..................................................................................................................................................................16 图表目录 图1：A股主要指数本周涨跌幅（%）...........................................................................................................................4图2：A股风格指数本周区间涨跌幅（%）...................................................................................................................5图3：A股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均）...........................................................................................6图4：A股主要指数周内滚动市盈率百分位（2021年1月1日以来）......................................................................8图5：A股周内成交量（亿股）........................................................................................................................................9图6：A股周内成交额（亿元）........................................................................................................................................9图7：A股各行业板块本周累计成交量（亿股）.........................................................................................................10图8：A股各行业板块本周累计成交额（亿元）.........................................................................................................10图9：A股各行业本周日均换手率（%）.....................................................................................................................12图10：A股周内净流入/净流出家数及净流入家数占比..............................................................................................13图11：A股上涨/下跌/平盘/停牌个股占比....................................................................................................................13图12：A股各行业本周净流入金额和资金流入比率...................................................................................................14 图14：A股周内前5%成交额占20日日均成交额比..................................................................................................15 表1：A股主要指数周内涨跌幅（%）...........................................................................................................................4表2：A股风格指数周内单日涨跌幅（流通市值加权平均）.......................................................................................5表3：A股各行业周内单日涨跌幅（流动市值加权平均）...........................................................................................7表4：A股主要指数周内滚动市盈率（剔除负值）.......................................................................................................8表5：A股主要指数周内单日换手率..............................................................................................................................11表6：A股周内资金净流入（亿元）.............................................................................................................................12 1、市场表现：估值高企，结构分化中防御板块持续占优 1.1价格：震荡分化延续，价值防御占优结构轮动加剧 本周（6月1日~6月5日）A股市场主要指数整体呈现震荡下行趋势，且内部涨跌分化显著。从区间涨跌幅来看，多数核心指数收跌，其中代表硬科技的科创50指数跌幅最深，全周下跌4.74%，紧随其后的是创业板指（-1.98%）和上证50（-1.89%），而北证50指数逆势大涨4.42%，成为唯一录得正收益的主要指数。从每日波动节奏来看，周一普跌、周二强反弹、周五再度杀跌，周五市场避险情绪