电车需求跟踪5月：批发累计同比转正，欧洲碳排合规压力持续

报告要点 月度关注：5月新能源零售季节性改善，环比+15%；出口带动2026年1-5月累计批发销量同比转正；6月车企全力交付新车上市订单，零售环比持续改善，同比仍然负增长。 据乘联会初步统计，5月新能源零售97.4万辆，环比+15%，同比-5%；批发136.5万辆，同比+12%，2026年累计同比转正+2%。从周度销量看，单周销量呈现周期性趋势，与2025年保持一致，单周销量稳定低于去年同期。从 车型看，新势力代表车型上市，小鹏GX、华境S超预期，乐道L80、蔚 来E S 9符合预期，理想L9基本符合预期。从价格看，整体权益和促销政策保持稳 定。 车企销量：零跑8.2万辆断档领先，其他新势力3~4万辆保持稳定，我们预计6月销量蔚来4万+、小鹏4万±、理想3万+。零跑近期新车A10和D19均极具性价比，叠加出口共同助力零跑断档领先；蔚来/小鹏/理想/小米 月销约3~4万辆，6月全力交付新车订单；比亚迪月销37.7万辆，同比0%，20 26年累计同比-20%，累计降幅持续收窄。 资料来源：Wind，聚源 《电车需求跟踪4月：零售降幅收窄，出口带动批发增速恢复》(2026/5/18) 《2026Q1汽车财报点评：出口对冲内需压力，汇兑损失导致盈利承压》(2026/5/18)《电车需求跟踪3月：景气度回升但仍低于去年同期，欧洲市场大增》(2026/4/7)《反内卷后比亚迪的破局之道：以闪充技术重构产品竞争力》(2026/3/10)《电车需求跟踪（2月）：产品力推动单车带电量显著提升》(2026/3/3)《碳排放+补贴+产品三重共振，欧洲电动车开启短暂复兴还是长期繁荣？》(2025/12/22)《电车需求跟踪8月：以旧换新调整&购置税提前购车共同博弈Q4需求》(2025/9/27)《从半年报看车企销量周期后何时盈亏平衡？》(2025/9/27)《汽车轻量化进入“镁”时代，车企竞逐百亿镁合金蓝海——新能源汽车新材料研究之八》(2025/9/4)《新能源车需求跟踪：国内插混销量首次负增长，商用车&海外增速亮眼》(2025/8/20) 我们预计6月终端景气度持续季节性回升，新能源零售环比持续改善，同比仍负增长。6月季节性需求自然修复，车企以交付新上市车型订单为 主，权益和促销政策持续保持稳定，市场不会出现较大波动。 欧洲市场5月新能源车销量保持高增长，当前渗透率仍不足以支撑完成碳排放目标。根据已发布数据的5个国家来看，5月五国合计新能源车销 量同比增长35.4%，相较上月有所回落，但仍属于较高增速。根据对欧盟碳 排放的跟踪，截至2026年4月暂未实现过单月碳排放达标，实现全年目标仍 需渗透率进一步提升。 行业及公司变化：新势力一季报全面转亏；智能驾驶相关强标即将发布实施；印尼将推出电动车补贴。 新势力一季报全面转亏，净利率蔚来优于其他新势力。受规模下降、上游原材料涨价及车企推出购置税兜底政策等影响，零跑、理想毛利率承压，小 鹏费用率保持高位，导致净利率大幅承压。蔚来控费效果显著，净利率-1.3%，优于其他新势力企业。 智驾强标即将发布，L3落地在即。组合驾驶辅助系统强制性国家标准、自动驾驶系统强制性国家标准被列入2026年汽车标准化工作要点。特斯拉将FSD更名为特斯拉辅助驾驶来满足L2监管要求，比亚迪承诺全面兜底城市 领航以应对即将到来的L3。 海外：Stellantis发布五年战略规划推进电动化转型；印尼将推电动车补贴。Stellantis未来五年投资600亿欧元，采取“多动力并举、聚焦核心品 牌、深化中国合作、严控成本”的务实增长路径，近期不断深化与零跑、东风合 作。印尼将于2026年6月起为10万辆电动汽车和10万辆电动摩托车提供补贴。 风险提示：1、各国对新能源车均有支持政策，政策变动对新能源车销量影响明显；2、宏观经济对汽车销量影响的风险。 内容目录 一、5月销量总结及6月市场前瞻.................................................................................................................4 港股一季报：新势力全面亏损.................................................................................................................6工信部发布2026年汽车标准化工作要点，辅助驾驶/自动驾驶强标将发布实施.......................................6比亚迪智能化战略发布会：承诺为城市领航安全兜底，发布4nm智驾芯片.............................................6特斯拉中国将FSD更名为特斯拉辅助驾驶..............................................................................................6小马智行上调2026年收入及车队规模目标.............................................................................................6Stellantis发布600亿欧元五年战略规划.................................................................................................6宁德时代与Togg达成磐石底盘量产合作.................................................................................................7印尼6月起推出电动车补贴以应对高油价...............................................................................................7 4.1中国：单车带电量持续提升.....................................................................................................................7销量：4月国内零售保持同比负增长，出口带动整体销量........................................................................7价格趋势：2026年以来新能源乘用车成交价处于下降趋势....................................................................11动力电池：2026年以来单车带电量同环比均显著提升...........................................................................114.2海外：除美国外，海外增长势头强劲...................................................................................................12 风险提示..........................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：5月乘用车零售周度恢复缓慢，销量水平低于前两年同期水平（单位：辆）....................................................................................4图表2：各家车企5月销量环比恢复增长，同比大部分恢复增长（单位：万辆）...........................................................................................4图表3：5月欧洲五国新能源车渗透率同环比均有明显提升.................................................................................................................................5图表4：2026年4月欧洲碳排放仍未满足合规要求..............................................................................................................................................5图表5：重点车型上市，2026年多家车企发布中大型车/SUV，将产品矩阵向中高端扩充............................................................................5图表6：港股一季报新势力全面亏损........................................................................................................................................................................6图表7：4月中国新能源车销量134.4万辆，同增9.6%（单位：万辆）..........................................................................................................7图表8：4月中国新能源车渗透率53.2%，同比大幅提升....................................................................................................................................7图表9：4月新能源乘用车批发122.5万辆，同增7.6%（单位：万辆）..........................................................................................................8图表10：4月新能源乘用车批发渗透率58.1%，同比大幅提高..........................................................................................................................8图表11：4月新能源乘用车零售84.9万辆，同降6.8%（单位：万辆）...........................................................................................................8图表12：4月新能源乘用车零售渗透率61.3%，同比显著提升...........