聚焦英国的分拆

聚焦分拆 2026 3.1 英国退出企业占英国风险投资支持的27家深度科技公司的百分比3.2 英国退出企业在英国深度科技生态系统中的占比 345. 大学股权份额5.1 34 股权持股方法5.2 35 大学非现金股权持股 42第二部分创始团队内部：英国分拆公司的股权与角色动态 52第三部分英国分拆公司——最新动态 64附件 前言 钱德拉南-拉梅什博士皇家工程院企业委员会委员 已发布，我们继续跟踪其建议。然而，仅实施其建议本身不足以应对英国退出（spinouts）所面临的全部挑战。因此，第三部分也指出了可能进展不足之处，以及为取得持续、系统性的影响所需采取进一步行动的地方。 过往的《Spotlight on Spinouts》系列已为英国退出式创新经济建立了坚实的证据基础，为这一在2021年该倡议启动时缺乏透明度的领域带来了急需的透明度。如今这一基础已建立，关注点便可从追踪趋势转向更清晰地审视退出式创新所创造的价值、其结构方式以及助其实现规模化的支持措施。 工业战略的八项增长驱动部门（IS-8）中的表现，以及英国与欧洲衍生公司价值创造的比较。 各领域基于充分信息进行决策，这是自成立以来支撑“聚焦”原则的核心要素。 定量分析还揭示了对股权份额理解的一个重要细微差别。该报告剖析了在股权分配公开之前，衍生公司就已获得外部投资的案例结果。此前人们认为这种情况仅适用于少数案例，但我们发现这适用于约30%的公司，这意味着大学历史上实际持有的平均股权份额，由于早期的稀释而曾被低估。 2023年发布的《大学衍生公司投资条款指引》（USIT）指南2，也促成了切实的改变。大学平均股权比例已降至历史低点16%，同时波动性也有所下降。较少的衍生公司需要出让高比例股权给大学，这表明实践上更具一致性。 这一关注体现了学院（注：原文y疑似typo，根据上下文推测应为Academy）的使命，即支持有才华的企业孵化器，帮助其识别企业家，以在英国推动有意义的创新。自2013年启动以来，该孵化器已发放1600万英镑的资助资金，其成员随后又筹集了38亿英镑的额外资金，并创造了超过6000个就业岗位。 英国衍生公司是推动前沿研究成果转化为商业影响的核心力量，在应对社会面临的一些最紧迫挑战方面发挥着直接作用。在过去六年中，创新格局不断发展，衍生公司始终沿着清晰的增长轨迹前进。如今，它们作为英国创新经济中一个独特且不可或缺的组成部分日益凸显，值得整个生态系统持续关注。 与此同时，关注点仍在于如何通过持续投资，帮助这些公司成功，以支持研发成果转化以及英国规模化资本化的持续改革。 本报告探讨了初创公司设立过程中的另一个重要环节——创始人之间的股权分配。这对于塑造角色分工、激励机制和团队动态至关重要，然而，目前在这一领域缺乏足够证据，且实践做法差异巨大。第二部分将探讨创始人股权如何分配，以及是否需要更清晰的指导或最佳实践建议，以帮助创始人建立公平的股权结构。 至关重要的是，学院对其支持的公司不持有任何股权。这种独立性，加上其坚实的数据基础以及对衍生公司形成过程的直接经验，构成了《聚焦衍生公司》的基石。加强这一证据基础，使生态系统的政策制定者、创始人、大学和投资者能够精准定位持续存在的摩擦点，并通过循证方法加以解决。我们的目标是促进更顺畅的流程，确保衍生公司从一开始就为成功奠定基础。 今年的报告由皇家工程院撰写，并依托Dealroom的数据，汇集了三份互补的分析报告。 高等教育统计机构（HESA）的衍生公司注册名录（Spinout Register）1的发布是一个重大进步。这代表着数据可用性的显著提升，并加强了基础。 第一部分维持了我们分析英国知识产权和商业化趋势的承诺，同时评估了英国衍生公司通过诸如公司获得重大融资和风险投资投资水平等指标所创造的价值。2026年的分析还关注了转化率。 报告的最后一部分转向了系统层面的进展。自独立审查大学衍生公司以来，现在已过去了两年多时间。 执行摘要 请提供需要翻译成中文的英文文本内容。 中部地区同样位列前20，其中诺丁汉市排名第11位，拥有25家风险投资支持的衍生公司。来自北爱尔兰的贝尔法斯特女王大学位列第18位，拥有22家风险投资支持的衍生公司。 英国各地区的分拆增长 英国衍生公司活动日益活跃，在超越“金三角”地域划分的范围内实现了强劲增长，众多大学共同创造了巨大价值。布里斯托大学作为“金三角”外排名最高的机构，拥有46家风险投资支持的衍生公司，其中15家已获得超过1000万美元的融资。与往年一样，牛津大学和剑桥大学仍然是明显的领导者，各自产生了超过120家风险投资支持的衍生公司（分别为129家和144家），且大量公司成功获得了超过1000万美元的融资轮次。 欧洲分拆价值创造的领导者 英国分拆市场——定量分析 英国在欧洲的衍生公司价值创造方面领先，整体表现和机构层面均表现强劲。虽然瑞士按人均计算领先，但英国仍领先于德国、法国等国家。英国拥有欧洲衍生公司价值创造排名前十的大学中的五所，包括排名第一的牛津大学，以及剑桥大学、布里斯托大学、伦敦大学学院和帝国理工学院，这些大学均排名靠前。 其他地区表现优异的机构展现了英国创新生态的深度。例如，邓迪大学位列全球第6名，并成为苏格兰顶尖大学，这很大程度上得益于Exscientia公司的成功。英格兰北部地区表现突出，曼彻斯特大学产生了30家风险投资支持的企业，谢菲尔德大学产生了22家，分别位列全球第8名和第9名。来自各大学的... 尽管2025年出现放缓，仍需创造强劲价值 2025年，英国独立公司（spinouts）获得了13亿英镑的风险投资，这是自2021年（当时为27亿英镑）以来的最低水平。尽管如此，生物技术、制药、人工智能和量子等领域的重大交易为市场奠定了基础。2025年还见证了 3 关于衍生公司的定义，以及时间范围和地域方面的详细信息，可参见方法论部分。4 价值创造的衡量指标，请参见1.2节衍生公司价值排名方法论。 英国两所大学——牛津大学，是欧洲六所超过10亿美元的退出案例中的两起，分别涉及OrganOx和Oxford Ionics。然而，在2021-2022年活动强劲之后，首次公开募股（IPO）显示出整体放缓。 至少有一位女性创始人，较2010至2014年期间的7%有所增加，但与过去五年基本持平。 英国衍生公司分销及顶尖大学 2025年，英国至少有一位女性创始人的公司获得了最高比例的融资额和融资轮次，分别为21%和14%，总共筹集了2.81亿英镑，这主要得益于Draig Therapeutics、Nu Quantum和剑桥氮化镓器件等公司的推动。 自2010年以来，英国一直处于整体增长轨迹，涌现出2000多家衍生公司，总价值达490亿英镑，从2015年起这一增长趋势尤为明显，价值创造加速。这些衍生公司还创造了27000个就业岗位，其中70%是在2020年及之后创造的。自2020年以来，它们的综合企业价值几乎翻了三倍，显示出该生态系统强劲的发展势头。 1.1 2010年以来的英国风险投资支持的企业分拆 英国的技术转移活动正变得越来越均衡，增长强劲的区域已超越剑桥-牛津-伦敦大学三角区“黄金三角”。此次全国性扩张凸显了该国创新生态系统的广度与韧性，热点地区主要集中在苏格兰中部及英格兰北部。 大学股权持续下降 2015年至2019年期间，平均股权份额通常为25%-30%，随后在2023年指南发布前开始下降至22%-25%，目前已在2024年和2025年降至20%以下。值得注意的是，股权份额的波动性也显著降低。如今，最高四分位数的股权份额与平均值和中位数已非常接近，表明大学通过高比例股权捕获的退出案例越来越少。从《独立大学退出公司审查》中按公司类型划分的大学股权来看，这种下降趋势是一致的。在2024-2025年期间，大学在生命科学退出公司的平均股权份额为20%，在硬件退出公司的平均股权份额为14%，这两者均处于《独立大学退出公司审查》建议的范围内。然而，大学在软件退出公司中获取的平均股权份额为17%，高于建议范围。 转换率高于英国其他科技初创公司。 2010年至2020年间获得种子轮融资的英国部分退出企业中，近三分之一成功获得了A轮融资。这一比率与科技行业的其他部分相当，甚至略高。向C轮和D轮等后期阶段的转化率也更高，例如C轮融资的转化率高出21%，这表明这些退出企业在实现重大成果方面，比英国创业生态系统的其他部分更为有效。 ▶ 图1：2010年以来英国大学背景的风险投资支持分拆企业 英国衍生公司活动正变得越来越分散，在黄金三角区之外实现了强劲增长。 核心技术是子公司的绝大部分价值基础，同时子公司在核心技术领域也发挥着重要作用。 深度科技主导了英国退出企业的格局，其企业总价值占比高达96%。此外，退出企业已成为深度科技生态系统日益重要的一部分，占风险投资支持的深度科技初创企业的36%，并为筹集了1000万美元以上资金的深度科技初创企业贡献了37%。它们的突出程度因深度科技领域而异，光子学（自2010年以来占风险投资支持的深度科技初创企业的58%）和量子（占56%）与学术界的联系最为紧密，而国防、机器人和航天初创企业则较少受退出企业驱动。 IS-8体系内的分拆公司实力 在英国的工业战略（IS-8）八大增长驱动行业中，英国衍生公司最突出的是生命科学领域，拥有407家风险投资支持的衍生公司，其次是数字和技术（293家）以及先进制造业（101家）。2025年，在数字技术领域运营的衍生公司获得了最高金额的融资，达7.361亿英镑。 所有参数（例如衍生企业的数量、所创造的总价值）均指2010年及以后 cohorts 的衍生企业。该排名使用六个参数来创建一个全面、稳健且以成功为导向的衍生企业价值创造评分体系： 1.2 分拆价值排名方法 在编制一项专注于英国大学衍生公司价值的排名时，我们筛选了那些主要研究衍生公司或相关研究的学术机构。一旦公司完成衍生，其最终所在地并不影响其是否被纳入我们的分析。 英国退出企业仍存在性别差距 英国分拆公司领导层的性别多样性虽有所改善，但近来已显现停滞迹象。自2020年以来创立的分拆公司中，有17% 贝尔法斯特女王大学是北爱尔兰排名最高的大学，位列第18名。 英格兰以外 1. 风险投资支持的衍生公司数量 1.3 英国顶尖大学 衡量整体退出规模的指标，重点关注风险投资支持的退出，以过滤掉任何已放弃的项目。 邓迪大学曾是苏格兰顶尖大学（也是英格兰以外的顶尖大学）。它最终排名第六，部分原因是Exscientia公司的异军突起。苏格兰其他顶尖大学排名如下：爱丁堡大学第十，格拉斯哥大学第十三，斯特拉斯克莱德大学排名第十四。 金三角 威尔士顶尖大学是卡迪夫大学，得益于其生物医学领域分拆公司德雷格疗法公司在2025年完成1.07亿英镑A轮融资，该大学在2025年获得了英国最大额的分拆公司融资。 牛津大学和剑桥大学是剑桥大学衍生公司价值创造方面的国内领先大学，优势显著。自2010年以来，这两所大学都创建了120多家风险投资支持（VC）的衍生公司，其中大约一半获得了超过1000万美元的融资。牛津大学还创建了两个“独角兽”公司和10亿美元的退出交易，而剑桥大学则创建了一个。 2. 2022年至今已推出的分拆公司数量 衡量近期分拆公司创建速度的一项指标，包括那些因近期创建尚未获得风险投资支持的分拆公司。 3. 获得超过1000万美元融资的衍生公司数量 牛津大学在2025年贡献了英国退出企业中两起价值超过10亿美元的案例，这得益于OrganOx和Oxford Ionics的成功，后者将在下文中进行更详细的分析。事实上，牛津大学在过去十年中贡献了前20名退出企业中的八起。剑桥大学的退出企业在2025年贡献了英国退出企业中前八名的四起风险投资交易。其中包括生命科学领域的CellCentric、人工智能领域的PolyAI，以及量子与半导体领域的Nu Quantum和