2025年股东大会点评营销变革落地，夯基再次启航

核心观点

洋河股份2025年度股东大会上，管理层坦诚回应行业深度调整现状，系统阐述公司战略规划。公司当前处于主动调整、夯实根基的关键时期，变革举措有望为中长期发展积蓄动能。

行业与公司现状

• 行业表现：行业进入存量竞争阶段，分化加剧，短期承压，中期趋稳。
• 外部挑战：需求偏弱、区域竞争加剧。
• 内部挑战：主品动销承压、品牌势能待提升、组织架构调整成效待显现。
• 公司战略：坚持“调结构、强主导、稳价格、控库存、提信心”的工作主线，追求高质量发展。

产品策略

• 产品瘦身：梳理精简700余个SKU，资源聚焦核心产品。
• 核心产品推广：年内重点关注第七代海之蓝推广表现，巩固百元价格带基本盘。
• 次高端价格带：巩固梦6+省内核心城市团购渠道与商务消费，新梦9焕新升级聚焦标杆市场，天之蓝、水晶梦聚焦区域突破与宴席赛道。
• 品牌协同与高线光瓶酒：加强双沟与洋河的品牌协同，补充收入增量。

营销体系调整

• 运作模式：从分品牌运作改成分战区运作，整合成14个战区，实现多品牌协同与区域精耕。
• 组织架构：事业部从73个减至47个，分公司办事处缩减近50%，人员同步精简。
• 考核导向：从唯开票转向重过程，提升动销、开瓶、库存健康度等过程指标权重，杜绝压货式增长，设立专项动销激励。
• 市场反馈：主导产品社会库存较峰值下降近一半，价格管控较好，渠道利润逐步修复。

投资建议

• 经营表现：报表包袱已卸下，动销开瓶>渠道出库>酒企回款，库存有效降低，价盘稳健，实际经营表现已有改善。
• 业绩预测：调整2026-2028年EPS预测值为1.76/2.10元/2.59元（原预测值为1.67/2.00元/2.28元）。
• 目标价与评级：考虑公司全国化品牌势能和渠道基础，给予27年25xPE，调整目标价为53元，维持“强推”评级。

风险提示

• 消费复苏放缓、省内竞争加剧、省外推广不及预期。