永丰晨讯

02個股分析 晶碩(6491 TT，B，372→394；upside：21%) 03新聞評析 美擬加徵60國關稅台在列301調查認定未能有效遏制強迫勞動商品進口稅率10％～12.5％（工商時報）中砂5月營收8.29億元年增17.78% 1-5月達39.53億元（鉅亨網）南亞科5月營收276.70億元年增730.14% 1-5月達1022.48億元（鉅亨網）精測5月營收5.43億元年增34.09% 1-5月達24.23億元（鉅亨網）Broadcom（AVGO）公布FY2Q26財報（公司訊息）華電網訂單陸續認列助下半年營運增溫（MoneyDJ新聞） 07美國股市 總經面有壓力，標普終止9連漲，AI熱潮仍助費半創史高 09附錄 市場交易資訊近期重要事件及拜訪行程外資暨投信買賣超Top10＆上市櫃資券增減Top10永豐出刊情報(欲索取相關報告請洽詢您的理財服務專員) 晶碩(6491TT) 營運表現優於預期 永豐觀點 營收將逐季向上。 個股分析 投資評價與建議 維持買進：由於(1)五月營收表現佳，上修2Q營收及獲利預估；(2)主力市場日本訂單動能強勁且延續，今年營收逐季向上無虞，維持買進，目標價因獲利上修，由372元上調至394元( 15 X 2026 EPS )。 營運現況與分析 公司簡介：晶碩為台灣專業隱形眼鏡製造廠商，營運模式上採自有品牌和代工雙軌併行，1Q26年品牌和代工營收比重為17.8%及82.2%，營收依區域佔比分別為其他亞洲78.24%、台灣14.68%及其他7.09%，其他亞洲中，日本約佔65%，中國15%，台灣競爭同業為海昌、精華光學、望隼、視陽等，國際競爭同業為嬌生、博士倫等。 五 月 營 收 優 於 預 期 ， 上 修2Q營 收 及 獲 利 預 估：晶 碩五 月 營 收7.16億 元(+6.3%MoM、+36.7%YoY)，創歷史次高，累計四五月營收13.9億元(+28%YoY)，達2Q預估營收70%，表現優於預期，由於六月逢618電商活動大檔期且日本市場訂單狀況續佳下，預估六月營收應可維持在7億以上水位下，調升2Q營收預估由19.8億元至21.1億元(+11.9%QoQ、+29.7YoY%)，毛利率54.5%，稅後淨利5.03億元(+6.4%QoQ、+58.3%YoY)，稅後EPS 6.44元(原估6.09元)。 主力市場日本訂單動能強勁且延續，今年營收逐季向上無虞：晶碩日本市場營收占比達65%，為公司目前重要主攻市場所在，由於日本市場在社會高齡化及對功能性需求更要求下，近兩年憑藉設計與良率優勢，在散光、多焦等功能性鏡片上以更高之信價比與供應鏈彈性，訂單正快速放量中，除外，在矽水膠產品部分，除配戴率相較歐美市場還有蠻大的成長空間外，且因國際大廠聚焦透片產品，反為台廠在矽水膠彩片發展上帶來競爭優勢，對晶碩而言，除矽水膠日拋訂單持續增加外，高階品項包括散光及多焦系列需求也不錯，另彩片部分，除既有水膠品項持續推出新圖紋外，矽水膠也有彩片系列商品上市下，研究部預估晶碩日本市場在新舊客戶既有與新產品堆疊下，今年營收YoY應會往20%靠攏，除日本地區矽水膠產品訂單狀況不錯外，歐洲市場在已布局一段時間，加上供應品項趨完整下，矽水膠訂單量也穩定成長中，故在日本及歐洲客戶對矽水膠訂單需求狀況佳下，預估今年晶碩矽水膠營收占比將可由去年10%升至15%以上，其他市場部分，中國因2-3Q26矽水膠等高階產品將取證，在產品定位有機會突破價格廝殺區塊下，今年力拼持平至小幅成長，台灣則在新增韓系品牌代工，今年營收將維持溫和成長狀。總計預估晶碩2026年營收為84.9億元(+20.7%YoY)，因訂單動能強勁且能見度不錯下，預估營收將呈逐季成長狀。 財務預估：晶碩2025年營收70.4億元(+3.3%YoY)，毛利率52.3%，稅後淨利16.3億元(-11.1%YoY)，稅後EPS 20.87元，預計配發現金股利10元，目前殖利率約3.1%。預估2026年營收84.9億元(+20.7%YoY，原估80.1億元)，毛利率54.5%，稅後淨利20.5億元(+25.5%YoY)，稅後EPS26.29元(原估24.86元)。 美擬加徵60國關稅台在列301調查認定未能有效遏制強迫勞動商品進口稅率10％～12.5％ 工商時報 川普政府計劃援引《1974年貿易法》301條款對60國經濟體的進口商品加徵10％或12.5％額外關稅，台灣也被列入10％稅率名單，原因是這些國家未能有效遏制涉及強迫勞動的商品貿易，但能源、稀土與藥品等產品可獲豁免。這是美國總統川普重建貿易壁壘的最新舉措，以替代7月24日到期的10％臨時關稅。美國貿易代表署（USTR）美東時間2日公布301條款貿易調查結果，認定這60個國家未建立或有效執行禁止強迫勞動相關商品進口的措施，導致美國勞工面臨「不公平競爭環境」，提議對這些國家加徵至少10％關稅。USTR表示，並多項產品將獲得關稅豁免，包括能源產品、稀土與部分金屬、牛肉、咖啡、部分水果與蔬菜、藥品、有機化學品及飛機零組件。 新聞評析 研究部評析 為避免造成美國境內醫療資源與供應鏈短缺，美國貿易代表署USTR報告指出，針對藥品與有機化學品屬豁免範疇，故台製藥業者出口至美國之藥品，將不會被加徵10%額外關稅，惟為降低關稅政策反覆不定風險，我出口至美國佔比較大公司包括藥華、保瑞、美時等多已採加大美國投資力度或增加美國生產比重等策略規避課稅風險。就營運表現上，持續看好藥華3Q26 Ropeg第二適應證ET美國地區取證在即，營運動能將再加速，維持買進，目標價948元，美時考量利息支出將影響獲利表現，保瑞則尚未看到營收明顯回溫下，皆維持中立建議。 中砂5月營收8.29億元年增17.78% 1-5月達39.53億元 鉅亨網 研究部評析 中砂5月營收8.29億(-0.1%MoM，+17.8%YoY)，單月營收歷史次高且僅略低於4月的8.3億水準，累積4-5月營收16.6億，達成研究處預期2Q26的66%。我們仍看好公司受惠(1)鋼鐵、工具機、載板對相關砂輪產品需求回升，帶動ABU獲利轉盈，且2H26將開始降部分成本轉嫁與客戶，(2) SBU 2Q-3Q26產能擴增且以高階產品如再生晶圓、測試晶圓、特殊晶圓為主，使產品組合轉佳，(3) DBU端見到美系IDM先進製程良率提升並擴散至其他廠區、主要邏輯製造、記憶體客戶產能擴充等。上述變化帶動中砂整體獲利能力有望在2Q26達到36%，早於原預期的2H26。我們先前設定的目標價723元(40X2027EPSF)已到，惟中砂所面對的終端市場及趨勢不變，正向看待後續發展。 南亞科5月營收276.70億元年增730.14% 1-5月達1022.48億元 鉅亨網 研究部評析 南亞科2Q26營收達成研究部上修後預估的58.2%，不如預期，主因研究部原期待5月營收可以跟隨合約價漲幅而來到有約+20%MoM的水準，實際5月營收僅+8.6%MoM，故研究部將2Q26營收預估下修至836億元，隱含2Q26 ASP+71%QoQ，對南亞科2026年EPS預估由75元下修至64元，短期股價因營收增速不如預期可能承壓， 精測5月營收5.43億元年增34.09% 1-5月達24.23億元 鉅亨網 研究部評析 精測5月營收5.43億元(+3.7%MoM，+34.1%YoY)，2Q26營收達成率63%，符合預期。展望後市，2Q26營收目標雙位數季增，主要受惠AI/HPC測試介面板需求延續，8M26租賃廠房產能開出去，產能對比2025年底將擴充至2倍。展望2026年，HPC業務將為精測主要成長動能，美系AI GPU及台系AI ASIC測試介面板貢獻全年營收，公司近期表示未來將另有一廠房租賃計畫，目標1Q27產能對比2025年底擴充至3倍產能，考量公司產能擴充積極，未來獲利成長趨勢明確，研究部維持買進投資建議，目標價4655元(2027 EPS*40X)。 Broadcom（AVGO）公布FY2Q26財報 公司訊息 研究部評析 2Q26營收221.8億美元（+14.9% QoQ，+47.9% YoY），Non-GAAP毛利率季增10 bps至77.1%，在營業費用持平下，Non-GAAP營業利益率季增90bps至67.3%，Non-GAAP稀釋後EPS $2.44（+19.0% QoQ，+55.0% YoY），優於研究部預期。 半導體解決方案營收150億美元，AI營收108億美元，大致符合研究部預期。AI半導體訂單超過300億，反映客戶為確保晶圓、HBM / DRAM、電力，已開始提前下單與規劃，能見度由三個月前的2027年進一步延伸至2028年。較上季，本季管理層對主要客戶部署規模說明更具體：(1)Google已簽署多世代TPU與AI網路長約。(2)Anthropic 2026年將取得超過1GW TPU算力，2027年起再增加5GW下一代TPU算力。(3)OpenAI已交付晶片，預計2026年底量產，2027年有1.3GW合約承諾，屬於至2029年10GW協議的一部分。(4)Meta預計2028年底前部署3GW，首批1GW訂單已收到，將於2027年下半年開始交付。然而，管理層重申2027年整體出貨約10GW，與上季說法一致，無顯著上修2027年AI營收1,000億美元，研究部認為造成盤後股價下跌主因。值得注意的是，針對Anthropic交易，管理層修正市場對商業模式的理解，公司目前不提供機櫃，仍以晶片為主，研究部認為這可能讓Anthropic每GW產值下降。 基礎設施軟體營收71.7億美元，符合研究部預期。VMware需求在企業私有雲、虛擬化與AI推論工作負載帶動下加速。公司預期第三季基礎設施軟體營收達89億美元，年增31%，且此一加速動能可延續數季，優於研究部預期。 展望3Q26，管理層指引營收294億美元，AI營收160億美元，基礎設施軟體營收受惠VMware需求加速預計89億美元，都優於研究部預期，不過Non-GAAP毛利率預計降至74%，反映AI半導體收入佔比提升（首個季度突破50%）。Non-GAAP營業利益率仍維持約67%，顯示營運槓桿仍強。財務模型方面，研究部僅上修2027財年基礎設施軟體營收與營業利益率假設，考量2027年AI尚無上修，但訂單延伸至2028年、VMware成長動能優於預期、營運槓桿持續展現下，仍看好公司中長期發展，投資建議維持買進，目標價維持$500（FY2027EPSx 27倍P/E）。 華電網訂單陸續認列助下半年營運增溫 MoneyDJ新聞 華電網(6163)受一次性費用認列，致Q1獲利不如預期。華電網表示，在包含去年得標之十大專案、今年政府標案、企業AI基建等專案等相關訂單陸續認列，預估下半年營運動能有望轉強。法人表示，受惠AI相關應用與資安需求持續上升，政府將資安列為十大關鍵基礎設施的重點項目，推升公司標案金額逐年增加，且AI基礎建設延續，電信業、半導體、生技業訂單需求亦顯著提升，助公司營運穩健發展。華電網指出，根據過往經驗來看，公司上、下半年營收比為3:7，隨著先前訂單陸續認列，下半年營收動能有望轉強。 研究部評析 因一次性費用認列，華電網1Q26獲利不如預期，然在政府強韌計畫及民間半導體、電信業等AI基建專案帶動下，預估營收及標案金額將逐季成長。研究部認為華電網受惠於(1) AI相關應用與資安需求持續上升，政府十大關鍵基礎設施案中資安為重點推展項目，預估華電聯網標案金額將逐年增加，且在規模經濟效益下，獲利將明顯成長。(2)民間企業方面，在AI基建專案帶動下，除電信業客戶需求強勁，半導體業、生技業訂單需求顯著提升，將使華電網營運更加穩定，(3)因台灣中央政府總預算案尚未正式通過三讀，目前政府標案金額成長不明顯，考量預算有望於2Q26通過，若順利預估政府大型專案得標時間為第四季，持續堆積在手訂單。評價上，考量在手標案金額大幅增加且持續成長可期，並將在1-2年內貢獻營收，目標價85元(2026-