存储行业
- 市场表现：2026年一季度全球NAND市场营收同比增长3.5倍，长江存储市场份额升至13%，加速上市。HBM持续挤压通用DRAM产能，NAND晶圆增量有限，供需缺口预计延续至2027年。国内模组厂平均单月利润约10亿元。
- 核心观点：本轮存储行情由AI驱动，形成结构性超级周期。需求端AI技术演进（推理→Agentic AI→Physical AI）推动持续高增长，2026年全球CSP资本开支预计约8300亿美元。供给端约束刚性，HBM产能扩张挤压通用DRAM，NAND增量有限。多年期长协加速落地（美光、闪迪等签署协议），提升原厂业绩能见度。长江存储三期工厂提前至2026年下半年量产，总月产能将达30万片，有望跃居全球第三。
- 研究结论：存储行业景气度至少延续至2027年，长江存储上市将拉动国内产业链景气。
中国动力行业
- 市场表现：全球燃机供需缺口预计延续至2030年，海外龙头产能已满至2029年。公司旗下广瀚动力2025年燃机新签订单同比增长超40%，CGT25系列进入海外市场。船用柴油机2025年接单占全球38.5%，子公司合同负债5年间增长超10倍，中低速机2026年目标交付增长超15%，柴油发电机组受益数据中心备用电源需求。
- 核心观点：AI数据中心建设、能源结构转型（煤电、核电机组替换为燃机）推动燃机需求。全球燃机市场供需失衡，行业景气周期长于预期。公司核心价值在于船用动力主业增长，燃机与柴油发电机组为第二增长曲线。
- 研究结论：燃气轮机业务打开新空间，主业稳健，未来可关注中船柴油机收购和WinGD注入潜力。
Micro LED行业
- 市场表现：微软MOSAIC方案将800G链路功耗降至3.1-5.3W，较传统光学链路降低56-68%。公司已完成海外客户首批样品交付，国内厂商送样验证同步推进。
- 核心观点：Micro LED光互联解决传统互联方案物理天花板（铜缆距离限制、AOC功耗高、故障率高），与CPO架构互补性强。MOSAIC方案打破铜缆距离限制，降低延迟、成本及单点故障风险。
- 研究结论：Micro LED光互联产业化进程处于早期阶段，国内厂商加速跟进，但巨量转移良率、光学耦合精度等瓶颈仍需时间验证。
