中辉农产品观点

豆粕：美豆强势叠加气候担忧vs豆粕趋于累库大区间对待 【品种观点】 据咨询公司StoneX，巴西2025/26年大豆产量预计为1.818亿吨，较之前预测的1.8162亿吨有所上调。 美国农业部(USDA)发布的月度油籽压榨报告显示，美国2026年4月大豆压榨量为655万短吨(2.184亿蒲式耳)，2026年3月为682万短吨(2.274亿蒲式耳)。美国4月玉米干酒糟(DDGS)产量为161.2万吨，低于上年同期的163万吨。 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年5月31日当周，美国大豆种植率为87%，市场预期为89%，此前一周为79%，去年同期为83%，五年均值为80%。截至2026年5月31日当周，美国大豆出苗率为65%，此前一周为49%，去年同期为61%，五年均值为57%。截至2026年5月31日当周，美国大豆优良率为66%，市场预期为68%；上年同期为67%。 2昨日豆粕收跌。美豆种植顺利，但厄尔尼诺气候以及原油不确定性抑制市场做空心态。国内豆粕进入阶段累库，现货基本面偏弱，但绝对值高位的美豆或限制豆粕调整空间。短期偏弱震荡，关注2960元前低技术支持情况。后市继续关注原油端波动影响，美豆种植天气以及国内豆粕实际累库情况。 【品种观点】 全国菜粕市场价格：东莞2250，广西2230，海南儋州2290，福建厦门2280，江苏南通颗粒粕2380，天津颗粒粕2390。（单位：元/吨）开机方面：茂名道道全开机，邦基开机，澳斯卡开机，澳加开机，其他工厂停机中。 昨日菜粕收跌。本周菜粕库存环比增加，且本周沿海油厂菜籽压榨环比虽降但依然偏高，施压盘面。但全球菜籽种植天气或存在不利影响。短期暂以2260元以上大区间行情对待。短线尚未企稳，看多暂谨慎。关注原油端波动、关注国际菜籽种植天气以及进口累库进度。 【品种观点】 印尼统计局公布的数据显示，2026年前四个月，印尼出口了772万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，较上年同期增20.38%。 近日利多因素点：印尼政府启动战略大宗商品的集中出口管理改革，自6月1日起，棕榈油、煤炭和铁合金三类战略性资源商品出口将统一通过政府指定国有企业进行管理。马来西亚B15生物燃料政策正式推进，需求前景提振。 Mysteel：今日主流市场现货24度棕榈油贸易商基差报价：天津（国标）09-50元/吨，稳定；山东09-70元/吨，稳定；江苏09-250元/吨，稳定；广东09-120元/吨，稳定。 昨日棕榈油整理。原油反弹以及印尼出口管制，提振马棕榈油6月出口预期而收涨。但短期国内供应略显宽松，现货价格疲软或拖累盘面。暂以高位区间行情对待，追多仍需谨慎，注意仓位管理。关注后续美伊进展，印尼出口管制问题以及本月马棕榈油出口情况。 【品种观点】 国际，全球方面，USDA发布26/27年度首次预测，预期全球供减需增，期末库存同比下降，报告偏多。美国方面，截至2026年5月31日，美国棉花播种进度为66%，较前周增加13%，较去年同期增加2个百分点，较过去五年同期均值减少4个百分点。美国棉花苗情优良率为7%，与去年同期和过去五年同期均值均持平。目前，美国棉区迎来局部雷暴及降雨天气，关注是否对本周棉区干旱情况提供缓解。澳大利亚方面，澳大利亚农业资源经济科学局：预计2025/26年度棉花产量为100万吨，较2024/25年度下降16%。印度方面，CAI预计即将到来的2026年播种季棉花种植面积将增长7%。 国内，棉花已经进入现蕾期，需持续防范6月高温干旱对棉苗生长的不利影响。但目前市场预期单产难有显著下行预期。植棉意向上，中国棉花协会最新调研数据显示，今年全国植棉意向面积为4311.8万亩，同比下降3.8%。此外，卓创资讯得出2026年新疆棉花种植面积同比减幅3%-5%。新疆6月天气预计呈现气温偏高、降水偏少不均的特征，需持续防范高温干旱对棉苗生长的不利影响。产量预估方面，BCO5月报告上调2万吨至726万吨水平，USDA5月报告给出729万吨预估，产量降幅预估不及前期10%，疆内反馈新年度单产水平易涨难跌，市场产量下修预估或较为充分。库存方面，本周商业去库同比进一步放缓，中间库存偏紧预期有所缓和。此外，市场虽辟谣抛储传闻细节，但不否认储备棉公检待发的状态，负面预期仍存。成品方面，纱线坯布库存表现分化，整体同比水平仍旧中性偏低，棉纱环节本周继续小幅累库。需求端，本周下游开机表现持稳，纱布现货销售量较上周进一步放缓。社零方面，4月限上服装零售1108亿元，同比增3.8%。 5盘面上，美棉市场在兑现了中美经贸磋商细节未明、终端采购趋弱等利空因素后，盘面因主产区旱情仍有反复、新年度全球供需预期收紧获得支撑，在关键点位表现出一定承接力度。考量到产区天气炒作窗口仍未结束，宏观低迷背景下盘面短期或仍有回调空间，但下方受供需收紧预期支撑，整体下行空间有限。国内，新棉长势整体良好，天气扰动及减产预期炒作空间不大，下游纺织淡季订单下滑、产销放缓，棉花商业库存去化进度持续走弱。叠加储备棉轮出预期不改，预计维持震荡运行格局，但下方受新棉收购价预期支撑，调整空间相对有限。 【品种观点】 产区方面，主产区积温普遍高于近年同期，农户积极进行田园管理修枝、施肥等工作有序进行，主产区枣树进入初花期，较往年时间提早约半个月，持续关注花期天气问题,预计6月上旬开始环割。下游市场方面，今日广东市场停车区到货3车，到货等外成品均有质量参差不齐，客商挑选按需拿货，成交清淡,现货价格波动不大。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10971吨，较上周减少79吨，仍高于同期218吨。目前整体市场仍处于季节性消费淡季。随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，红枣终端消费需求预计将呈现季节性趋弱的态势。目前，现货市场购销氛围相对清淡，下游多维持按需采购策略，缺乏集中补库意愿，整体交易活跃度不高，市场交投情绪较为谨慎。 整体看来，目前红枣市场高库存格局依旧延续，库存虽继续边际收敛，但整体供应过剩态势并未发生扭转。此外，当下处于消费淡季、下游鲜果消费分流严重，但天气因素介入概率逐步提升后，预计盘面对天气敏感度显著提升，关注天气炒作机会。 【品种观点】 供给端，涌益方面预计6月市场计划出栏数较5月环比提升0.8%左右。但结合生猪繁育周期规律，2025年7-8月能繁母猪存栏数据持续下行，传导至6月市场理论生猪出栏量存在减量预期，预计市场的实际供应增量或较为有限（钢联方面5月小幅超量完成，预计6月缩量1.67%）。但需注意，虽然5月底市场有所缩量，但是供应压力仍未持续好转的现实基础，且出栏天数减少的情况下，日均压力仍旧偏大。均重方面，钢联样本企业本周回落0.15kgkg至123.06kg，市场大猪抛压仍在加速释放，关注肥猪价格何时进一步企稳。仔猪方面，4月钢联样本企业出生数下行0.61万头至580.57万头，四季度供应端压力大概率边际转弱但同比仍旧高位运行。能繁方面，3月全国能繁母猪存栏3904万头，样本企业4月综合养殖厂能繁存栏量去化加速,环比去化4.61万头至512.33万头。利润端，育肥端近期亏损停止收敛，仍旧维持深度亏损；仔猪本周价格重心停止上行至251.43元/头，于利润驱动下5月面临较大去化放缓预期。需求端，6月猪肉消费仍处于传统淡季，伴随气温持续攀升，居民鲜肉消费意愿偏弱，终端白条走货情况难以出现明显改善。下游屠宰企业、贸易商采购态度谨慎，收购积极性大概率持续走弱。 7整体来看，今日生猪价回吐涨幅，但供应缩量不具备持续性情况下，市场预计明日价格将继续偏弱运行。短时间市场仍旧在供强需弱背景下加速大猪的出栏。此外，还需警惕端午前夕二育猪源的集中性释放风险。盘面上，随着大体重猪源持续去化后库存压力存在阶段放缓预期，且临近节前备货，关注肥猪价格企稳后的阶段反弹机会。策略上,近月合约随反弹预期落空预计将进一步收敛升水，中旬前后建议激进多头投资者建议逐步关注9月合约短多机会。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！期货投资咨询业务资格编号：证监许可〔2015〕75号。