TCL科技机构调研纪要

调研日期: 2026-06-02 TCL科技集团是一家成立于2004年的深交所主板上市公司,2019年四月该公司剥离了终端产品业务,重组为“TCL科技集团”,专注于半导体显示产业、产业金融及投资和翰林汇O2O业务。公司的战略目标是成为全球领先的半导体显示企业,通过不断提高规模和效率、效益,提高产品技术及产业生态建设能力,完善全球产业布局。TCL华星光电已投资建成多个 LCD 和柔性 AM-OLED 工厂,并在显示材料、部品等领域进行投资布局。产业总投资达到 1800亿。除了半导体显示产业,TCL科技集团还将在高科技战略新兴产业开拓新业务,成为全球行业领先的高科技产业集团。该公司将继续发展产业金融和投资业务,以金融赋能产业发展,并创造稳定增长的产业金融服务和投资收益,平衡产业经营收益的周期性波动。TCL科技集团的实业精神是夯实基础、开拓创新、坚忍不拔,不断提升竞争力和效益,努力回报股东和社会。 问答环节 1. 看到公司对发行股份购买资产方案做出调整,公司本次取消募集配套资金增发的原因是,以及还有哪些方面做了调整? 自3月底项目草案公告后,本次发行股份购买资产项目有序推进,现金对价部分已通过自有资金启动支付,除取消募集配套资金外,本次交易方案没有其他调整。 本次取消募集配套资金增发的原因,是公司在认真复盘当前经营状况和发展规划后,认为所处的发展阶段发生了如下改变:一、LCD显示产业良性竞争格局巩固,TCL华星竞争力继续保持领先,并已经基本度过了资本开支和少数股权回购的高峰期,过去几个季度已呈现出自由现金流和经营业绩的拐点。 二、今年以来的公司总体经营情况好于预期。尽管面临全球复杂政经格局及上游原材料大幅涨价冲击,但公司的半导体显示业务和半导体材料业务继续保持稳健增长;新能源光伏业务经营变革初现成效,26年一季度经营业绩同比和环比均呈现较好改善,TCL科技在26年一季度的归母净利润达15.6亿,同比增长54%,并创下17个季度的新高。 三、银行和债券市场等融资渠道畅通,融资成本好于预期,基于外部畅通、低成本的自筹资金渠道,公司有信心支撑核心业务和重点项目发展。 因此,公司在认真复盘当前经营状况和发展规划,并充分听取各方意见后,主动决定取消 46 亿元向市场的配套融资,我们认为这样的调整更符合全体股东的长远利益。本次主动取消配套融资,不会影响公司发展战略和股东回报总体规划。公司一贯重视股东回报,过去 15 年公司分红率平均约 40%,我们有信心持续提升公司商业价值,更好的回报股东。 2. 过去几年,公司半导体显示主业资本开支较大,而且很积极的收购盈利产线少数股权,可否回顾下相关进展,未来的少数股权收购预期? 2021 年到 2025 年,是全球半导体显示产业的产能建设和格局整合关键窗口期,期间公司半导体显示业务投建 t5、t9 等新产线、收购三星苏州 t10 和 LGD 广州 t11 等优质资产;还收购了 t6、t7 等产线的少数股权。这五年期间,公司在新产线的投资含并购,合计支出超 600 亿元;此外收购地方政府产业基金的少数股权金额合计超 300亿;而期间公司资本市场权益融资约 180 亿元,其余全部通过经营现金流和自筹资金解决。 在这短暂的时间窗口内,公司一方面完善了全尺寸产能布局,跃升至 LCD 产能全球前二的领先地位;另一方面则推动行业格局从分散割裂走向头部集中。不仅促成当前全球半导体显示行业的良性发展态势,TCL 华星也实现自身业绩高速增长,且盈利能力保持行业领先。 公司半导体显示业务已基本度过资本开支和少数股权收购的高峰期,截止 2026 年一季度,TCL 华星净利润归属至 TCL 科技股东的比例已提升至超过 80%,剩余少数股东持股意愿相对平稳,后续必要时,我们仍然会秉持以公司经营现金流为主的原则来推进。 3. 目前对 t9 项目股权的收购进展如何?预计何时完成交割并在上市公司的报表中体现? 公司发行股份收购t9产线45%股权项目,目前正处于交易所问询函回复阶段,待后续通过交易所审核和证监会注册程序后推进交割。在各项工作有序推进的情况下,本次收购有可能在三季度完成全部的对价支付和工商变更工作,期间如有进展,公司会及时履行信息披露义务 上市公司本次收购t9项目45%股权对应利润,在收购完成后,将全部体现在上市公司归母利润。。 4. t9 产线在一季度的经营和业绩情况如何,项目落地后对上市公司 EPS 影响是? 经营情况方面,t9目前订单供不应求,产品结构持续优化,预计全年保持高稼动生产,在产销规模增长和产品结构优化的背景下,t9经营效益显著提高。 具体业绩和EPS方面,此前草案公告已披露,基于t9 在2025年盈利11.6亿,备考口径下股东EPS可增厚5.4%;但2025年t9 仍处于爬坡期,无法反应真实盈利水平。如果基于2026年t9盈利情况,我们于最新的问询函回复中已经做出具体业绩披露,t9在今年一季度实现净利润5.1亿元,预计2026全年净利润超过21亿元,EPS增厚会更加显著。 此外,今年t9产线氧化物背板技术取得重大突破,TCL华星在SID2026完成全球最高迁移率50氧化物产品的首发亮相,今年将推动该技术的量产落地,实现更高画质性能和更低功耗,为AI PC与下一代显示设备提供解决方案。因此,t9未来将推出更多高附加值产品,我们有信心t9盈利能力在未来进一步增长。 5. 请问公司未来分红回报的规划? 公司始终秉持回报股东,与股东共享经营成果的理念。今年,为了建立连续、稳定、可预期的投资者回报机制,公司更新发布了《未来三年 股东分红回报规划》,2026 年到 2028 年,每年以现金形式分配的利润不少于当年归属上市公司股东净利润的30%,分红的确定性和可预期性都有显著提高,该方案已经在4月底公司的股东会上获得表决通过,未来会据此来执行。 而从过往公司实际分红来看,公司都会结合产业实际情况提高分红水平。自2011年至今,除2022年因业绩波动未进行现金分红,公司在其他年份均实施了现金分红,平均分红比例约40%。2025 年,公司拟分配的利润是每 10 股分配 0.9 元现金,分红总额超过 18 亿,分红比例超过了 40%,按今天6月2日收盘价计算,股息率已经超过2%。 上市公司的良好业绩是进行股东回报的基础,TCL科技2025年和2026年一季度均取得较好业绩增长,利润中枢持续上移。我们有信心在未来持续提高股东回报。 6. 看到今年公司提出了全新的合伙人持股计划,锁定期大幅延长。请问公司此时推出的背景和原因是,以及合伙人计划与此前有哪些不同? 为健全公司长效激励与约束机制,对服务于不同目标的员工群体实施差异化、精细化激励,公司推出了合伙人持股计划。合伙人持股计划参加对象包括董事、高级管理人员和核心经营骨干,持股锁定期由原来的“锁定一年、分两年归属/解锁”延长为“锁定五年,期满后一次性解锁”。 合伙人持股计划的资金来源为员工合法收入、业绩奖金额度,并在二级市场以市价买入股票。因此方案不存在授予折价和股份增发,不影响全体股东利益。 整体而言,合伙人持股计划通过自有资金参与、二级市场购买和长期锁定等多重约束机制,实现了核心管理团队与股东的长期价值绑定和风险共担。方案在此刻的推出,也体现了管理团队对于在现有经营路径下,实现公司投资价值提升的信心。 同时,合伙人持股计划将与公司第一大股东李东生先生签署《一致行动协议》,保持一致行动关系,有助于实现公司治理结构的长期稳定。 7. 看到公司今天公告了 2026 年回购方案,金额比去年更高,请问能否详细介绍下本次回购方案? 公司 2026 年拟回购金额,不仅高于 2025 年的 8 亿,也创下 2020 年以来回购金额的新高,我们将在回购期限内根据市场情况择机作出回购决策并予以实施。 公司员工持股计划锁定期已显著延长,并为归属条件设置合理的业绩目标。因此当前推出回购,有利于增强投资者信心和提升公司投资价值,维护全体股东利益。 8. 请问公司近期核心业务经营情况如何? 一、在半导体显示业务方面,TCL 华星竞争力继续保持全球领先,业务营收结构更加均衡,单一业务的季节性影响趋弱。2025 年华星每季度净利润中枢约为 20 亿,26 年及长期来看营收利润仍处于增长趋势,主要来源于以下三个因素: 1)公司大尺寸业务盈利稳定且利润贡献高:大尺寸显示行业集中度高,作为龙头公司之一推动行业有序经营,主要产品价格稳中有升;公司大尺寸收入占比约50%,产品高端化趋势明显,利润体量贡献最高。 2)中小尺寸 LCD 业务处于高速成长期,已成为重要利润引擎:以广州 t9 产线为例,客户需求旺盛产线稼动率接近满产;同时产品 结构优化,非 TV 产品占比超 90%,聚焦高附加值产品。 3)OLED 中小尺寸业务受存储以及需求季节性影响,量价承压,但公司整体战略布局谨慎,对报表影响有限,从近期经营情况看,随手机旺季备货及公司新品牌客户开拓,环比逐渐呈改善趋势。 二、光伏业务方面,经过近 2 年的努力,在过去 1-2 个季度业务相对竞争力提升已初见成效,26Q1 归属 TCL 中环母公司净利润同比改善 13.6%,环比改善超 50%。公司 BC 战略引领新一轮全球变革,逐渐转变为综合能源解决方案提供商,我们有信心光伏业务未来将为 TCL 科技的业务组合贡献较高的商业价值。 三、投资及其他业务:近年投资业务在 AI、新材料和机器人等领域前瞻布局,随着智谱等部分投资标的上市,今年投资板块有机会获得较 好的收益,这也将对冲 OLED等业务阶段性的低谷,有利于公司总体利润保持稳健增长。