煤炭行业周报：港口煤价跌幅加深，焦企开工持续回落

证券研究报告：采掘-煤炭行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 801021 港口煤价跌幅加深 焦企开工持续回落  行业表现 煤炭板块上周呈现宽幅震荡走势，全周走势波动，自低位拉升后回吐部分涨幅，煤炭指数全周收盘于3290.57点，全周上涨2.80%，跑输沪深300指数0.19个百分点。上市公司多数收跌，35家上市公司中有30家收涨，1家收平，4家收跌。*ST山煤（600546）（11.52%）、山西焦化（600740）（10.70%）、陕西黑猫（601015）（8.22%）、安泰集团（600408）（7.04%）涨幅显著。金瑞矿业（600714）（-3.34%）、美锦能源（000723）（-2.82%）、西山煤电（000983）（-0.86%）、新大洲A（000571）（-0.30%）四家收跌。  行业及上市公司动态 10月陕西生产原煤5004.73万吨 同比上升12.45% 陕煤集团入渝煤炭发运量创出新纪录 美锦能源拟投19.59亿元收购大股东煤矿资产  港口煤价跌幅加深 焦企开工持续回落 动力煤：周内环渤海动力煤指数下跌3元，港口煤价跌幅加深，国外主要港口动力煤报价反转，均有不同程度跌幅。重点电厂耗煤量周内小幅回升，但仍处于60万吨之下，可用天数下降2天至22天，相对略高。秦岛煤炭库存依然处在700万吨高位之上，北方港口运往广州和上海的运费周内小幅回升。 焦煤焦炭：焦炭价格周内跌幅收窄，环保要求趋严成为常态化，叠加下游钢铁企业需求萎靡，焦化企业压力增大，对焦煤补库意愿不高，库存持续下降，焦化企业整体开工萎靡，开工率均有回落。 无烟煤：无烟煤主要品种价格周内持平，周内水泥价格指数小幅上涨。  投资策略 从行业长期基本面来看，我国煤炭产能依旧较大，煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变，在区域能源结构改革和供给侧改革的持续推进下，煤炭价格将向着一个相对均衡下的价格靠拢，或维持在550-600元左右区间波动。从需求端来看，下游未来景气度相对疲软。纵观整个煤炭板块，供给侧改革对产量的控制力度未来仍将是影响煤炭供需状态的最主要因素，未来两三年还有一批先进产能投产，影响供给格局。因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化，在煤炭价差中寻找投资机会。未来投资主线可参考：成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大品种；细分煤种龙头，低估值标的；煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。  风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险 开源证券证券研究报告 煤炭行业周报 行业报告 采掘-煤炭行业（801021） 2017年11月13日 投资评级：中性 分析师：张月彗 SAC执业证书编号： S0790514100001 联系电话： 029-88447618 Email: zhangyuehui@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%2017/10/272017/07/212017/04/212017/01/202016/10/212016/07/152016/04/152016/01/082015/10/092015/07/102015/04/102015/01/09煤炭行业 沪深300 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 目 录 行业表现及最新动态 ...................................................................... 1 行业表现 ................................................................................ 1 行业及上市公司动态 ...................................................................... 2 动力煤：港口煤价跌幅加深 电厂煤耗小幅回升 ............................................... 3 价格跟踪 ................................................................................ 3 库存：电厂煤耗小幅回升 港口库存依旧高位 ................................................. 5 炼焦煤：焦炭价格跌幅收窄 焦化企业开工率持续回落 ......................................... 6 价格跟踪 ................................................................................ 6 下游：钢材价格指数114.97 ............................................................... 7 库存及开工情况：焦化厂储煤意愿不强 开工率持续回落 ....................................... 8 无烟煤：价格持平 水泥价格指数上涨明显 .................................................. 10 价格追踪 ............................................................................... 10 下游：水泥价格指数上涨明显 ............................................................. 10 投资策略 .............................................................................. 11 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图表目录 图1：煤炭板块与沪深300走势对比 ........................................................................................................... 1 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比 ........................................................ 1 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势 ....................................................................................................... 1 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅 .............................................................................................................. 2 图5：环渤海动力煤价格指数 ................................................................ 3 图6：秦皇岛港港口煤价 ............................................................................................................................. 4 图7：国外动力煤现货价 .................................................................... 4 图8：澳大利亚-青岛海运费 ....................................................................................................................... 4 图9：国内沿海煤炭运价 ............................................................................................................................. 4 图 10：6大发电集团煤炭库存 ............................................................... 5 图11：秦皇岛港煤炭库存 ........................................................................................................................... 5 图12：6大发电集团日均耗煤量 .............................................................. 5 图13：6大发电集团库存可用天数 ............................................................................................................. 5 图14：柳林、古交焦煤价格 ................................................................. 6 图15：阳泉、长治喷吹煤价格 ................................................................................................................... 6 图16：天津港一级冶金焦价格 ............................................................... 6 图17：二级冶金焦价格 .............................................................................................................................. 6 图18：峰景硬焦煤到岸价 ........................................................................................................................... 7 图19：钢材综合价格指数 .......................................................................................