转债周策略20260531：铜镍金凸块技术为显示驱动芯片提供了更具性价比的封装解决方案

glmszqdatemark2026年05月31日 6月十大转债 颀中科技/颀中转债:铜镍金凸块技术为显示驱动芯片提供了更具性价比的封装解决方案 泰瑞机器/泰瑞转债:国内中高端注塑机龙头之一，高端市场领域正追赶国外注塑机高端企业 分析师徐亮执业证书：S0590525110037邮箱：xliang@glms.com.cn分析师林浩睿 江苏华辰/华辰转债：变压器海外销售有望迎来新突破 银轮股份/银轮转债：依托汽车热管理技术积淀，重点布局人型机器人相关领域 执业证书：S0590525110039邮箱：linhaorui@glms.com.cn 华康洁净/华医转债：积极开拓电子洁净室业务 山东赫达/赫达转债：公司自主研发的肠溶胶囊技术成熟，赫尔希胶囊构建起HPMC植物胶囊产品矩阵 研究助理黄涵静执业证书：S0590125110075邮箱：huanghanjing@glms.com.cn 天准科技/天准转债：公司聚焦半导体、医疗器械、人形机器人等PEEK下游应用起帆电缆/起帆转债：聚焦超高压海缆与大长度海底电缆生产 新宙邦/宙邦转债：AI服务器用电子元器件的使用需求增长推动公司电子信息化学品业务业绩增长 相关研究 1．流动性跟踪与地方债策略专题：关注多重扰动下的月末资金面-2026/05/262．海外利率周报20260525：地缘风险阻美债进一步抛售-2026/05/253．信用债周策略20260525：资金面收紧后对信用债有何影响？-2026/05/254．债券策略周报20260524：资金面有波动，债券策略如何做？-2026/05/245．转债周策略20260524：从“抗跌”的角度论证当前转债性价比-2026/05/24 和邦生物/和邦转债：公司是全球最大的双甘膦供应商、全球主要的草甘膦供应商之一 周度转债策略 本周各股票指数走势分化，中证转债指数涨幅为-1.18%，煤炭、公用事业、通信涨幅排名靠前。大部分平价区间转债价格中位数调整，从价格中位数对应历史分位数的角度，转债估值仍位于历史相对高位。 海外扰动预计进入尾声，股票市场投资者风偏预计持续修复，2026年增量资金入市的进程仍将持续，我们看好二季度股票市场走出震荡向上的趋势。随着国内产业结构的不断升级，资本市场预计为国内新兴产业赋予积极的定价，持续看好科技成长板块创造超额收益的能力。 随着转债市场机构投资者占比的上升，股票市场预期对转债估值的影响逐步深化；我们认为当前投资者对股票市场的中长期走势仍较为乐观，机构投资者对权益资产的配置需求或仍较强，资金面的稳定对转债估值形成支撑。 转债领域及标的建议关注：（1）海外算力需求升温，国内大模型迭代或驱动AI产业化加速；半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间，科技成长方向建议关注颀中、华医等转债；（2）高端制造领域有望维持景气度高位，建议关注宙邦、起帆、泰瑞、银轮等转债；（3）经济复苏驱动部分行业供需格局优化，建议关注和邦、赫达等转债。 风险提示：转债估值压缩风险，个股业绩波动风险。 目录 1策略分析.................................................................................................................................................................31.1 6月十大转债.......................................................................................................................................................................................31.2周度转债策略....................................................................................................................................................................................112市场跟踪..............................................................................................................................................................133风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19 1策略分析 1.16月十大转债 颀中科技/颀中转债:公司主要从事集成电路的先进封装与测试业务。通过超过二十年的研发积累和技术攻关，在凸块制造、测试以及后段封装环节上掌握了一系列具有自主知识产权的核心技术和大量工艺经验，相关技术适用于显示驱动芯片、电源管理芯片、射频前端芯片等不同种类的产品，可以满足客户高性能、高品质、高可靠性封装测试需求。 显示驱动芯片封测业务是公司设立以来发展的重点领域。随着显示面板的分辨率及清晰度越来越高，显示驱动芯片需要传输和处理的数据也随之加大。而作为现代先进封装核心技术之一的凸块制造技术，可在晶圆表面制作数百万个极其微小的凸块以代替传统打线封装的引脚，满足了显示驱动芯片高I/O数量的需求。由于金具有良好的导电性、可加工性以及抗腐蚀性，因而金凸块制造技术被广泛应用于显示驱动芯片的封装。同时针对近年来消费电子市场的需求，公司布局了铜镍金（CuNiAu）凸块技术，为显示驱动芯片提供了更具性价比的封装解决方案。完成凸块制造的晶圆经过晶圆测试（CP）后，根据后续封装方式不同又可分为玻璃覆晶封装（COG）、柔性屏幕覆晶封装（COP）、薄膜覆晶封装（COF）等主要制程环节。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 起帆电缆/起帆转债：公司是一家从事电线电缆研发、生产、销售和服务的专业制造商。经过三十年在电线电缆行业的深耕细作，现已成为上海地区规模最大的电线电缆生产销售企业、全国最大的布电线产品生产和销售商之一。公司产品主要分为电力电缆和电气装备用电线电缆，两类线缆又细分为普通电缆和特种电缆，广泛应用于电力、家装、轨道交通、建筑工程、新能源、通信、舰/船、智能装备、冶金、石化、港口机械、海洋工程及工矿、海上风电等多个领域。 2025年公司统筹推进上海金山、上海闵行、安徽池州、湖北宜昌、福建平潭五大生产基地的协同布局，通过优化产能配置与深化区域联动，实现了生产协同效率的显著提升。海缆业务形成“宜昌+平潭”双核驱动格局。宜昌基地作为综合性生产基地，具备海缆与陆缆的双重生产能力，有效辐射华中、西南、西北区域市场；平潭基地一期于2025年建成，聚焦超高压海缆与大长度海底电缆生产，重点覆盖华东、华南深远海风电市场。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 银轮股份/银轮转债:经过40余年的发展，公司在热交换器批量化生产方面具备了扎实的能力，并建立起较为系统的汽车热交换器技术储备，已在传统商用车、传统乘用车、工程机械热管理及新能源乘用车热管理领域建立了较强的竞争优势。现正逐步开拓数字与能源换热领域。目前公司已经拥有一批海内外优质的客户资源，是全球众多知名主机厂以及车企的供应商。 公司数字能源业务主要围绕数据中心、发电机组、储能及充换电、低空飞行器四大领域布局。在数据中心领域，明确了数据中心液冷模组零部件供应商的定位，聚焦北美及台系客户，以不锈钢板式换热器等零部件为突破口，服务数据中心液冷模组（总成）客户。在储能领域，开发了第三代液冷模板，提升了可靠性和结构强度，降低了制造成本。 公司依托汽车热管理技术积淀、全球化产业布局及同步研发能力，将具身智能与人形机器人核心零部件作为新兴战略业务重点布局。聚焦旋转关节模组、线性关节模组、灵巧手模组、热管理模组等相关核心零部件的研发与孵化。2025年公司稳步推进产品迭代，多个品类获得客户定点，其中部分品类进入小批量生产并形成营收贡献。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 江苏华辰/华辰转债：公司主要从事节能型变压器、箱式变电站和智能电气成套设备等输配电及控制设备的研发、生产与销售，主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、新能源箱变、预装式变电站、组合式变电站及智能电气成套设备等，广泛应用于传统电力电网、新能源（含风能、光伏、储能等）、新能源汽车充电设施、轨道交通、工业制造、基础设施和房产建筑等领域。 随着能源领域投资不断刷新历史纪录，以光伏、风电、电池等为代表的电力领域投资已远超传统化石燃料行业，全球即将进入全新的“电气时代”。欧美发达国家清洁能源投资也有所增长。欧洲正在积极转向可再生能源以及能效提升领域，以降低对进口管道天然气的依赖。印度、巴西等新兴经济体能源投资规模同样突出，强有力的支持政策显著提振这些国家和地区的光伏、风电以及生物能源市场，东南亚地区清洁能源供应链建设也明显提速。 公司逐步优化海外市场策略，重点聚焦东南亚、中东、欧洲、非洲和美洲等市场，全面布局重点海外市场的渠道建设，针对当地市场特性与经销商共同制定产品和营销策略，加快推动海外产能落地，实现海外市场新的突破。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 新宙邦/宙邦转债：公司主营业务是新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务，主要产品包括电池化学品、有机氟化学品、电子信息化学品三大系列。 电池化学品主要产品分为：锂离子电池化学品（包括锂离子电池电解液、添加剂、新型锂盐、碳酸酯溶剂）、超级电容器化学品、一次锂电池化学品、钠离子电池化学品、固态电池化学材料等。有机氟化学品主要产品包括含氟精细化学品和含氟聚合物。 公司电子信息化学品包含电容化学品和半导体化学品。其中电容化学品包括铝电解电容化学品、铝箔化学品、钽电容化学品及功能材料、电容器封装材料及部件等。半导体化学品，按照应用工艺和产品组份的不同，主要可分为高纯化学品、功能性化学品，具体产品包括高纯化学品、蚀刻液、剥离液、PI等聚合物材料、清洗液、冷却液、其他功能材料等。半导体化学品应用于半导体生产的制造工艺中，是半导体产业的重要支撑材料。 电子信息化学品方面，公司在国内布局多个生产基地，拥有先进的生产线，与电容器核心客户建立了长期战略合作关系，市场份额稳定。半导体化学品凭借深耕精细电子化学品的经验积累和技术优势，半导体化学品品类、出货量以及销售额稳步增加。 AI应用的持续发展，推动了整条产业链的快速进步，大功率、高算力的服务器需求大幅提升，同时对高比容服务器电源电容器、超低阻抗MLPC及钽电容、高性能存储IC等电子元器件提出更高的要求。公司电子信息化学品符合AI服务器用电子元器件的使用需求，公司预计未来伴随产业需求的增加，会持续驱动业绩增长。