建信期货白糖月报(2026年6月2日)
期货行情回顾
5月原糖指数从4月反弹高位回落,二次探顶未突破后一路震荡下行,60周均线和布林上轨对行情起到压制作用。郑糖指数5月初强于原糖,上行至三四月份高点后回落,同样受60周均线和布林上轨压制。
现货市场状况
5月食糖现货价格先涨后跌,总体变化不大:广西南宁糖价从5360元/吨降至5355元/吨,云南昆明糖价从5210元/吨降至5180元/吨,山东日照糖价从5540元/吨上涨至5600元/吨。郑糖仓单加有效预报小幅减少,月初为23133张,月末为23020张,其中注册仓单从20453张增至22720张,有效预报从2680张减至300张。
期市结构分析
5月期货表现疲软,现货跌幅较小,基差总体走强:南宁现货2609合约基差从-65元/吨升至-27元/吨,2701合约基差从-243元/吨升至-206元/吨。主力9月合约与次主力1月合约月间价差变化不大,月初为-178元/吨,月末为-179元/吨。伦敦白糖期货与纽约原糖期货主力合约价差小幅增加,月末为116.67美元/吨,原糖加工企业处于盈利状态。截至5月26日,对冲基金及大型投机客原糖净空头寸为79750张,较月初大幅减少,总持仓量达967447张。
产销状况
2025/26年制糖期全国累计产糖1276万吨,同比增加165.28万吨,4月单月产糖93万吨,为近5年同期最高水平。累计销糖量625万吨,同比减少99.46万吨,累计销糖率49%,同比下降16.22个百分点。4月单月销糖1112万吨,同比减少12.88万吨。全国食糖工业库存651万吨,同比增加264.74万吨,为近五年最高水平。
进出口情况
2025年4月进口食糖3万吨,同比减少10万吨,本制糖期累计进口食糖242万吨,同比增加68吨。2026年4月进口糖浆10.43万吨,预混粉3.83万吨,累计进口糖浆、预混粉70.72万吨,同比减少21.45万吨。5月外盘原糖价格回落,内外价差扩大,巴西配额内原糖加工利润从1500元/吨升至1647元/吨,配额外原糖加工利润从405元/吨升至616元/吨。
海外主产国生产情况
巴西4月下半月甘蔗压榨量达4006.2万吨,同比大增123.12%,糖产量180万吨,同比飙升109.48%,乙醇总产量20.39亿升,同比增长105.85%。2026/27榨季截至5月1日,累计压榨甘蔗6045.8万吨,同比大增74.58%,累计糖产量247.5万吨,同比增长55.24%,累计乙醇产量32.88亿升,同比增长71.84%。5月底巴西乙醇折糖价为14.01美分/磅,低于ICE原糖主力合约期价,乙醇与食糖价差为负。巴西总统签署法令为每升汽油提供0.44雷亚尔的补贴,为期两个月。
汇率因素
5月美元指数震荡偏弱,巴西雷亚尔兑美元汇率小幅贬值,泰铢兑美元汇率小幅升值。月末美元兑雷亚尔为5.0563,月初为4.9581;月末美元兑泰铢为32.3264,月初为32.5200。美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变,到6月维持利率不变的概率为97.3%。
后市预判
国际糖市方面,巴西乙醇收益下滑导致糖厂对榨糖兴趣回升,巴西食糖产量收缩预期弱化,泰国增产超预期,美伊和谈及油价走弱推动原糖价格回落,后期需关注印度西南季风降水及厄尔尼诺影响。国内糖市方面,广西增产预期较高,短期现货存过剩压力,市场炒作厄尔尼诺题材,郑糖仍存反弹力量。资金面,投机空头持仓巨大,若遭遇挤兑可能影响行情。