干散货航运市场概览与展望：美国加征关税导致需求前景走弱

干散货航运市场概览与展望 美国关税上调导致需求前景疲软 Supply/demand 根据国际货币基金组织（IMF）的预测，中国经济增速预计将在2025年和2026年放缓至4.0%。增长放缓预计是由于关税、中国的房地产危机和通缩所致。 预计2025年供应量将增长1.5-2.5%，2026年将增长2-3%。由于航速较慢，这一增速低于船队增长。 预计该船队将在2024年底至2026年底间增长5.7%。由于交付量低，好望角型船队预计增长最慢。 预计2025年需求将停滞，2026年将增长1-2%。美国政策的变动正影响经济增长，并抑制干散货需求增长。 预计铁矿石运量将在2024年至2026年间停滞不前。中国国内钢铁需求正在放缓，出口不太可能完全弥补这一点。 干散货运单量相当于当前船队的10.3%。由于近期新船订单量下降，其规模正在萎缩。 预计2025年和2026年供需平衡都将减弱。因此，运费和二手船价可能会走软。 预计2024年至2026年，煤炭货运量将下降4%，这是由于可再生能源装机容量的快速部署以及进口国国内采矿量的增加所致。 预计在2024年至2026年间，将有160万吨（16.3m DWT）船舶被回收。随着市场状况恶化，老旧船舶的回收量可能会增加。 我们假设船舶在2025年和2026年期间将无法完全返回红海。船舶的完全返回将相当于船舶需求减少2%。 2024年至2026年，航运速度可能下降1.5%。由于运费可能走弱，船舶可能会减速以节省燃油成本。 2024年至2026年，预计小批量大宗出货量将增长4%。美国关税的增加预计将导致增长放缓。 干散货航运市场概览与展望 美国关税上调导致需求前景疲软 由于中东地缘政治局势恶化，我们在上次更新后已更改此假设。加沙停火已结束，美国已对胡塞武装发起攻击。船舶全面回归将导致船舶需求下降2%。如果这种情况发生，需求前景将弱于预期。 我们最新的更新，是由于美国贸易政策的变化。美国总统唐纳德·特朗普增加关税的举措预计将不仅显著影响美国经济增长，也将影响全球经济，尤其对中国。 供需平衡 我们预计，2025年和2026年，干散货市场的供需平衡都将减弱。我们估计，2025年船舶需求可能停滞，2026年可能增长1-2%；而船舶供应预计将在2025年增长1.5-2.5%，在2026年增长2-3%。 我们估计，自4月25日起生效的美国和中国关税上调，直接影响全球3%的货运量或4%的吨英里需求。这些货物主要由泛美型、超大型和小型船段的船舶运输。 特别是，较高的关税预计将影响小批量货物需求的增长，并可能导致运往美国的货物量停滞或下降。中国对美国的货物关税正在扰乱煤炭和粮食的运输。预计中国将增加从其他国家购买，而美国将寻求替代中国（的市场）。 在此更新中，我们假设船舶在当前年份及下一年份内无法完全返回红海，好望角航线绕行将继续。我们已 预计2025年和2026年的供需关系将不如2024年平衡，从而导致运费率下降。截至2025年， 自2025年至2026年，我们将货物需求增长预期下调了0.5个百分点。 干散货航运市场概览与展望 美国关税上调导致需求前景疲软 波罗的海干散货指数（BDI）同比平均下跌36%，原因是各细分市场的运费均出现下滑。波罗的海大灵便型指数下跌43%，跌幅为所有细分市场中最甚，因运费自2024年高点回落。自2024年下半年以来，泛美型船运费因需求增长疲软而持续疲软。 期待它们回升至前期高点。在过去的一个季度中，干散货和油轮的合约需求急剧萎缩，而集装箱的合约需求萎缩放缓，从而减少了全球订单量和造船厂的远期承接能力。 2024年低于此水平的利率，尤其是对超大型船舶而言。 在强劲的低价中国和越南钢材出口至南亚的背景下，回收价格可能仍将保持低位。然而，由于印度在4月份对部分平板钢材进口征收了12%的关税，印度的回收价格可能会表现更好。 对巴拿马型船的运费前景似乎最为黯淡，因为它们运输的货物中超过一半是煤炭，而我们目前预测煤炭运输量将下降。由于小型散货的需求增长较弱，其他细分市场的状况可能比我们上次更新时更糟。由于大型好望角型船队的增长乏力，其运费与其他细分市场相比可能保持较高水平。然而，由于中国经济较弱，其运费可能不会达到2024年的高点。 二手价格可能在当前及下一年度走弱，连同运费率一起。自年初以来，它们已上涨了0.8%。在2025年4月，一艘五岁的船平均售价为新建船价格的88.4%。 远期运费协议（FFA）表明，市场预期全年剩余时间内，好望角型船的运费率将较当前水平上涨。它们还表明，巴拿马型船和超巴拿马型船的运费率可能略有上涨。然而，远期运费协议（FFA）表明 年初以来新船价格下跌了1.5%，目前我们 干散货航运市场概览与展望 美国关税上调导致需求前景疲软 中美之间也可能发生这种情况，因为美国总统唐纳德·特朗普表示有兴趣缓解这些限制，而中国正在考虑一份豁免清单。 明显低于2010年至2019年间所见的3.7%平均水平。 宏观环境 自上次更新以来，经济前景已恶化，不确定性有所增加。 关税已提高，不仅影响了经济增长，也影响了干散货贸易。美国对大部分进口商品加征关税，包括对钢铁和铝加征25个百分点的关税，以及对大多数国家加征10个百分点的关税，对中国则对水泥、骨料和部分化肥等几种其他干散货进口加征145个百分点的关税。作为回应，中国对美国进口商品加征了125个百分点的关税。 国际货币基金组织的预测于4月4日最终确定，此日期紧随美国总统唐纳德·特朗普宣布“相互关税”之后。然而，该预测是在那些关税被部分推迟90天以及中美之间关税上调之前发布的。国际货币基金组织估计，根据最近的进展，全球GDP预计将符合其基本预期。 4月2日，美国还宣布了“报复性关税”，将在10个百分点的普遍加征基础上，对几个与其存在贸易逆差的国家实施。这些措施被推迟了90天，目前几个受影响的国家正试图与美国谈判达成替代性协议。关于高额关税的谈判 国际货币基金组织（IMF）预测，2025年全球经济将增长2.8%，2026年将增长3.0%。由于美国提高关税和高政策不确定性，这分别是对2025年和2026年的预测下调了0.5和0.3个百分点。因此，预计全球GDP将增长 干散货航运市场概览与展望 美国关税上调导致需求前景疲软 始于第一季度增长5.4%。尽管考虑了显著的财政刺激，国际货币基金组织仍将其对中国经济增长的预测下调至2025年和2026年的4.0%。高盛和摩根大通等多家银行和投资机构也下调了对中国GDP的预测，预计2025年为3.8-4.2%，2026年为3.5-4.3%。瑞银则呈现更悲观的情景，假设中国不会推出新的刺激措施，预测其GDP在2025年仅增长3.4%，2026年仅增长3%。 预测，尽管各个国家的表现可能会有所不同。 中国现在必须应对其与美国贸易战带来的负面经济影响，预计这将影响制造业。中国经济本已受到房地产危机和通缩的压力。中国房地产行业活动已连续五年下降，2025年第一季度新开工房地产项目同比下降了24.8%。 国际货币基金组织预测，2025年印度经济增长率为6.2%，2026年为6.3%。这分别比2025年和2026年的预期下调了0.3和0.2个百分点，原因是全球经济走弱。 预计通胀将继续下降，尽管由于关税，2025年和2026年的通胀预期已被上调了0.1个百分点。国际货币基金组织预计这将使利率得以放松，尤其是在发达经济体。 国际货币基金组织预测，美国经济将在2025年增长1.8%，2026年增长1.7%，较其上次更新预测分别下调了0.9和0.3个百分点。在政策不确定性加剧和贸易紧张局势的背景下，经济前景已恶化。 尽管经济表现强劲，中国的GDP在2025年可能无法达到政府设定的5%增长目标。 干散货航运市场概览与展望 美国关税上调导致需求前景疲软 并且需求疲软。国际货币基金组织还估计，美国经济今年陷入衰退的可能性为37%。 需求 我们预测，2025年干散货需求将停滞不前，2026年将增长1-2%。 美国贸易代表办公室（USTR）已决定对中国船东和运营商进入美国港口，以及对中国建造的载重吨位超过8万公吨（DWT）且装满货物的散货船征收港口费。尽管这项措施将影响中国船东和运营商的竞争力，但预计不会显著影响干散货市场的前景。有足够数量非中国建造的船舶来处理美国贸易占吨海里需求11.5%的份额。 根据国际货币基金组织（IMF）的预测，主要散装大宗商品价格预计将在2025年下降，但粮食和煤炭价格可能在2026年部分回升。2025年第一季度，煤炭价格同比（q/q）下跌了21.3%，是这三种商品中跌幅最大的。中国和印度这两个最大的进口国进口需求疲软，给价格带来了压力。 预计2025年货运量将停滞不前，2026年将增长最多1%。自我们1月份更新数据以来，由于经济前景疲软以及关税对全球贸易的影响，我们已将2025年和2026年的预测分别下调了0.5个百分点。 干散货航运市场概览与展望 美国关税上调导致需求前景疲软 预计2025年平均航程将保持稳定，但2026年将延长0.5-1.5%。2025年，通过巴拿马运河的船舶数量增加，对航程产生负面影响。然而，南大西洋的货物装载量增强以及煤炭运输量减少（煤炭运输航程低于平均水平）正在弥补这一影响。2026年，我们预计航程将增加，这主要受塞芒杜项目开始出口几内亚铁矿石的推动。 相当于航程缩短了2%。 美国对中国商品征收高额关税。 关税导致的贸易伙伴重组也可能影响航行距离，具体影响是正面还是负面，取决于商品种类以及美国为其出口寻找新市场的能力。目前，我们将其对距离的总体影响评估为剩余影响。 中国钢铁出口可能继续增长，这得益于钢铁进口国的需求上升。然而，中国钢铁产品贸易壁垒的增加可能会减缓增长。虽然强劲的出口将支持中国钢铁生产，但我们预计这并不能弥补国内钢铁需求下降的损失。 我们预计铁矿石运输量在2025年和2026年都将停滞不前。 预计中国国内钢铁需求将在2025年和2026年因经济形势疲软而下降。作为钢铁产品的主要消费国，中国的建筑活动在未来两年预计将继续放缓。制造业也可能因...而放缓。 最后，在我们的需求场景中，我们假设船舶在本年度及下一年度无法完全返回红海，并将继续绕行好望角。如果船舶完全返回，我们估计这将 我们预期，与中国的国内铁矿石开采相比，进口的竞争力将 干散货航运市场概览与展望 美国关税上调导致需求前景疲软 2025年第一季度，煤炭装运量同比减少4.3%，由于可再生能源和核能发电量高企，抑制了所有主要市场的进口需求。在中国，煤炭产量同比增加9.2%，进一步抑制了进口需求，而印度则同比下降5.9%。 可再生能源供应将平均每年增长10.4%，是所有能源来源中最快的。在中国，煤炭需求预计将停滞不前，因为可再生能源预计将满足电力需求的增长。在印度，可再生能源的部署可能不足以遏制煤炭需求的增长。此外，拉尼娜现象的结束可能会导致印度季风减弱，从而降低水电发电量。 这意味着铁矿石运输可能面临上涨，因为中国的矿石品位较低。几内亚、巴西和澳大利亚的采矿作业正在大规模扩张，预计将供应高质量且价格有竞争力的矿石。2025年第一季度，中国铁矿石产量同比减少了11.7%。 我们预测，2025年煤炭装运量将下降2-3%，2026年将下降1-2%。 预计煤炭开采将在印度和中国——这两个最大的进口国——持续增长，对货运产生负面影响。印度煤炭部设定目标，计划在2025/26财年将开采量提高5.8%，并在未来五年内平均提高7.3%。在中国，已设定目标，计划2025年开采480亿吨煤炭，相当于同比增长1.1%。 截至2026年底，我们预计将看到可再生能源装机容量的快速全球部署，这将限制煤炭运输的增长。国际能源署（IEA）估计，在2025年至2027年期间， 最后，预计中国对美煤征收的关税将导致美国煤炭的用量被来自更近地区的国家（例如）的货物所取代。 干散货航运市场概览与展