天然橡胶&20号胶周报

综述

• 天然橡胶库存：老全乳库存去化速度一般。
• 供应端：
  • 泰国：树龄结构中性，优于马印；2月出口环比上行但同比仍低；胶水价格同比高，杯胶价格同比持稳；泰混船货加工利润亏损，浓缩乳胶利润震荡，烟片纸面利润盈亏附近；胶水杯胶价差同比高。
  • 印尼：树龄结构差，单产难提升；棕榈油等作物收益高，割胶机会成本上升，增量有限；2024年出口同比降12.9万，2025年同比增3.4万。
  • 马来西亚：树龄结构差，竞争力弱于棕榈，产量难提升。
  • 越南：割胶面积有上行空间，树龄结构与树种较好；2024年单产受降水影响，后续增量空间大；2025年出口量同比降10.6万吨，出口至中国量同比降3.6万吨；2026年1-3月出口量同比增0.5万吨。
  • 柬埔寨：树龄结构好，增产空间大，通过越南出口增量表现。
  • 科特迪瓦：近年增长快，2024年增量有限，2025年同比增23.3万吨；单产低于泰国和越南；2026年1-3月出口同比微增。
  • 海南/云南：非标库存微降，同比在较高水平。
• 需求端：
  • 轮胎开工与库存：全钢轮胎开工微降，库存同比低；半钢开工微降，库存同比低但偏高水平。
  • 终端数据：公路货运数据、重卡与乘用车数据、轮胎出口数据均表现积极，全钢胎同比高，半钢胎同比高。

价差与利润

• 泰国：胶水价格同比高，杯胶价格同比持稳，胶水杯胶价差同比高。
• 价格结构：
  • 混合现货内外价差震荡，当前倒挂。
  • RU05-混合价差下行，5月8日收盘至610RU05；老全乳-混合价差同比高，偏高水平；老全乳-3L价差同比高，偏低水平。
  • 泰标现货-NR2607在670附近，NR06-07月差-165。
  • RUNR价差、品种间价差（老全乳-混合、老全乳-3L）、天胶合成价差等均表现分化。

供需数据

• 供应端：泰越印出口数据分化，进口数据稳定。
• 需求端：轮胎开工、库存、重卡数据、全钢替换需求、汽车销量、轮胎出口均表现积极。
• 港口+INE库存：微降。