上游：原料
- 胶水/杯胶价差收窄（杯胶强）：泰国地区胶水/杯胶价格分别为83.7/70泰铢/公斤，环比0%/+2.9%，同比+34.5%/+40.1%。价差持续收窄，主要因雨季来临胶水干含下降，加工厂压价收购；杯胶价格上涨，深色系动销良好，各环节补库。
- 国内产区价格：云南胶水/海南胶乳价格分别为1.65/1.82万元/吨，环比-2.4%/-3.7%，同比+32%/+22.1%。
天气
- 泰国主产区降雨增加：南部叻他尼府、宋卡、洛神府，东北部黎府等区域降雨增加。
- 厄尔尼诺概率增强：NINO3.4海表温度距平持续提升，5-7月ENSO中性状态概率18%，6-8月厄尔尼诺出现概率升至92%，大概率持续至2026年底。
产区出口
- ANRPC累计出口量235万吨（同比-5.5%）：1-3月ANRPC累计出口量234.98万吨，同比-5.5%。
中国进口
- 主产国出口强于国内进口：2025年国内进口667.5万吨（同比+18%），主产国出口869.2万吨（同比+2%）。今年以来国内进口降幅大于主产国出口降幅，说明海外需求好于去年。
中游：中国库存
- 社会库存小幅去库：截至2026年5月22日，中国天然橡胶社会库存129.48万吨，环比下降2.16万吨。
- 青岛库存：青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量70.92万吨，环比下降-0.60万吨。
加工利润
- 泰标生产利润亏损：截止5/29，泰标生产利润为-735元/吨。
- 乳胶生产利润亏损：截止5/22，乳胶生产利润为-1202.05元/吨。
下游：轮胎需求
- 开工率下滑：国内全钢/半钢轮胎样本企业产能利用率分别为66.77%/73.51%，环比下降。
- 山东厂区库存天数回升。
- 国内轮胎出口增长：4月出口量6090万条（同比增长6.1%），1-4月出口2.37亿条（同比增长4.7%）。
汽车
- 4月汽车产销下降：产销分别为257.5万辆和252.6万辆，同比-3.0%和-2.5%。
- 重卡销量高增：4月重卡销量超11.7万辆（同比增长33%），1-4月累计销量约43.49万辆（同比增长23%）。
替代品
- 合成与天胶价差修复：顺丁橡胶现货价14600元/吨，与泰混现货价差为-2800元/吨。
- 丁二烯现货价11800元/吨，顺丁胶-丁二烯价差逐步回归正常。
行业要闻
- 哥伦比亚对华轮胎反倾销案暂不征税。
- 韩泰轮胎一季度营收、营业利润分别增长7%、43%。
- 欧盟对华轮胎反倾销案终裁前补充披露公告。
风险提示
- 天气扰动、政策变化、产区供给超预期、下游需求不及预期、价格波幅剧烈等风险。
