通合科技机构调研纪要

石家庄通合电子科技股份有限公司（股票代码300491）是一家致力于电力电子行业技术创新的高新技术企业，成立于1998年，2015年在深交所创业板上市。公司现有员工600余人，研发人员占比约30%，累计获得专利100余项、软件著作权40项。

公司经营现状与财务状况
2023-2025年，公司主营业务收入分别为10亿元、11.75亿元和15.38亿元，呈现持续增长态势。主要驱动力包括新能源汽车销量增长带动充电桩建设需求增加，以及国家智能电网投资加强。2026年一季度，公司扣非净利润同比下降71.38%至-226.50万元，主要受收入季节性分布（一季度收入占比较低）和固定费用影响，但同比已明显改善。境外销售收入占比约5%，主要面向大型互联网企业和电信运营商。

核心技术优势
公司坚持技术立企，研发投入占营收比例达8.89%（2025年），拥有574名研发人员。核心技术包括谐振式功率变换主拓扑的全程软开关，产品具备高效率、高可靠性、低成本等优势。公司技术中心获评国家企业技术中心，并担任中国电源学会常务理事单位。

募投项目与资金用途
本次可转债募集资金将用于数据中心用供配电系统及模块研发生产项目（年产能6,240套HVDC整机系统、57,000套模块）及补充流动资金。项目符合国家产业政策，有助于提升公司生产能力和市场竞争力。

关键数据

• 2023-2025年营收：10.00亿元、11.75亿元、15.38亿元
• 2026年一季度扣非净利润：-226.50万元（同比下降71.38%）
• 境外销售收入占比：4.88%（2025年）
• 研发费用占比：8.89%（2025年）
• 募投项目年产能：HVDC整机系统6,240套，HVDC模块57,000套

投资者问答要点

1. 客户结构：终端客户主要为大型互联网企业和电信运营商。
2. 亏损原因：一季度收入季节性低，固定费用高导致扣非净利润为负，但同比改善。
3. 现金流差异：主要因存货和应收应付项目变动，2024-2025年经营性现金流有所改善。
4. 技术领先性：通过自主创新实现高效率、高可靠性产品，持续加大研发投入。
5. 募资影响：缓解流动资金压力，提升运营效率和长期竞争力。
6. 回售权条款：最后两个计息年度内每年可行使一次。
7. 转股价格调整：遇送股、转增、增发等情况将累积调整。