海外社会服务行业一周回顾：港股教育板块持续上涨，估值水平同A股、美股趋近

[Table_Title] 海外社会服务行业一周回顾 港股教育板块持续上涨，估值水平同A股、美股趋近 2017 年 09 月 18 日 [Table_Summary] 【本周分析师观点】 本周，港股教育板块保持上涨态势，新高教集团以30.08%的涨幅领跑，枫叶教育、民生教育、宇华教育涨幅均达到10%以上，整体估值水平同A股、美股教育板块不断趋近，但仍有差距。双节长假将至，据途牛发布的《国庆中秋出游意愿报告2017》，深度游成为当下趋势，且三季度为旅游旺季，酒店、旅游业或持续景气，值得关注。 【行业表现】 上周社会服务行业股票池个股平均上涨4.48%，同期恒生指数上涨0.50%。今年以来社会服务行业股票池个股平均上涨49.50%，同期恒生指数上涨26.39%。 【公司表现】  上周在海外社会服务行业里关注的公司中，涨幅Top5为新高教集团（30.08%），枫叶教育（19.36%），民生教育（16.37%），宇华教育（13.94%），博实乐教育（12.67%）。今年以来，涨幅Top5为好未来（176.78%），海亮教育（167.76%），睿见教育（156.47%），华住酒店（115.34%），新东方教育（106.75%）。  上周在海外社会服务行业里关注的公司中，跌幅Top5为福寿园 （-1.69%），华住酒店（-1.53%），保利文化（-1.18%），香港中旅（-1.08%）和新东方教育（-0.97%）。今年以来跌幅Top5为正保远程教育（-38.28%），成实外教育（-12.32%），彩生活（-11.72%），途牛（-9.71%），无忧英语（-6.43%）。 【风险提示】  经济下行影响旅游、酒店整体需求疲软  教育行业竞争激烈，招生、提价情况不及预期  快递行业需求低于预期，企业价格战 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：闵立政 证书编号：S1160516020001 联系人：高思雅 电话：021-23586487 [Table_Report] 相关研究 《十四部委明确促进民办教育健康发展的任务分工方案》 2017.09.11 《恒指新入选标的9月4日起可交易》 2017.09.04 《中期业绩陆续披露，优质品牌值得关注》 2017.08.28 《教育板块多家公司入选恒生综合指数》 2017.08.21 《一线高级商务酒店需求提升，金茂酒店上半年可供分派收入同比增加27%》 2017.08.14 挖掘价值 投资成长 [Table_Title1] 行业研究 / 社会服务 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 海外社会服务行业一周回顾 正文目录 1. 本周分析师观点 ................................................................................................ 3 2. 行情回顾 ............................................................................................................ 3 2.1. 社会服务板块公司上周股价表现 .................................................................... 3 2.2. 社会服务板块公司今年以来股价表现 ............................................................ 3 3. 海外上市公司公告与新闻 ................................................................................ 4 4. 公司估值比较 .................................................................................................... 8 5. 风险提示 ............................................................................................................ 8 图表目录 图表 1：上周社会服务行业周涨跌幅 .................................................................... 3 图表 2：今年社会服务行业涨跌幅 ........................................................................ 4 图表 3：行业重点关注公司 .................................................................................... 8 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 海外社会服务行业一周回顾 1. 本周分析师观点 本周，港股教育板块保持上涨态势，新高教集团以30.08%的涨幅领跑，枫叶教育、民生教育、宇华教育涨幅均达到10%以上，整体估值水平同A股、美股教育板块不断趋近，但仍有差距。双节长假将至，据途牛发布的《国庆中秋出游意愿报告2017》，深度游成为当下趋势，且三季度为旅游旺季，酒店、旅游业或持续景气，值得关注。 2. 行情回顾 2.1. 社会服务板块公司上周股价表现 上周在海外社会服务行业里关注的公司中，涨幅Top5为新高教集团（30.08%），枫叶教育（19.36%），民生教育（16.37%），宇华教育（13.94%），博实乐教育（12.67%）。跌幅Top5为福寿园（-1.69%），华住酒店（-1.53%），保利文化（-1.18%），香港中旅（-1.08%）和新东方教育（-0.97%）。 图表 1：上周社会服务行业周涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 2.2. 社会服务板块公司今年以来股价表现 今年以来，在海外社会服务行业里关注的公司中，涨幅Top5为好未来（176.78%），海亮教育（167.76%），睿见教育（156.47%），华住酒店（115.34%），新东方教育（106.75%）。今年以来跌幅Top5为正保远程教育（-38.28%），成实外教育（-12.32%），彩生活（-11.72%），途牛（-9.71%），无忧英语（-6.43%）。 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 海外社会服务行业一周回顾 图表 2：今年社会服务行业涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 3. 海外上市公司公告与新闻 海亮教育 2017年9月14日，海亮公告旗下海量外国语学校同ELS美国教育咨询（上海）有限公司签订合作协议，ELS将向其提供EAP项目（English for Academic Purpose），这一合作协议的订立，标志着海亮同ELS战略合作的开始。 成实外教育 2017年9月15日，成实外教育发布截至2017年6月30日的FY2017中期报告。 FY17H1集团收入同比增加9.4%达到4.79亿元，毛利同比增加10.6%达到2.52亿元，归母净利润同比增加8.3%达到1.76亿元。FY17H1集团毛利率52.6%，去年同期为52%；净利润率36.7%，去年同期为37.1%。 集团披露其将在中国四川省成都、攀枝花及自贡等三个城市开设六个校区（即五龙山校区、美年校区、温江校区、高新西区校区、攀枝花校区及自贡普润校区），共设有九间新学校，预期这些学校将于二零一七年九月一日开始其首个学年，使其可容纳总人数增加 24,000人。 华住酒店 2017年9月13日，华住酒店宣布同Oravel Stays Private Ltd.(OYO)， 印度一家领先的酒店集团签订为期五年的谅解备忘录。 根据谅解备忘录，华住集团和OYO将在四个领域开展合作： （1） 知识和技术共享， 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 [Table_yemei] 海外社会服务行业一周回顾 （2） 战略联盟和多领域合作，包括且不限于采购和会员计划， （3） 新的风投合作伙伴，以及 （4） 投资：作为此次合作的一部分，华住集团已同意向OYO出资1000万美元的股权投资，以成为其少数股东（少于5％）。 香港中旅 2017年9月14日，香港中旅国际投资有限公司发布其截至2017年6月30日的FY2017中期报告。 FY17H1香港中旅收入23.52亿元，同比增长29%，股东应占利润为3.75亿港元，较上年同期增加39%；其中经营性旅游主业应占利润为3.11亿港元，较上年同期增加38%。 集团认为，“2017年上半年，集团整体经营情况稳中向好，各项重点工作有效推进。”同时，公司“将坚持投资开发运营一流旅游目的地的战略定位，通过突出攻坚研发主打产品、布局重点区域、推进数字化建设三大战略重点，实现以“打造新型旅游目的地，引领大众旅游新生活”为战略愿景。” 在产品研发调整方面，对于现有存量项目，公司主要目标是提质扩容，转型升级，在目前以景区观光为主的产品结构基础上，进行深入市场调研分析，根据消费者的需求，发展住宿、餐饮、互动娱乐、文化体验等配套服务，打造综合型旅游目的地，实现收入结构的多元化。公司将充分发挥自身的品牌优势和市场影响力，推出“国家度假公园“系列的战略性专项产品，并成功复制到不同旅游目的地景区。积极开展「旅游+」业务模式的研究，与战略合作伙伴一起探索旅游产业和其他产业相结合的新型旅游目的地产品，拓展旅游目的地产业的边界。 此外，为进一步丰富旅游目的地平台的产品内容，公司计划组建各类旅游创意研发的专业合资公司，持续输出旅游创意、服务型新产品，使各旅游目的地不断更新升级，形成持久的生命力。 在战略布局方面，公司将聚焦资源富集地区、客源聚集地和国家重大战略发展区域，快速布局优质项目。一是在京津冀协同发展区，以环首都经济圈及腹地为重点，利用该地区厚重的历史文化和山水资源发展中旅国家度假公园。二是围绕「一带一路」发展主题，发掘古丝路悠久灿烂的多元文化元素，积极把握国内有关城市和沿线国家的文化旅游项目机会，聚焦旅游大省四川和云南的优质资源开发。三是在华南以广西、海南、粤港澳大湾区为重点，凭借有利的气候条件、珠三角经济和交通枢纽的区位优势、以及极具特色的岭南文化，进一步开发自然人文旅游资源，打造海南航天城、广西国家度假公园等世界级城市旅游目的地以及独特休闲度假目的地。 数字化建设方面，一是做好公司信息化规划，建立与景区业务相关的信息化标准，为信息标准化打下基础。二是要建设数字化景区和一体化信息系统，建立景区板块客户资源大数据平台，并采用移动互联网、云计算、大数据等技术手段，提升客户