燃料油周报

周度观点

上周，地缘影响下燃油随原油震荡走低。高硫燃料油报收3786元/吨，周跌7.73%；低硫燃料油报收4591元/吨，周跌8.69%。

低硫燃料油

• 基本面偏紧：新加坡调油组分及极低硫原料供给短缺，制约合规低硫船燃产出，支撑市场。
• 套利窗口关闭：东西方跨区套利窗口持续关闭，西方低硫燃料油到货量连续四个月回落。
  • 5月西方低硫船货到货量预计110–120万吨，较4月140–150万吨下滑。
  • 6月到货量或将进一步收缩至60–80万吨。
• 需求分化：新加坡船燃需求偏弱，部分刚需流向舟山保税市场，压制低硫价格上行空间。

高硫燃料油

• 市场承压：区域下游船用燃料刚需疲软，前期俄罗斯货源缺口将由亚洲本土船货补位。
• 供给压力上升：未来几周区域高硫船货集中到港，市场供给压力上升。
• 需求支撑不足：南亚夏季发电需求兑现不及预期，难以支撑高硫价格。

展望

• 油价震荡：美伊停火谈判反复，中东地缘局势不确定性，油价或将维持宽幅震荡。
• 燃料油价格：预计延续宽幅波动，低硫强、高硫弱的结构性分化行情持续。
• 操作建议：
  • 高硫：3600-4050区间操作。
  • 低硫：4400-4950区间操作。