电力设备新能源行业第46周周报：分布式发电市场化交易试点方案发布，电网核心资产终现价值、值得加配

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年11月12日 电气设备 分布式发电市场化交易试点方案发布，电网核心资产终现价值、值得加配 ——电力设备新能源行业第46周周报 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：邵晶鑫 执业证书编号：S0740517010005 Email：shaojx@r.qlzq.com.cn 联系人：陈亚琼 电话：021-20315201 Email：chenyq@r.qlzq.com.cn [Table_ rofit] 基本状况 上市公司数 176 行业总市值(百万元) 1786493.01478717 行业流通市值(百万元) 1318761.49457055 行业-市场走势对比 (4%)(0%)4%8%11%15%5/16/166/13/167/15/168/9/168/31/169/23/1610/21/1611/11/1612/2/1612/30/161/23/172/20/173/13/174/5/174/26/17电气设备沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<光伏封装材料龙头，外延新材料产业>>2017.11.10 <<CAFC积分追溯考核提升行业景气，前 三 季 度 新 能 源 消 纳 明 显 改善>>2017.11.05 <<单晶龙头携成本优势推进产能扩张，三季报业绩持续靓丽>>2017.10.31 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 国电南瑞 20.5 0.6 0.68 0.79 0.92 34 30 26 22 买入 天赐材料 48.65 1.17 1.09 2.01 2.93 42 45 24 17 买入 通威股份 12.42 0.85 0.48 0.61 0.78 15 26 20 16 买入 隆基股份 39.20 0.85 1.51 2.00 2.48 46 26 20 16 买入 鹏辉股份 33.81 0.49 1.13 1.77 2.41 69 30 19 14 买入 [Table_Summary] 投资要点  新能源汽车： 10月产销量继续高增长，全年70万辆可期。10月份新能源汽车产销9.2、9.2万辆，同比分别增长85.9%和106.7%；1-10月累计产销51.7、49万辆，同比分别增长45.7%和45.4%。分车型看，10月份乘用车销售6.8万辆，商用车销售2.3万辆，均实现同比、环比增长。我们在此前已提出，在今年新能源车各政策落地时间偏晚的影响下，销量有望再次出现“翘尾”效应。CAFC积分将追溯考核2016-2017年将刺激部分企业加大年底新能源车生产销售以获取更多NEV正积分进行抵偿，这也将成为年底销量高增长的推动力。我们判断全年销量有望达到70万辆。 投资建议：10月销量高增长再次体现新能源车健康发展态势，此前CAFC追溯考核短期有望带动后两个月新能源乘用车加大生产销售，全年70万辆销售可期。长期看在积分制执行下，国内市场新能源车推广将再次加速，全行业景气度得到再次提升。行业景气度提升下，“龙游配龙头”更值得坚守。重点推荐：天赐材料、纳川股份、鹏辉能源、三花智控、科恒股份、科达利、格林美、先导智能、赢合科技、大洋电机、方正电机；次新股龙头：星云股份、盛弘股份、英博尔、科达利、创新股份。  电力设备： 电网核心资产终显价值，值得加配；继续看好南瑞未来成长为国际龙头：国电南瑞作为电网系重要子公司在本周涨幅明显，我们认为核心原因是国电南瑞在即将注入继保电气等优秀资产后，上市公司平台作为我国电网领域的二次设备龙头的价值终于开始显现。在当下市场风格青睐新蓝筹以及海外资金对我国各行业核心资产标的开始加配的趋势下，南瑞成为电力设备领域的首选标的。 我们持续推荐南瑞，作为11月金股，当前公司正处在等待资产注入等重大事项批文的时间窗口，资产交割完毕后南瑞将以全新面貌，蓄势待发，向全球电网设备巨头目标砥砺奋进，理应用新的估值体系为其估值，看好公司未来保持在千亿市值之上（目前公司对应注入后市值约900亿出头）。 电改稳步推进，第三批增量配网项目启动试点：在发改委、能源局联合举办的电力体制改革专题会议上强调要加快推进增量配电业务改革。并提出具体工作目标：鼓励电网企业将存量配电资产拿出引入社会资本参股，增加第二批120家试点项目，启动第三批试点工作，2018年上半年实现地级 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 以上城市全覆盖。我们认为伴随第三批增量配网项目启动试点，未来增量配网的拓展望进入常态化，社会资本在其中扮演的角色将愈发重要，望更多享受电改红利，可持续关注由下至上的机会。 本周重点推荐：国电南瑞、正泰电器、金智科技、宏发股份、涪陵电力  新能源发电： （1）光伏：1-9月光伏电站新增27.70GW，同比增加3%；分布式光伏新增15.30GW，同比增长4倍，光伏集中与分散发展并举的格局正逐渐形成，加之《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》正式发布，分布式爆发式增长的势头将持续下去，明年装机需求高确定性。在分布式光伏、领跑者基地、光伏扶贫等因素带动下，目前光伏行业需求依旧较高，国内多晶硅供需略偏紧，导致硅料价格继续处于高位。本周国内多晶硅价格有所上涨，主流成交价格在150元/公斤以上，在此带动下，下游硅片、电池片和组件的价格整体持稳。此外，随着光伏成本的降低以及金融模式的介入，户用光伏的消费和投资属性得到体现，户用光伏时代正在到来，因此我们长期看好光伏行业的高景气。重点推荐隆基股份（全球单晶龙头）、通威股份（多晶硅龙头）、阳光电源（光伏逆变器龙头）。 （2）风电：7、8、9月份的装机数据明显好转，原因可能是三北地区由于弃风率明显好转导致的投资热情复燃。我们认为在风电投资主体多元化和煤价高企的背景下，风电全年新增装机略低于去年水平。尽管装机数据还存在不确定性，但是弃风率改善较为确定，1-9月全国弃风率同比下降6.7个百分点，我们看好风电运营商业绩边际改善。由于弃风限电改善，三北“红六省”明年可能会恢复装机，另外河南公布分散式风电开发方案，拉开分散式风电建设序幕，加上海上风电由于靠近负荷中心、不占用土地、利用小时数长，也开始放量，因此国内风电市场明年有望迎来反转。重点推荐天顺风能（风塔龙头）、金风科技（风机龙头）、泰胜风能（风塔龙头、海上风电业务起量）。 （3）核电：本周国家级核电产业技术创新平台在烟台成立；华龙一号首台发电机研制成功，华龙示范工程主设备安装全面启动。创新平台以推动核电全产业链转型升级为宗旨，重点推进核电产业与技术创新，推动核电供给侧结构性改革、推动核能多元利用、建立开放、共享的产业链的新形态，促进我国核电产业高效安全发展，平台的建立对于将先进核能技术快速高效产业化有着重要积极意义。 华龙一号首台核能发电机由东方电机研制成功，华龙示范工程主设备安装即将全面开始。首台具有完全知识产权的华龙一号半转速汽轮发电机成功通过各项技术性能试验标准，标志这华龙一号这一中国制造2025标志性工程又取得了阶段性里程碑的胜利。华龙一号示范工程的福清核岛5号机组首台蒸汽发生器顺利引入，成功开启主设备的安装序幕，标志着华龙示范工程主设备安装即将全面开始。我们认为在华龙示范工程的顺利推进的同时，将对核电产业链龙头工期的在手订单的释放产生积极的推动作用，同时在核电项目尚未全面铺开，技术创新平台的创立将大大提高产业龙头公司的技术积累，加速核技术的产业化的进程。继续长期看好龙头产业链公司。重点推荐台海核电（核岛一回路主管道龙头）、江苏神通（核级阀门龙头）、东方电气（核岛一回路主设备龙头）。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报  工控：工控三季度环比增速略有放缓，全年增长可期：制造业PMI指数连续15月在枯荣线上，有所回落。智能制造大势所趋，工控具备长期投资价值。“产业升级+进口替代”将是长期方向，部分行业持续增长驱动未来工控稳定增长，而国内企业凭借产品性价比、快速响应、行业应用整体解决方案等优势，国产化渗透率有望继续提升。三季报显示工控企业三季度增长环比增速略有放缓，但结构上3季度下游3C制造\锂电设备\烟草\纺织\家具等固定资产投资仍保持增长。持续重点推荐龙头：汇川技术、长园集团，关注鸣志电器。  储能：全球17Q3电化学储能新增装机高增长，以辅助服务和集中式可再生能源并网为主。储能发展面临两个重要问题：1）储能的经济性；2）储能的交易机制和价格形成（补偿）机制。近日，五部委发布了《关于促进储能技术与产业发展指导意见》，明确提出了储能的十年发展目标，由研发示范—商业化初期—规模化逐步转变。总体提出储能发展大方向，倾向于发挥市场作用。前期调研“储能+火电调频”项目，仍处于示范阶段，在调频补偿机制下具有经济性，但大范围推广仍待储能电池成本下降以及价格补偿机制的落实。全球储能市场装机回顾：全球储能电化学市场17Q3同比增长551%，其中辅助服务、集中式可再生能源并网占比较高；中国储能市场，新增电化学储能装机集中在用户侧和集中式可再生能源并网，电池技术上以铅酸蓄电池（54%）和锂电池为主（46%）；投资建议：储能指导意见明确了储能的十年发展方向，重点关注南都电源及阳光电源。  风险提示事件：宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 内容目录 本周核心观点 ...................................................................................................... - 5 - 新能源汽车 .................................................................................................. - 5 - 电力设备 ...................................................................................................... - 6 - 新能源发电 .................................................................................................. - 6 - 太阳能 .......................................................................................................... - 6 - 工控 ........................................................................................................... - 10 - 储能 ........................................................................................................... - 10 - 重点推荐 .................................................................................................... - 12 - 行情概览 ...............