玉米：偏弱运行

玉米：偏弱运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）玉米市场回顾 现货市场，5月29日当周，玉米现货下跌。据汇易网统计，截至5月29日，全国玉米均价2424.90元/吨，较前一周2432.75元/吨下跌8元/吨。华北玉米价格偏弱，深加工企业主流收购价格2350-2430元/吨，山东饲料企业猪料进厂2470-2490元/吨，禽料玉米2430元/吨左右。黑、吉潮粮折干主流收购价格2220-2340元/吨；广东蛇口散船2450-2470元/吨。 期货市场，5月29日当周盘面下跌。短期市场缺少上涨驱动，湖北芽麦冲击市场，定向稻谷开拍，盘面偏弱。主力合约（C2607）最高价2343元/吨，最低2304元/吨，收盘价2322元/吨（前一周收盘2331元/吨）。玉米淀粉主力2607合约5月29日收于2687元/吨。基差方面，玉米主力C2607合约5月29日基差38元/吨，前一周（5月22日）为49元/吨，基差走弱。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米下跌。5月29日当周CBOT玉米期货下跌3.6%，主要因原油下跌，玉米播种速度较快。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2026年5月21日当周，2025/26年度美国玉米净销量为1,015,300吨，比上周减少52%，比四周均值减少30%。2026/27年度净销售量为618,600吨，一周前为281,400吨。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布的72小时累计降水量图，周六到周二，玉米带东部部分地区天气无雨，有助于农户加快春播。 2）小麦价格上涨，定向稻谷开拍。截至5月28日当周，中储粮网共进行10场玉米竞价采购交易，计划采购数量413404，实际成交数量375404，成交率90.81%，环比降低4.67%；共进行11场玉米竞价销售交易，计划销售数量106270吨，实际成交数量27622吨，成交率25.99%，环比减少14.64%；共进行11场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量103654吨，实际成交数量74429吨，成交率71.81%，环比提高0.27%；共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。截至5月28日，全国小麦均价为2557元/吨。小麦行情整体偏强，主要受新麦上市初期的品质分化与供应节奏扰动，叠加陈麦库存偏低，市场看涨预期升温。新麦方面，豫南、湖北率先开镰，但持续阴雨导致局部倒伏、芽麦增多，优质麦占比下降，市场对新麦质量担忧加剧。供应端，陈麦基层余粮有限，贸易商挺价意愿强；新麦零星上市、量少质弱，短期难补缺口。需求端，面粉企业淡季补库，头部品牌积极锁粮；玉米高位带动小麦替代需求，饲料企业收购次麦、芽麦积极性高。定向稻谷5.29开启拍卖：全黑龙江标的稻谷，底价：三等1500、二等1540；挂拍100万吨，实际成交63.4万吨、成交价1522元/吨、成交率63.4%，整体平均溢价7元/吨。 3）玉米淀粉库存下降。卓创数据，截至5月29日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计983200 吨，与上周相比下降14300吨，降幅1.43%，与去年同期相比降幅4.14%。国内玉米淀粉行业库存继续下降，行业库存压力逐步缓和。虽然受降雨天气影响，部分企业发运受影响，但整体走货情况尚可，尤其是吨包货源走货明显好于小包装，下游制糖、造纸及变性淀粉等终端客户替代木薯淀粉需求量增加，导致行业库存压力下降。 4）缺少上涨驱动，偏弱看待为主。现货端，东北玉米价格相对稳定，因目前价格接近或低于贸易商的成本线，所以产区贸易商对行情暂持观望态度，出货积极性稍显一般。实际成交有限。华北地区受阴雨天气的影响，到货量不稳定。贸易商麦收之前选择继续出货，市场供应量尚可。显性库存方面，关注北港库存，现货临近成本线，产区发运倒挂，北港集港数量低迷，南方港口进口谷物继续到港，对内贸玉米需求一般。关注定向稻谷开拍后贸易商出货心态。首期定向稻谷拍卖成交略不及预期，关注后续成交情况。性价比来看，稻谷相对玉米有优势。盘面来看，难言见底。现货端始终未能出现集中出货现象，盘面缺乏上涨驱动，或继续偏弱，直到情绪底产生。单边逢高空为主。 （正文） 1.期货市场 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。