每日金融

每日金融 〖分析专栏〗 【为什么互联网难以颠覆保险业？】 互联网颠覆了很多行业，比如，以互联网为基础的电商颠覆了传统商业，互联网媒体颠覆了传统媒体，移动支付正在颠覆传统的支付方式，带着野蛮创新特色的互联网金融则试图颠覆传统银行业。中国的互联网巨头之一的马云甚至对银行业怒吼：银行不改变，我们就来改变银行。 不过，互联网在进入保险业的尝试中，却没有产生上述那样的颠覆性效果。BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）都曾有过进军中国保险行业的足迹。2013年11月6日由蚂蚁金服、腾讯、中国平安等企业发起成立的众安保险正式揭牌；2015年11月26日百度、安联保险、高瓴资本宣布三方联合发起设立百安保险；2017年1月20日保监会批复开业的和泰人寿，腾讯下面的全资子公司英克必成其第二大股东。可以看到，BAT进入保险行业的脚步是很快的，那么，BAT进来后会颠覆保险行业吗？它们会抢走什么，又会带来什么？ 《彭博商业周刊》日前刊载普华永道中国保险业主管合伙人周星的文章，对互联网公司进入保险业的影响进行了分析。 互联网公司设立以及收购的保险公司对现有的传统保险业务产生了颠覆性的影响吗？从互联网公司2013年布局中国保险行业的进展来看，答案是否定的。周星分析，虽然互联网公司初期进入保险行业时，保险从业人士都大喊狼来了，但观察了几年发现，狼似乎并没有伸出利爪吃掉羊。无论从保险新产品的开发还是保险销售渠道的拓展，都没有像对传统零售业、支付行业那样产生颠覆性的影响，这也让保险行业原有的从业者暂时松了一口气。 为什么这些科技创新公司并未对保险行业产生颠覆性的变革？周星认为，主要原因是，保险行业运营的复杂性和监管力度要远远超过其他行业，它在理念上与互联网企业存在本质性差别的。互联网企业的产品基因是快速推出、不断试错、产品迭代来寻找市场引爆点，但是保险产品由于是为消费者提供保障的，甚至是长期保障，属于对公众利益有巨大长期影响的产品，因此受到高度监管，是试错厌恶型的产品。而且，保险产品不仅仅是保险公司自我开发就可以出售，还需要进行监管报备。因此，在产品开发和寻找特定市场方面如何与监管要求匹配，这是很多互联网公司进入保险行业之后在产品开发上遇到的困惑和挑战。 其次，互联网企业的运营是以客户为中心在对大量客户网上行为数据分析的基础上进行精准的产品开发、迭代、客户销售和客户维护，而客户行为数据在传 统保险公司里还处于碎片和零散状态，保险公司传统运营还是围绕着功能运营，核保、核赔、客服，销售也是以渠道为管理归口，互联网科技企业进入保险行业后如何获取非线上的客户行为数据信息、如何将互联网以客户为中心的精准运营与保险行业固有的功能运营有机结合，也是互联网科技企业进入保险行业之后与保险专业管理人士磨合与碰撞的领域。 第三，互联网企业的商业模式一般讲究透明清晰，快速获取客户并大量复制独占市场，而保险行业由于其产品期限长、产品定价中精算假设因素复杂、经营结果受到多方面因素影响，再加上对于保险公司经营有一系列的监管要求，包括偿付能力的监管要求、资金运用管理、资产负债管理等一系列管理规定，使得对保险公司商业模式的理解比较复杂而吃力，而期望通过开发某些爆款产品快速独占市场在一系列监管要求下也几乎是不可能的。互联网科技企业进入保险业后要依靠什么来在行业中异军突起，是它们一直在寻找创新商业路径的主要动因。 从上述分析来看，保险业之所以迄今还未被互联网公司给颠覆，是由于保险业的行业特点和特殊的监管要求所决定的。实际上，中国保险业本身的发展和监管都存在不少问题，比如前两年万能险产品的大量出现，以及由此带来的种种问题，足以显示保险业在行业监管上还存在问题。但即使如此，保险行业的特点还是对互联网公司的进入形成了一定的障碍。在互联网公司暂时还难以找到合适的模式来改变保险业的时候，保险业仍然能保住其行业特点。在我们看来，基于互联网的创新能在应用端改变很多，但也不是万能的，许多行业的核心运行规律，并不能轻易被互联网所改变。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 互联网曾经颠覆了很多行业，但对于自身行业特点明显、行业监管复杂的保险业，却暂时难以掀起大波澜。（AHJ）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：对中国银行业的潜在风险不能掉以轻心】 虽然中国的银行体系尚不存在系统性的金融风险，但对其潜在风险不能掉以轻心。据惠誉近日的一份报告指出，中国金融体系在总体上处于安全状态，但是在规模较小的银行中，其风险仍需多加关注。惠誉发现，在限制高风险短期融资方面，中国银行业已取得了局部进展。这类贷款的未偿付余额在近10年里首次开始下降，占比短期贷款发放总额的49%。但是，规模较小的银行和金融集团正日益依赖这种融资形式，其中中等规模的银行有43%的资金来自短期来源，而大型国有银行只有20%的资金来自这类来源。由于信贷增长超过了国内GDP的增长，使得中小银行对短期贷款业务十分积极，导致在过去的5年时间里，其存款 与贷款之比下降了9%，至61%。虽然监管层已经开始清理银行体系中风险较高的科目，但是央行也给予了流动性支持。在截至7月的3年里，中国人民银行给国内银行的贷款增长了4倍，达到9万亿元人民币（合1.4万亿美元），这一操作进而令中国银行业总体资产和负债规模继续增大。而从毕马威最新发布的报告来看，2016年末商业银行总资产为181.7万亿元，较2015年末增长25.9万亿元，同比增长16.6%；总负债为168.6万亿元，较2015年末增长24.3万亿元，同比增长16.9%。而在商业银行不良资产方面，2016年整体信贷资产质量继续下滑，不良贷款余额为1.51万亿元，比上年末增加2377亿元，上涨18.7%。不过其中股份制商业银行的不良贷款余额上升较为明显，不良贷款率进一步上升。由此可见，商业银行不良贷款余额和不良贷款率均有进一步上涨之势，不良贷款规模仍在继续扩大。并且，不良资产正逐渐向中小型银行转移，中国银行业的潜在风险应引起重视。（NHH）返回目录 【形势要点：十九大前国内证券市场可能会强化“维稳”】 目前距离10月18日召开十九大会议尚有约一个多月时间，国内已经不断传出加强金融“维稳”的信息。据香港《信报》报道，中国证监会近期对证券公司和期货公司的风险问题高度关注，要求券商排查面临的流动性风险、财务风险、信息系统安全风险、违约及信用风险等，排查结果须于9月底之前上报。此外，证监会还罕有地要求全国券商负责人在十八届七中全会召开（10月11日）至十九大闭幕期间，不得休假、出国和出差。据称，去年中国证监会在“深港通”开通前曾召集各大券商开“风险训示”会议，期间发现有负责人缺席，所以这次明言禁止休假，为防一旦出现意外事件（如朝鲜局势恶化）引发市场波动，或者中央有政策出台时，中国证监会可以及时召集券商最高负责人开会通报。有市场人士表示，过去每逢北京召开重大会议前的一两周，便有“国家队”入市撑A股，避免金融市场暴跌。这次升级为要求券商高层不得外游，反映监管部门对十九大会议的的警戒程度超高。香港投资银行家温天纳对此表示，“维稳”的潜规则就是“许升不许跌”，但不会讲得太直白，也不会容许A股单边急升，相信不单是融券，融资也会收紧。（BHJ）返回目录 【形势要点：证监会官员强调坚决打击脱实就虚的伪创新】 在北京CBD国际金融圆桌会上，中国证监会副主席姜洋谈到对金融创新的看法。姜洋说，金融是现代经济的核心，在经济增速换挡期，实体企业回报率下降，风险上升，传统金融为实体经济服务的动力也随之下降。近年来，中国证监会一是稳步发展股权融资，加速资本形成。去年初至今年7月底，累计实现各类股权融资约3.6万亿元。二是拓展资本市场服务中小微企业的覆盖面，支持创新创业。目前，新三板挂牌企业超过1.1万家，今年前7个月融资金额752亿元，区域性股权市场挂牌企业超过2万家。在基金业协会备案且正常存续的私募基金 5.87万只，管理规模9.95万亿元，其中私募股权投资基金、创业投资基金管理规模分别达到4.38万亿和4200亿元，成为创新创业型企业直接融资的重要来源。三是积极发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用，促进存量资源调整。去年初至今年7月底，全市场并购重组交易额达3.38万亿元，基于产业整合的并购重组超过70%。四是推动交易所债券市场数量质量协调发展，丰富直接融资工具。去年以来，交易所债券市场融资额超过5.4万亿元。姜洋表示，金融创新是一把双刃剑。一方面，通过金融产品、组织、制度和技术创新，可以提升金融资源配置的效率，为实体经济发展注入活力。另一方面，如果金融创新脱离了实体经济内在需要，规避监管，盲目扩张，大搞资金体内循环和脱实向虚，则容易引发金融风险，反过来阻碍实体经济的发展。对于金融创新，我们应当秉持包容审慎的态度，正确处理创新与监管的关系，一要以服务实体经济为出发点和落脚点，积极鼓励那些有利于加强实体经济薄弱环节金融服务、降低融资成本、提高资源配置效率的金融创新。二要督促证券基金期货等行业机构回归本源，专注主业，扭转不顾风险过度追求规模和利润的倾向，坚决防止“脱实向虚”、“以钱炒钱”。三要大力推进依法全面从严监管，坚决纠正那些严重脱离实体经济需要的伪创新。（LHJ）返回目录 【形势要点：非法集资在京津冀已经无处可逃】 目前，由于国内各地金融监管标准不统一，曾经出现一些非法集资者寄希望于在监管较松的地区活动，规避监管的非法行为。京津冀建立起打非协作机制，非法集资在京津冀已经无处可逃。9月14日，北京市金融工作局局长霍学文在“2017金融街论坛”上指出，“有人说北京管得紧就去天津，天津管得紧就去河北。我在这里想说，你们要打消这一念想，想在北京、天津、河北搞非法集资的，已经不可能了。我们有监测预警机制，你一上网，我们就已经监测到了”。京津冀建立了区域金融风险联防联控机制，在国务院处置非法集资部际联席会议办公室的指导下，京津冀三地建立了打非协作机制，这个打非不仅仅是政府之间、金融局之间的合作，三地的公检法也在加强合作，所以这个机制已经发挥了非常大的作用。未来将切实防范金融风险，深化京津冀金融风险防范和处置非法集资工作机制，加强区域金融监管合作，完善区域金融稳定信息共享机制，提高金融风险监测预警和处置工作机制。他说，“将切实防范金融风险，深化京津冀金融风险防范和处置非法集资工作机制”。在京津冀地区创造和平、稳定的金融发展生态。（NJWH）返回目录 【形势要点：财政部要求国库现金管理不得与地方债发行捆绑】 中国宏观经济稳定运行，离不开良好的预算执行和库款管理工作。日前，财政部副部长刘伟在预算执行和库款管理专题工作视频会议上强调，要进一步做好预算执行和库款管理工作，加快财政支出预算执行，合理实现财政收支平衡。具 体说来，今后一段时期要重点做好几个方面的工作。一是加强库款管理，二是防范财政收入虚增空转，三是清理规范地方财政专户，四是规范开展地方国库现金管理，五是加强财政部门和预算单位资金存放管理。今年上半年，各地共发行地方政府债券1.86万亿元人民币，与去年同期发行量3.58万亿元相比减少了1.72万亿元，且地方政府债券发行利率同比有较大幅度上升。在地方债发行过程中，一些地方政府为了确保债券发行利率较低，向部分银行存放一定额度的财政存款，以换取银行支持当地债券发行，最终以较低利率中标。地方政府将财政存款与银行购买地方债捆绑起来，这显然干扰地方债市场化定价机制，对其他地方不公平。针对这种不良现象，他明确指出，要严格执行地方国库现金管理制度，清理不规范的操作和做法。在保证预算执行进度前提下，稳妥开展国库现金管理。严禁将国库现金管理与地方债发行“行政捆绑”，干扰地方债市场化定价机制。这次财政部明确禁止“行政捆绑”，有利于进一步推进地方债利率市场化。（NJWH）返回目录 【形势要点：特朗普税改计划迎来明确的时间点】 正如安邦在研究简报中所写的那样，北京时间9月1日凌晨，美国财政部长努钦表示美国政府准备了“非常详细”的税改方案，已经递交国会议员，并将在9月底前向公众公布。现在，特朗普税改计划迎来最明确的时间点。据美国媒体报道，主导特朗普