保险行业保费收入点评：保费增长分化，关注价值增长与承保质量

保费增长分化，关注价值增长与承保质量 保险行业保费收入点评 核心观点 ⚫事件：国家金融监督管理总局公布2026年1至4月保险公司经营情况。2026年1至4月保险行业保费收入27,329亿元，同比+5.3%。其中人身险保费收入20,700亿元，同比+6.3%；财产险保费收入6,629亿元，同比+2.2%。 ⚫寿险增速继续边际回落，但储蓄型需求仍具韧性。2026年1至4月寿险保费收入17,289亿元，同比+7.6%，较1至3月回落1.1 pct，但仍维持较快增长；4月单月寿险保费收入2,254亿元，同比+1.1%，增速进一步放缓。4月寿险增速回落主要与“开门红”高峰后销售节奏自然放缓有关，行业负债端仍维持正增长。4月普通型人身保险产品预定利率研究值升至1.93%，较上季度上行4bp，为该指标披露以来首次上调，结合当前长端利率阶段性企稳、5年期定期存款利率及5年期LPR短期大幅下行概率有限，我们预计2026年内普通型人身险预定利率进一步下调的概率较低，有助于减轻产品停售切换对新单销售节奏的扰动。在低利率环境和居民资金再配置背景下，传统储蓄型产品需求仍有支撑；同时，分红险在“保证+浮动”框架下兼顾稳健性与收益弹性，预计仍是寿险产品转型的重要方向。 张凯烽执业证书编号：S0860526020002zhangkaifeng@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫健康险和意外险保费持续承压，保障类需求修复弱于储蓄型业务。2026年4月单月健康险/意外险保费收入分别为612亿元/ 30亿元，同比分别-0.3%/-16.4%，健康险基本持平，意外险仍是主要拖累项。当前居民保险配置需求仍更多集中于储蓄型产品，保障型产品短期需求修复相对偏弱；中长期看，医保商保协同、健康管理服务和产品供给优化有望支撑健康险持续扩容。 券商投了多少长鑫科技？2026-05-28险资投了多少长鑫科技？2026-05-28八部门整治非法跨境展业，跨境投资回归合规通道2026-05-25供需错配延续，飞机租赁行业进入资产重估周期：飞机租赁行业深度研究2026-05-19衍生品新规落地，推动场外业务规范发展2026-05-19险 资 规 模 延 续 增 长 ， 静 待 权 益 端 弹 性 释放：2026Q1保险行业资金运用余额点评2026-05-18价值持续兑现，业绩分化加剧：A股上市保险2026年一季报综述2026-05-14规模扩容驱动业绩高增，头部机构优势继续强化：保险资管行业年报点评2026-05-10权益配置比重持续提升，高股息与成长策略并重：险企A股重仓流通股研究2026-05-07 ⚫储蓄型需求强于风险偏好型产品。2026年4月单月，保户投资款新增交费424亿元，同比-10.0%，预计主要受“开门红”后业务节奏回落影响，但万能险等账户型储蓄产品需求仍具支撑；投连险独立账户新增交费8亿元，同比-46.7%，预计主要受资本市场波动和客户风险偏好偏谨慎影响。 ⚫财产险整体增速回落。2026年1至4月，财产险保费收入6,629亿元，同比+2.2%；4月单月保费收入1,327亿元，同比-0.3%。分险种看，2026年4月单月车险/非车险保费收入分别为732亿元/ 595亿元，同比分别-0.1%/-0.5%。车险保费收入持续小幅承压，预计与新车销售短期波动有关，2026年4月乘用车销量212.9万辆，同比-4.2%；新能源汽车销量134.4万辆，同比+9.6%，新能源车销量增长对车险需求形成一定支撑。非车险中责任险/农业险/短期健康险/短期意外险4月单月保费收入分别为128亿元/ 94亿元/ 162亿元/ 51亿元，同比分别+9.4%/持平/+0.6%/ +6.3%。 ⚫后续看，保费端增长或延续分化，人身险更重价值、财产险更重质量。人身险方面，2025年5至8月受产品停售切换影响基数较高，预计后续寿险保费仍有阶段性压力，险企经营重心预计转向渠道质态改善和价值提升；健康险和意外险保障需求修复仍偏弱，短期保费增速预计仍将承压。财产险方面，车险增长仍受乘用车销量下滑和车均保费变化影响，保费端预计延续承压；非车险内部结构分化或将延续。 投资建议与投资标的 保险板块经历持续回调后，估值性价比进一步凸显，建议重视负债改善与资产修复共振下的中长期配置机会。建议关注：一是“开门红”表现较好、分红险转型推进领先、渠道经营稳健的头部险企；二是资产端权益弹性更足且久期匹配更优的公司，具备更强的估值修复与业绩弹性。相关标的：中国平安(601318，买入)、中国太保(601601，未评级)、中国人保(601319，买入)、新华保险(601336，买入)、中国人寿(601628，买入)。 风险提示 长端利率下行超预期；权益市场大幅波动；寿险改革成效不及预期；财险综合成本率上行超预期；居民收入不及预期；监管政策变化风险。 图表目录 图1：2026年前4月人身险累计保费收入增速延续回落..............................................................3图2：2026年4月人身险单月保费收入小幅正增.........................................................................3图3：2026年4月寿险保费收入延续增长....................................................................................3图4：2026年4月长期健康险和意外险保费收入降幅收窄...........................................................3图5：2026年4月保户投资款新增交费单月同比转负..................................................................3图6：2026年4月投连险独立账户新增交费降幅扩大..................................................................3图7：2026年前4月财产险累计保费收入增速延续回落..............................................................4图8：2026年4月财产险单月保费收入同比转负.........................................................................4图9：2026年4月车险保费收入小幅承压....................................................................................4图10：2026年4月非车险保费收入单月同比转负.......................................................................4图11：2026年4月责任险保费收入增速回升.............................................................................4图12：2026年4月农业险保费收入同比持平.............................................................................4图13：2026年4月短期健康险保费收入增速回落......................................................................5图14：2026年4月短期意外险保费收入维持正增长..................................................................5图15：2026年4月乘用车销量同比降幅扩大..............................................................................5图16：2026年4月新能源汽车销量增速进一步提升...................................................................5图17：2026年4月人身险总资产同比增速回升...........................................................................5图18：2026年4月财产险总资产同比增速回升...........................................................................5 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 数据来源：中国汽车工业协会，东方证券研究所 数据来源：中国汽车工业协会，东方证券研究所 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在