参股阶跃星辰，AI生态布局持续深化

公司拟1.5亿元认购上海阶跃星辰智能科技股份有限公司少数股权，强化AI+会展生态布局。阶跃星辰主营AI驱动的模型处理工具开发与应用，2025年收入7.85亿元，预计2026年达12亿元，获超50亿元B+轮融资。本次投资将助力公司在AI能力、智能硬件、商贸撮合等方向储备生态资源，提升AI+会展长期空间认知。

2025年公司收入增长但利润承压：收入7.85亿元/+4.45%，归母净利润1.37亿元/-11.89%；自办展收入7.16亿元/+5.79%，占比91.27%；全球举办超百场展会，规模保持行业领先。AI慧展平台集成六大功能，以智能眼镜提升参展效率。毛利率48.75%/-2.09pct，主因部分展会取消及参展帮扶；费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为19.65%/5.99%/2.50%/-1.45%。

26Q1业务淡季同比减亏：收入0.39亿元/+127.84%，归母净利润-0.25亿元、同比减亏32.90%；合同负债同比下滑21.66%，受中东局势影响。

投资建议：下调26-27年盈利预测，预计2026-2028年收入9.38/9.95/10.55亿元，归母净利润1.97/2.22/2.42亿元，EPS 0.66/0.74/0.81元；对应PE 18x/16x/14x。维持“增持”评级，认为公司规模优势领先，AI投入巩固护城河，标的具有稀缺性。

风险提示：国际政治冲突、出口贸易下滑风险。