斯迪克机构调研纪要

江苏斯迪克新材料科技股份有限公司2025年业绩表现稳健增长，总收入达30.16亿元，同比增长12%。公司聚焦光学显示、微电子、PET薄膜三大国产替代领域，均实现显著增长。具体业务板块表现如下：

1. 业务板块收入构成

   • 光学显示：5.7亿元（+28%），新能源：4.7亿元（+10%），微电子：7.3亿元（+54%），PET薄膜：2.0亿元（+56%），民用胶带：5.8亿元（-3%），其他功能胶粘产品：3.5亿元（-1%）。

2. MLCC离型膜技术优势

   • 技术突破：实现Sp≤50nm、无≥15μm异物的优异性能，满足<1μm瓷膜流延需求。产品覆盖普通、中端、高端系列，已稳定供应国内及中国台湾主流客户，高端产品正推进日系头部客户验证。公司具备全链路自产能力，保障供应链稳定。

3. PET薄膜业务布局

   • 内部自用产品广泛应用于光学显示、新能源等领域；外销背光模组聚酯基膜市占率30%，位居国产首位。高端新品进展：
     • 高相位差聚酯光学基膜（LCD偏光片保护膜等）已于2025年7月启动制样，开展客户测试；
     • 抗彩预涂聚酯基膜（高透低虹彩双面预涂）已实现卷材量产，性能对标进口产品。

4. 股权激励计划考核

   • 2025年实际收入30.16亿元，未达40%增长目标（37.67亿元）。公司表示将持续稳健经营，冲刺2026年及2027年目标。

5. 收入增长驱动因素

   • 前期产能建设收官，为营收增长奠定基础；
   • 新产品研发与客户拓展稳步推进；
   • 国产替代趋势下，公司技术、产能、客户储备充分。

6. 最具发展潜力的业务板块

   • 光学显示材料板块研发投入最高，市场空间广阔，聚焦折叠屏、VR眼镜等新兴领域，发展势头强劲。公司持续深耕高端功能性涂层复合材料，优化产品结构。

7. 主要费用变动情况

   • 折旧费用同比增7.185万元（受新项目转固影响），2026年起趋于稳定；
   • 人工及研发费用同比增17.75%和10%，反映公司加大投入；
   • 财务费用同比增50.52%，因建设期结束转费用化，2026年起趋于平稳。

8. 磁性材料研发项目

   • 核心内容：攻克磁性颗粒合成、表面改性、精密涂布等环节，打造高端磁性材料技术体系。
   • 技术进展：2025年完成研发，掌握全链条技术，形成自主知识产权。
   • 应用价值：推动高端磁性功能材料国产化，丰富产品矩阵，强化技术壁垒，未来或成为新的增长点。