一、债券托管量的口径变迁：中债登和上清所
- 中债登：经历了多次改版，从最初的8大类到现在的7大类，主要变化包括新增境外机构、基金类项下新增商业银行理财产品、银行间市场机构细化等。
- 上清所：经历了多次改版，从最初的10大类到现在的8大类，主要变化包括删除商业银行大类、新增存款类金融机构、保险类金融机构合并等。
- 当前分类：中债登分为商业银行、信用社、保险机构、证券公司、非法人产品、境外机构、其他；上清所分为政策性银行、存款类金融机构、保险类金融机构、证券公司、基金公司、其他金融机构、非金融机构法人、非法人产品、名义持有人账户、境外机构、其他。
二、交易中心的口径变迁：货币市场和债券银行间二级市场
- 历史改版：2020年以来，交易中心银行间市场机构口径经历了3次改版，从10类机构精简为8类机构，主要变化包括货币基金单列、理财子公司及理财类产品单列、境外机构并入其他等。
- 新版机构分类：大型银行、中小型银行、证券公司、保险公司、理财子公司及理财类产品、基金公司及产品、货币市场基金、其他。
- 债券品种口径：新债和老债的区别、期限划分规则、其他品种范围及期限口径调整。
三、银行间市场改版后的资金数据：新旧口径差异不大
- 质押式正回购余额和逆回购余额：新旧口径差异不大，仅中小型银行和其他存在微小差异，主要受民营银行划转影响。
- 资金净融入：新旧口径差异处有所增加，但整体偏离幅度有限，多数机构在几十亿到几百亿不等。
四、银行间市场改版后的现券成交数据：新旧口径差异明显
- 合并类机构：
- 大型银行：新口径减少存单、增加利率债，特别是1y国债新券和7-10y政金债老券。
- 中小型银行：新口径唯一增加存单、减少7-10y利率债，多个3y以内利率债新旧口径差异较大。
- 其他：新口径主要减少1y以内品种，5y以内地方债新旧口径差异较大。
- 相同名称机构：
- 证券公司：新口径主要减少同业存单，部分利率债新旧口径差异较大。
- 保险公司：整体差异不大。
- 银行理财和货币基金：差异主要体现在同业存单，其他品种差异有限。
- 基金公司及产品：新口径主要减少存单，7-10y政金债、30y国债也有所减少。
五、总结
- 资金数据：新旧口径差异不大，可延续跨期对比。
- 现券成交数据：新旧口径差异较大，应规避特定品种的历史对比。
- 机构行为分析：托管量数据需通过合并、拆解进行对比；现券成交数据主要看2024年以来；同一机构在不同维度比较时需注意口径差异。
六、风险提示
