【聚烯烃周报】供需双弱，塑料PP有所分化

综合分析与交易策略

综合分析

• 供应端：09合约前新产能投放有限，存量开工同比低位。进口持续倒挂，减量和出口增量预期延续。
• 内需：维持弱势，下游低利润、弱订单、低开工，PE、PP供需双弱。
• 国际局势：特朗普称美伊协议基本谈成，短期震荡偏弱。
• 基差表现：PP大基差，表现或强于L，关注美伊局势。

策略

• 单边：塑料PP供需双弱，短期震荡偏弱，关注美伊局势。
• 期权：暂时观望。

绝对价格与基差

• 主力合约：塑料主力合约下跌1.33%，PP主力09合约上涨0.49%。
• 基差：PP09基差走强207至1008，9-1月差走强72至661。塑料基差走强87至253，9-1月差走弱72至179。

产能利用率

• PE：环比回升2.33个百分点至76.66%，扬子石化、茂名石化检修，中安联合等重启。
• PP：环比下降0.68个百分点至64.63%，中石化下降3.77%至55.15%。
• 全球PP：环比下降0.15个百分点至63.31%，同比下降10.5个百分点。

下游开工

• PE：下游制品平均开工率下降0.7%，农膜、管材、包装膜、中空、注塑、拉丝均下降。
• PP：下游行业平均开工下降0.59个百分点至48.16%，淡季氛围明显，春耕结束订单跟进不足，企业降负减产。

新产能投放

• 2026年：PE预期投产530万吨，PP预期投产385万吨。
  • PE：2605合约80万吨，2609合约90万吨，2701合约360万吨。
  • PP：2605合约无投产，2609合约50万吨，2701合约335万吨。

核心逻辑分析

• PE：成本利润曲线、美金价格及进口利润曲线、进口利润及下游利润。
• PP：成本与利润曲线、不同原料来源开工与产量。

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