【聚烯烃周报】供需双弱，塑料PP有所分化

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432026年5月22日 综合分析与交易策略 【综合分析】 供应端，09合约前新产能投放有限，存量开工同比低位。进口处于持续倒挂状态，进口减量和出口增量预期仍会延续。内需维持弱势，下游仍旧呈现低利润、弱订单和低开工格局，PE、PP呈现供需双弱格局。周末特朗普称美伊协议基本谈成，受此影响短期震荡偏弱。PP大基差，表现或仍旧强于L。 【策略】 单边：塑料PP供需双弱格局，周末特朗普称美伊协议基本谈成，受此影响短期震荡偏弱。PP大基差，表现或仍旧强于L。关注美伊局势。期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据） 绝对价格高位震荡，PP强基差月差 本周塑料主力合约下跌1.33%，PP主力09合约周度上涨0.49%，PP09基差走强207至1008，9-1月差走强72至661，塑料基差走强87至253，9-1月差走弱72至179。 PE环比回升、PP开工环比下降，同期低位 本周期（20260515-0521），中国聚乙烯生产企业产能利用率76.66%，较上周期增加了2.33个百分点。本周期装置情况来看，周内仅扬子石化、茂名石化企业存在新增检修动态，且中安联合、中天合创、中沙石化等存量检修装置均于周内重启，因此产能利用率环比上周上涨。 本期聚丙烯平均产能利用率环比下降0.68个百分点至64.63%，中石化产能利用率环比下降3.77%至55.15%。 本周PP全球产能利用率环比下降0.15个百分点至63.31%，同比下降10.5个百分点。 下游开工环比下降，处于历年同期低位 本周(20260515-0521)，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.7%。其中农膜整体开工率较前期-2.1%；PE管材开工率较前期-0.5%；PE包装膜开工率较前期-0.5%；PE中空开工率较前期-0.7%；PE注塑开工率较前期-0.3%；PE拉丝开工率较前期-0.1%。 本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.59个百分点至48.16%。据调研了解，5月中旬开始，淡季氛围表现明显，叠加春耕接近尾声，终端备货积极性下降，塑编、PP管材、无纺布等行业订单跟进不足，终端施工与生产节奏放缓，刚需支撑乏力。日用注塑、管材等领域订单同步收缩，企业主动降负减产。 新产能主要集中于下半年投产 2026年投产压力主要集中于三季度末至四季度。 2026年PE预期投产530万吨，2605合约80万吨，2609合约90万吨，2701合约360万吨。PP预期投产385万吨，2605合约无投产，2609合约50万吨，2701合约335万吨。 第二章核心逻辑分析 PE成本利润曲线 PE美金价格及进口利润曲线 PE进口利润及下游利润 PP成本与利润曲线 PP不同原料来源开工与产量 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn