沪铜期货日报

沪铜期货日报 一、核心观点 行情分析 2026年5月25日沪铜主力合约偏强运行，最终收涨，当日涨幅达到1.12%，收盘价突破10.5万元/吨，符合市场此前基于供应扰动的上涨预期，日内呈现震荡上行走势，整体走势偏强。从近期走势来看，铜价整体维持震荡上行趋势。 短期展望 短期铜价将在宏观利空与供应利多的博奔中维持高位震荡，下方支撑稳固。供应端的刚性收缩为铜价提供了明确的底部支撑，宏观流动性收紧带来的压力更多体现在情绪层面，难以改变当前供需紧平衡的格局。 宏观预期 当前宏观层面呈现多空交织：美国ISM制造业PMI最新为52.7，已经连续两个月处于扩张区间，经济韧性支撑铜需求，但美联储政策转鹰弱化了年内降息预期，美元指数近期回升至99.33对美元计价的铜价估值形成一定压制；国内制造业PMI最新4月数据为50.3%，重回扩张区间，经济弱复苏对铜需求有一定支撑，但传统消费进入淡季，需求端尚未出现明显放量。整体来看宏观对铜价的影响偏中性，没有形成明确的趋势性驱动。 风险关注 当前需要重点关注的风险包括：美联储货币政策表态带来的美元波动风险、美伊地缘局势反复带来的通胀及能源成本波动风险、国内下游需求淡季不及预期的风险、智利铜矿供应扰动的落地情 况。 二、当日主力合约行情简述（2026年5月25日） 沪铜期货主力合约当日行情数据如下： 最高价：106180元/吨 最低价：104420元/吨 收盘价：105650元/吨 涨跌幅：+1.12% 成交量：92937手 持仓量：181754手 持仓量较5月22日增加10127手，资金流入明显。 三、主要分析逻辑 核心逻辑 当前影响铜价的核心因素是全球铜矿端的供应收缩：智利国家铜业公司2026年产量滑落至1998年以来最低水平，全球第二大铜矿印尼Grasberg矿满产时间推迟至2028年初，自前仅维持40%50%产能运行；国内铜精矿现货加工费（TC）持续落入三位数负值区间，原料端极度紧张，这一刚性短缺为铜价提供了坚实的底部支撑，是当前推动铜价维持高位的核心动力。 重要逻辑 需求端的新增增量是次要但关键的支撑因素：传统铜消费进入淡季，但AI算力基建、新能源、电力基础设施等领域的新增需求成为亮点，据标普全球预测，2030年全球数据中心铜需求将从2025年的110万吨增至250万吨，AI相关占比达58%，新增需求对冲了传统需求的淡季走弱，支撑了供需紧平衡格局。 一般逻辑 宏观流动性和地缘情绪是影响铜价短期波动的一般因素：美联 储加息预期升温、美元指数上行对铜价估值形成一定压制，但美伊谈判阶段性缓和缓解了能源通胀压力，整体宏观情绪波动更多带来日内震荡，没有改变铜价的核心支撑逻辑。 中期观点 中期铜价将维持高位震荡偏强走势，全球铜矿供应收紧的格局难以快速缓解，叠加新兴领域需求持续增长，铜市场将维持紧平衡，价格中枢或继续上移。 四、基本面分析 现货价格 2026年5月25日长江现货1#铜价报105750元/吨，较前一日上涨1050元/吨，现货价格跟随期货同步上涨，现货升水整体收窄，反映下游畏高情绪，采购以刚需为主。 库存变化 国内主要地区社会库存近三个月持续去化后，近期出现小幅累库：截至2026 年5月22日，浙江、广东、江苏三地铜社会库存合计为51701吨，较5月15日的45421吨增加6280吨，结束了连续四周的去库趋势；LME铜库存近三个月持续上行，最新2026年5月22日LME铜库存为391900吨，较月初下降约8000吨，整体全球库存仍处于历史低位，紧平衡格局未变。 供需情况 供应端，铜矿增量不及预期，国内冶炼环节因原料紧缺，产量有环比下降预期，4月份国内铜材和铜矿累计进口同比下降，整体供应偏紧；需求端，传统消费进入淡季，线缆企业5月订单下滑明显，下游因铜价高位畏高，成交未出现明显放量，但AI基建、新能源等新兴领域需求持续增长，整体呈现供需双弱的紧平衡格局。 五、重大消息面信息汇总 智利国家铜业公司产量“爆雷”，实际年产量滑落至1998年以 来最低水平，智利国家铜业委员会最新报告将2026年铜产量预期下调至530万吨，并上调铜价预测至每磅5.55美元；全球第二大铜矿印尼Grasberg矿满产时间推迟至2028年初，目前仅维持40%50%产能运行。 5月25日长江现货1#铜价报105750元/吨，涨1050元/吨，国内铜精矿现货加工费（TC）持续向三位数负值区间运行，原料端极度紧张。 美联储新任主席凯文·沃什正式履职，美联储官员发表鹰派言论，弱化年内降息预期，美元指数高位运行，从流动性层面压制电解铜估值。 美伊谈判反复，前期谈判取得阶段性进展带动油价下挫，随后伊朗释放强硬信号，地缘不确定性仍存，通胀扰动未消。 标普全球预测，2030年全球数据中心铜需求将从2025年的110万吨增至250万吨，AI相关占比达58%，新兴需求成为铜需求玉正贝重要增量。 5月25日LME因英国银行假日休市，5月26日恢复交易。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！