联化科技股份有限公司是一家提供农药、医药、功能化学品及设备与工程技术解决方案的全球性化学技术提供商，拥有中国、英国、马来西亚等多个生产基地和研发中心，业务保持稳定增长。公司致力于为客户提供一体化服务，坚守行业高标准，推动经济、社会与环境的协调发展。
新能源业务
- 现状与预期：新能源业务处于起步增长阶段，预计2026年营收同比增长30%以上，将优化产品结构与成本管控，推动毛利率企稳。
- 产能与技术：稳步推进六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂等核心产品的技术提升与产能爬坡，拓展产品种类，开拓新市场。
- 核心观点：2026年新能源业务收入和利润有望进一步提升，技术积累将转化为市场优势。
医药业务
- 现状与拓展：依托化学合成技术积累，与多家全球领先医药企业合作，稳步拓展CDMO与CRO业务，商业化产品收入稳定。
- 客户与技术：深耕欧美日市场，提供定制化服务，技术能力覆盖连续流反应、酶催化等领域，多项新技术已应用于新项目。
- 未来增长：医药业务管线丰富，创新药注册中间体和API占比近三分之二，内生性增长将持续稳健，与客户深度合作推动共同发展。
- 核心观点：寡核苷酸等技术研发及生产平台将成为未来业绩增长的重要引擎。
植保业务
- 专利到期影响：部分植保客户产品面临专利到期，但公司通过产品技术迭代升级可有效覆盖存量业务萎缩，整体影响有限。
- 马来西亚基地：未来以专利期原药为主，承接高附加值、绿色环保产品，提升专利期产品占比。
- 毛利率：近三年毛利率持续提升主要来自技术改进、运营效率提升和产能优化，预计马来西亚基地稳定运营后毛利率稳中略升。
- 竞争与应对：印度公司竞争力度提升但已达瓶颈，公司将抓住机遇，通过深化客户合作成为全球第一的植保CDMO服务商。
- 核心观点：专利期产品占比回升和业务增量将支撑毛利率稳定增长。
地缘政治影响
- 现状与应对：地缘政治问题存在，但中国拥有高效团队、全产业链等优势，公司通过海外布局（英国、马来西亚）逐步成为全球供应链服务商。
资本开支与融资
- 资本开支：近期聚焦临海基地、马来西亚基地和医药产品线建设，2025年经营活动现金流超11亿元，自有资金充足。
- 融资安排：未来将依据战略需求审慎评估是否启动融资计划。
核心结论
联化科技通过多元化业务布局（新能源、医药、植保）和全球生产基地协同，实现稳健增长，未来将持续优化技术、提升效率，并通过海外扩张和客户深度合作，巩固行业领先地位。
