有色与新能源周报

有色与新能源周报 2026-05-25 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号产业服务总部|金属与新能源产业中心研究员：汪国栋执业编号：F03101701投资咨询号:Z0021167 主要品种观点综述 05有色金属走势对比图 01 宏观 宏观热点：当周宏观重要经济数据01 4月经济数据不佳，商务部解读中美经贸磋商成果02 ⚫中国4月经济数据表现不佳，5月LPR继续维持不变 5月18日，国家统计局公布数据显示，1-4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。4月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。环比增长0.05%。4月份社会消费品零售总额37247亿元，同比增长0.2%，环比下降0.48%。其中，除汽车以外的消费品零售额34218亿元，增长1.8%。1-4月份，社会消费品零售总额164941亿元，同比增长1.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额152053亿元，增长3.1%。汽车类消费体量4月份同比大幅下滑15.3%，由于其权重极高，直接成为了拉低4月社零增速的最核心因素。1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）141293亿元，同比下降1.6%。分领域看，基础设施投资同比增长4.3%，制造业投资增长1.2%，房地产开发投资下降13.7%。1-4月份，全国房地产开发投资同比下降13.7%，降幅比1-3月份扩大2.5个百分点；其中住宅投资13531亿元，下降13.1%，降幅扩大1.9个百分点。1-4月，新建商品房销售额23000亿元，下降14.6%，降幅收窄2.1个百分点。4月末，商品房待售面积77801万平方米，同比下降0.5%。2026年4月份，一线城市二手房价环比上涨0.4%，为连续第二个月上涨，二、三线城市环比跌幅收窄。一线城市新房环比房价再上涨0.1%，二三线城市房价同比降幅收窄或持平。上海4月新房价格环比上涨0.4%，同比也上涨3.7%。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布显示，2026年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 ⚫商务部美大司负责人解读中美经贸磋商初步成果 5月12日至13日，中美经贸团队在韩国举行经贸磋商，双方就成果具体内容进行了密集磋商，取得了积极共识。商务部美大司负责人解读中美经贸磋商初步成果，涉及关税安排、扩大农产品贸易、稀土出口管制、飞机贸易、美国牛肉企业注册等。按照中美元首达成的重要共识，中国航空根据自身航空运输发展需要，将按照商业化原则引进200架波音飞机。中国政府依法依规对稀土等关键矿产实施出口管制，对合规、民用的许可申请予以审核。 全球债市抛售浪潮持续蔓延，美伊谈判逐步推进03 ⚫美伊在巴基斯坦的斡旋下逐步推进谈判，特朗普周末发文表示美伊已基本谈成一份协议，但仍存疑 伊朗外交部发言人23日接受采访表示，当前谈判重点是推动结束被强加的战争，暂不深入讨论核问题，伊美正在努力敲定谅解备忘录。现阶段谈判不涉及核问题及其相应的解除制裁的具体细节，但伊朗要求解除制裁、尤其是释放被冻结资产等诉求，已明确写入14条谅解备忘录文本。海峡问题与美国无关，属于伊朗与沿岸国家之间的事务。特朗普23日下午在社交媒体发文，称美国与伊朗已基本谈成一份协议，有待美伊双方及相关伊斯兰国家最终敲定。协议内容包括开放霍尔木兹海峡。他刚刚同等国领导人以及巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔通电话，主要讨论伊朗以及“与和平谅解备忘录相关的所有事宜”。一项协议已基本完成谈判，正待美国、伊朗以及上述各国最终敲定，协议最终事项和细节目正在商讨中，不久将公布，包括开放霍尔木兹海峡。他当天单独与以色列总理通了电话，同样“非常顺利”。 ⚫全球债市抛售浪潮持续蔓延，有色板块承压 据美东时间20日周三公布4月会议纪要，讨论货币政策的前景时，与会者普遍判断，鉴于通胀数据持续处于高位，加之围绕中东冲突持续时间及其对经济影响的不确定性，维持当前政策立场、即继续按兵不动的时长可能要超出此前预期。“多数”决策者认为，若伊朗战事让通胀继续保持高位，可能确有必要加息，而且“许多”官员倾向于在那次会议上就删除宽松倾向的决议措辞。周五，凯文·沃什在美国白宫正式宣誓就任美联储掌门人，四年主席任期将于2030年5月21日届满。随后沃什简短发言中，他鲜少触及政策细节，却刻意援引前主席格林斯潘作为参照。全球债市抛售浪潮持续蔓延。这场席卷主要经济体的债市动荡，已从局部波动演变为通胀预期重燃、财政忧虑发酵与地缘冲击叠加共振的全局性事件。债市与油市的同步走势令市场承压。油价飙升加剧了通胀预期，进一步压低了主要央行的降息空间，推动长债收益率持续上行。全球债券市场的剧烈震荡正向亚洲新兴经济体传导，印度尼西亚、菲律宾和印度等国货币持续承压。美债收益率持续攀升是本轮压力的主要来源。本币持续承压下，各国央行不得不在稳汇率与保增长之间艰难权衡。与此同时，伊朗局势推升油价，进一步加大这些能源进口国的通胀与外部融资压力。经常账户与物价稳定双重承压，政策应对空间迅速收窄。 04下周宏观重要经济数据日历 铜 铜基本面情况01 基本面：矿端紧缺无实质性修复，铜精矿现货TC继续下跌。截至5月22日，铜精矿现货粗炼费为-107.2美元/吨，继续下跌并刷新历史低位。截至5月22日，国内铜精矿港口库存47.8万吨，同比-35.41%。4月电解铜产量为117.89万吨，产量环比下降2.72万吨。硫酸价格持续高涨，冶炼厂目前仍保持较高开工率。4月铜价上涨精废价差扩大，废铜供给相对增加，原料保持充裕。根据SMM，5月处于检修状态的企业有5家，5月电解铜检修影响较为明显。4月铜板带、铜棒、铜箔开工率分别为77.95%、52.18%、89.75%，铜箔行业景气度不减，锂电铜箔与电子电路铜箔下游持续带动。储能端下游应对“630”装机节点提前备货，且部分企业大电芯产线的产能爬坡；动力电池产量亦表现稳步增长。2026年4月中国铜箔出口量为7359.85吨，同比增加98.96%，环比增加10.45%，中国铜箔出口量同环比继续大增。作为传统3C电子行业的消费旺季，海外订单表现强劲，中国常规铜箔出口竞争力已确立，贸易结构正持续优化。 库存：国内铜库存面临累库拐点，LME、COMEX维持高位累库。截至5月22日，上海期货交易所铜库存18.34万吨，周环比1.55%，交易所库存转为小幅累库。截至5月21日，SMM全国主流地区铜库存24.38万吨，较5月14日周度增加0.05万吨，周环比0.21%，较去年同期的13.99万吨增加10.39万吨，铜价高位叠加旺季将尽国内社库累库拐点出现。截至5月22日，LME铜库存39.19万吨，周环比-0.97%，LME库存维持高位。截至5月22日，COMEX铜库存63.40万短吨，周环比1.08%，COMEX库存高位继续累库。 铜重要高频数据02 铜重要高频数据03 03 氧化铝—铝—铝合金 铝土矿/氧化铝基本面情况01 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格环比持稳于67美元/干吨。 目前几内亚Cape船运费稳定在36美元/吨，在此价格水平下多数矿企经营难保本。然而，下游氧化铝厂原料库存处于高位，仅对低价货源存在采购意愿，报价不及预期便持续观望，市场压力集中传导至矿端。部分企业为维持月度现金流运转，后续仍有出货诉求，整体购销双方均保持观望博弈状态。 截至上周五，氧化铝建成产能11732万吨，周度环比持平，运行产能9355万吨，周度环比增加10万吨，开工率79.7%；国产现货加权价格2680.4元/吨，周度环比下跌22.2元/吨。 全国氧化铝库存558.9万吨，周度环比增加2.4万吨。减复产方面，周内贵州及河南均有1家氧化铝企业进行检修，而河南及贵州各一家氧化铝企业产能有所提升；4月18日广西某大型氧化铝企业因锅炉故障的停产恢复不及预期；河北某氧化铝大厂二期因政策影响焙烧端处于全部停运状态。新投产能方面，广西防城港中丝路第一条线120万吨产能3月中旬投产、目前满产，第二条线120万吨产能预计6月初投产；广西广投北海200万吨产能第一条线100万吨产能4月中旬投产、目前满产；广西南宁隆安和泰一期120万吨4月下旬投产；广西北海东方希望240万吨产能预计6月开始投产。基本面过剩严重，但几内亚铝土矿出口限制政策将出台，目前位置氧化铝可以考虑适度布局多单。 铝土矿/氧化铝重要高频数据02 电解铝基本面情况03 截至上周五，电解铝建成产能4561.2万吨，周度环比增加2万吨；运行产能4507.6万吨，周度环比持平。 我国电解铝运行产能继续稳中有升，海外方面投复产为主。新投产能方面，扎铝35万吨投产中，天山铝业二阶段8万吨仍在建设中。复产方面，辽宁忠旺30万吨3月中旬开始复产，广西隆林正加快盘活5.71万吨闲置产能。海外方面，霍尔木兹海峡封控将逐步影响地区电解铝的生产，同时欧洲天然气价格大涨引发欧洲铝厂减产的担忧。华通安哥拉一期12万吨电解铝项目投产中，完全达产或在二季度；印尼北加电解铝项目首批50万吨投产中；斯洛伐克政府将寻求重启已封存的产能约20万吨的Slovalco铝厂；冰岛Grundartangi铝厂的约20万吨产能4月下旬开始复产；美国MountHolly铝厂的5.7万吨闲置产线4月中旬正式复产；3月底巴林铝业和阿联酋铝业受到袭击，阿联酋铝业表示受损复产将需要1年；卡塔尔铝业决定停止进一步削减产能，将维持在约60%的运行水平；莫桑比克Mozal铝厂58万吨产能进入维护和保养状态。 电解铝重要高频数据04 铝下游周度开工06 铝锭/铝棒库存07 锌 锌重要高频数据01 锌重要高频数据02 05 铅重要高频数据01 06 镍 镍/不锈钢重要高频数据01 镍/不锈钢重要高频数据02 锡重要高频数据01 锡重要高频数据02 08 碳酸锂 碳酸锂基本面01 ⚫供需状况： 矿端：进口锂辉石精矿CIF价周度环比大幅下跌250元/吨至2600元/吨。宁德枧下窝矿山仍未复产，江西宜春四矿换证停产扰动反复。津巴布韦锂矿已发运，预计6月底至7月初到港。部分澳矿计划重启，但2025年澳矿实现对成本的管控，进一步降本空间极为有限。2026年4月国内进口锂精矿为75.798万吨，环比减少9.49%，同比增加21.69%，折合碳酸锂当量约7.34万吨。 供应端：据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比增加705吨至27535吨，锂盐厂周度开工率环比增加1.5个百分点至58.72%。部分受原料采购困难影响减量，部分厂家爬产增量。2026年4月碳酸锂进口3.27吨，环比增加8.93%，同比增加15.23%。 需求端：5月我国锂电整体排产环比增加6%至249GWh，全球锂电整体排产环比增长5.6%至262GWh，产业链处于供需两旺格局。具体来看，储能领域订单充裕，排产维持高位，对锂盐需求形成有力支撑；新能源汽车零售数据表现平平，动力电池终端回暖步伐缓慢。价格大幅下跌后，下游材料厂逢低补库，电碳散单采购积极。4月，我国动力和储能电池合计产量为183.9GWh，环比增长3.5%，同比增长55.6%；我国动力和储能电池销量为164.2GWh，环比下降6.2%，同比增长39.0%；动力和储能电池合计出口31.7GWh，环比下降12.3%，同比增长42.0%，占当月销量19.3%。 库存：本周碳酸锂库存呈现去库状态，工厂库存减少575吨，市场库存减少4873吨，期货库存增加710吨。受价格下跌影响，锂盐厂整体小幅累库。贸易环节积极出货，库存持续消化。下游材料厂接货意愿增加，周内散单采购积极，库存增加。期货仓单量维持增长趋势。 碳酸锂重要高频数据02 工业硅/多晶硅 工业硅/多晶硅基本面01 ⚫供需状况： 工业硅：周度产量环比增加0.61万吨至7.42万吨；厂库周度环比减少0.23万吨至23.35万吨，三大港口库存周度环比增加0.1万吨至19.15万吨。工业硅开炉大幅增加，主要是西北地区因国网电力检修而减