市场概述
本周聚烯烃市场走势分化，聚乙烯（PE）偏弱震荡，聚丙烯（PP）高位坚挺。PE受部分检修装置重启导致供应增加、下游传统淡季采购谨慎以及地缘局势缓和导致成本支撑转弱等多重因素影响，市场价格多数下跌，HDPE、LDPE及LLDPE薄膜料价格均出现28-176元/吨的跌幅。PP在现实端低库存与现货货源偏紧的支撑下表现强势，全国拉丝均价较上周上涨2.08%至9788元/吨；但预期端供需矛盾逐步显现，随着近期重启装置增多、开工率回升，叠加高价原料抑制下游需求仅维持刚需，PP价格进一步上行的驱动力有所减弱，短期内预计将维持高位震荡。
总结
- 估值端：地缘风险溢价逐步回落致油价承压偏弱运行，油制成本支撑减弱，煤制成本变化不大，上游利润小幅承压。
- 供应端：PE涉及万华化学、浙江石化等装置重启，新增广西石化等检修，整体产量预期微增；PP虽部分装置检修回归，但炼化企业维持检修仍占多数，短期市场供应缩量利好犹存。
- 需求端：PE下游开工率小幅下降，农膜淡季氛围提升，包装膜以短协订单为主且难有增量；PP通用产品因利润微薄订单跟进放缓，仅改性及包装行业刚需支撑明显。
- 库存与基差：本周产业链虽小幅去库，但幅度不及预期，终端疲弱凸显。
- 市场驱动：PE预计震荡下跌，PP在供应缩量与成本高位支撑下预计偏强震荡，市场驱动逐步倾向需求侧并引导回归理性趋势。
- 后续跟踪：需重点跟踪库存与基差变化，把握阶段性行情节奏。
策略
- 单边：L09关注7800附近支撑；PP多单持有者可买入虚值看跌期权。
- 跨期：观望。
数据与指标
- PE库存：小幅去库，但幅度不及预期。
- PP库存：供应缩量利好犹存。
- PE进出口：预计2026年4-5月进口量同比2025年减少，3月外商报盘零星，出口大幅增加。
- 下游需求：PE下游开工率下降，PP通用产品订单跟进放缓，改性及包装行业刚需支撑明显。
- 新增产能：跟踪PE和PP新增产能情况。
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数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心
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